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Warum der US-Aktienmarkt in den letzten 10 Jahren nur gestiegen ist
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Referenzland: Alle Länder
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- Wirtschaft
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Von durumis AI zusammengefasster Text
- Die Annahme, dass Investitionen in den Aktienmarkt eines Landes mit hohem Wirtschaftswachstum hohe Renditen erzielen können, kann irreführend sein. Die Aktienmarktrenditen werden nicht nur vom Wirtschaftswachstum, sondern auch vom Unternehmenswachstum, der Gewinnmarge, der Dividendenpolitik und der Bewertung bestimmt.
- Der US-Aktienmarkt hat in den letzten 10 Jahren dank verbesserter Unternehmensgewinne und einer aktiven Dividendenpolitik hohe Renditen erzielt. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass der US-Aktienmarkt in Zukunft die Renditen der Vergangenheit nicht mehr erreichen wird.
- Die Abnahme der Renditen am US-Aktienmarkt ist auf die anhaltende Schwierigkeit von Unternehmen zurückzuführen, ihre Dividendenpolitik aufrechtzuerhalten, und auf die Möglichkeit einer langfristigen Verschlechterung des wirtschaftlichen Umfelds. Anleger sollten ihre Hoffnungen aufgeben und eine positive Einstellung entwickeln, die die Realität akzeptiert.
Eine der häufigsten Fehlannahmen von Privatanlegern ist, dass Investitionen in den Aktienmarkt eines Landes mit hohem Wirtschaftswachstum auch zu hohen Renditen führen. Dies ist keine völlig abwegige Annahme, aber auch keine besonders ausgefeilte.Wenn das Wirtschaftswachstum so wichtig wäre, warum lag dann die Rendite des chinesischen Aktienmarktes, der in den letzten zehn Jahren ein um das Dreifache höheres BIP-Wachstum als die Eurozone verzeichnete, niedriger als die der Eurozone?
Dies liegt daran, dass bei der Umwandlung des Wirtschaftswachstums (BIP-Wachstum) in die Rendite des Aktienmarktes eine Reihe von Faktoren hinzukommen: 1) Top-line growth der börsennotierten Unternehmen, 2) Margen der börsennotierten Unternehmen, 3) Aktionärsrenditepolitik der börsennotierten Unternehmen und 4) die Bewertung des jeweiligen Aktienmarktes.
Betrachten wir also die Renditen der Aktienmärkte der wichtigsten Länder der letzten zehn Jahre, aufgeteilt nach diesen Faktoren?Der wichtigste Faktor für die Überlegenheit der USA ist nicht das BIP-Wachstum, sondern die Verbesserung der Unternehmensmargen und die steigende Bewertung durch eine aktive Aktionärsrenditepolitik.
Was ist mit Japan? Das BIP-Wachstum ist deutlich geringer als in den USA, und auch die Bewertung ist gesunken, aber die Unternehmensmargen haben sich deutlich verbessert, und die Aktionärsrenditepolitik ist besser geworden als zuvor.
In der Eurozone sind sowohl das BIP-Wachstum als auch das Top-line growth der Unternehmen schwach, aber die Verbesserung der Margen und die Aktionärsrenditepolitik gleichen dies aus, sodass die Rendite in etwa der Mitte liegt.
Was ist das Problem mit China, das das höchste BIP-Wachstum verzeichnet? Der rote Balken, der deutlich unter Null liegt, wird deutlich zu sehen sein. Welcher Bereich ist das? Rückgang der ausgegebenen Aktien. Da er negativ ist, bedeutet dies, dass die Anzahl der ausgegebenen Aktien stark gestiegen ist und den Unternehmenswert geschmälert hat.
Wie sieht es mit Südkorea aus? Ein ähnliches Muster wie in China. Das BIP-Wachstum ist niedriger als in China, und die Anzahl der ausgegebenen Aktien ist zwar nicht so hoch wie in China, aber sie hat stetig zugenommen. Was ist das Ergebnis der Aktienmarktrenditen der letzten zehn Jahre? Südkorea liegt unter den wichtigsten Ländern auf dem letzten Platz.
Die wichtigsten Faktoren, die die Aktienmarktrenditen der letzten drei Jahre beeinflusst haben? Platz 1 ist die Bewertung, Platz 2 die Marge, Platz 3 die Aktionärsrenditepolitik. Das BIP-Wachstum? Platz 5.
Was passiert, wenn wir den Zeitraum auf fünf Jahre verlängern? Platz 1 ist die Marge, Platz 2 die Aktionärsrenditepolitik. Das BIP-Wachstum? Platz 4.
Wenn wir uns schließlich die letzten zehn Jahre ansehen, ist Platz 1 die Aktionärsrenditepolitik, Platz 2 die Marge. Das BIP-Wachstum? Platz 3. Das heißt, das Wichtigste für langfristige Investitionen? Governance. Dies ist der Hauptgrund, warum niemand den südkoreanischen Aktienmarkt als langfristige Anlage betrachtet.
Die USA verbessern ihre Margen und verstärken ihre Aktionärsrenditepolitik. Das Königreich des Kapitalismus.
Die Eurozone verbessert ihre Margen. Die Aktionärsrenditepolitik wurde lange Zeit vernachlässigt, wird aber in letzter Zeit allmählich verbessert.
China druckt Aktien nach Belieben, und sobald etwas Geld verdient wird, stürzt sich jeder auf den Markt, was zu einem verschärften Wettbewerb und sinkenden Margen führt. Typisches Verhalten eines unterentwickelten Landes.
Südkorea? Betrachtet man nur den Aktienmarkt, ist Südkorea nicht unbedingt besser als China. Das heißt, die aktuelle Bewertung ist nicht unterbewertet, sondern der faire Wert.
Warum zeigt der japanische Aktienmarkt in letzter Zeit eine gute Performance? Die Margen verbessern sich weiterhin, und die Aktionärsrenditepolitik hat sich dramatisch verbessert.
Wenn Sie bis hierher gelesen haben, denken Sie vielleicht: "Natürlich, die USA sind die Nummer 1, ich sollte weiterhin in US-Aktien investieren."Aber leider ist es für Privatanleger wahrscheinlich, dass US-Aktien in Zukunft nicht mehr die Renditen erzielen werden, die sie in den letzten zehn Jahren erzielt haben.
Denn kurzfristig können Unternehmen, die der Wahrheit ins Auge sehen, ihre bisherige Aktionärsrenditepolitik nicht mehr aufrechterhalten, und langfristig werden sich die Faktoren, die das herausragende Renditepotential des US-Aktienmarktes in den letzten 30 Jahren getragen haben, tendenziell verschlechtern.Die reale Rendite des S&P 500-Index von 1989 bis 2019 über 30 Jahre betrug inflationsbereinigt 5,5 %. Aber in Zukunft? Es wird schwierig sein, 2 % zu überschreiten.
Was wird in dieser Situation benötigt?
Nicht Wunschdenken, sondern eine positive Einstellung, die die Situation so akzeptiert, wie sie ist.
