Pourquoi le marché boursier américain n'a-t-il cessé de grimper au cours des 10 dernières années ?

L'une des erreurs courantes commises par les investisseurs individuels est de penser que si un pays affiche une forte croissance économique, le rendement de son marché boursier sera également élevé. Ce n'est pas une idée complètement absurde, mais ce n'est pas non plus une idée très sophistiquée.Si la croissance économique était aussi importante, pourquoi le rendement du marché boursier chinois, qui a enregistré une croissance du PIB près de trois fois supérieure à celle de la zone euro au cours des 10 dernières années, est-il inférieur à celui de la zone euro ?

Cela est dû au fait que le processus de transformation de la croissance économique (croissance du PIB) en rendement du marché boursier implique divers facteurs, notamment : 1) la croissance du chiffre d'affaires des sociétés cotées, 2) les marges des sociétés cotées, 3) la politique de retour aux actionnaires des sociétés cotées et 4) la valorisation du marché boursier en question.

Si nous examinons le rendement du marché boursier de chaque pays majeur au cours des 10 dernières années en le décomposant en fonction de ces éléments ?Qu'est-ce qui fait la supériorité des États-Unis ? Ce n'est pas la croissance du PIB, mais l'amélioration des marges des entreprises et la hausse de la valorisation grâce à une politique active de retour aux actionnaires.

Et le Japon ? La croissance du PIB est beaucoup plus faible que celle des États-Unis et la valorisation a également baissé, mais les marges des entreprises se sont considérablement améliorées et la politique de retour aux actionnaires s'est améliorée par rapport au passé.

La zone euro ? La croissance du PIB et la croissance du chiffre d'affaires des entreprises sont faibles, mais l'amélioration des marges et la politique de retour aux actionnaires ont compensé cela, ce qui lui a permis d'obtenir des résultats moyens.

Quel est le problème de la Chine, qui affiche la plus forte croissance du PIB ? Vous verrez une barre rouge négative importante. À quel élément cela correspond-il ? La réduction du nombre d'actions en circulation. Comme elle est négative, cela signifie que le nombre d'actions en circulation a considérablement augmenté, ce qui a porté atteinte à la valeur actionnariale.

Et la Corée du Sud ? Un schéma similaire à celui de la Chine. La croissance du PIB est inférieure à celle de la Chine, et le nombre d'actions en circulation a également augmenté, bien que pas autant que la Chine. Résultat du rendement du marché boursier au cours des 10 dernières années ? Le dernier des pays majeurs.

Quel est le facteur le plus important qui a influencé le rendement du marché boursier au cours des 3 dernières années ? La valorisation en 1re position, les marges en 2e et la politique de retour aux actionnaires en 3e. La croissance du PIB ? En 5e position.

Et si nous étendons la période à 5 ans ? Les marges en 1re position, la politique de retour aux actionnaires en 2e. La croissance du PIB ? En 4e position.

Enfin, si nous examinons la période de 10 ans, qu'observons-nous ? La politique de retour aux actionnaires en 1re position, les marges en 2e. La croissance du PIB ? En 3e position. En d'autres termes, pour un investissement à long terme, le facteur le plus important est ? La gouvernance. C'est la principale raison pour laquelle personne ne considère le marché boursier coréen comme un investissement à long terme.

Les États-Unis ont amélioré leurs marges et renforcé leur politique de retour aux actionnaires. Le royaume du capitalisme, sans aucun doute.

La zone euro a amélioré ses marges. La politique de retour aux actionnaires était ignorée, mais elle s'améliore légèrement ces derniers temps.

La Chine crée des actions à volonté et, dès qu'une opportunité de profit se présente, tout le monde se rue dessus, ce qui entraîne une baisse des marges due à une intensification de la concurrence. Un exemple typique d'un pays en développement peu sophistiqué.

La Corée du Sud ? Rien ne la distingue vraiment de la Chine si l'on se concentre uniquement sur le marché boursier. En d'autres termes, la valorisation actuelle n'est pas une sous-évaluation, mais une juste valeur.

Pourquoi le marché boursier japonais présente-t-il de bons résultats ces derniers temps ? Parce que l'amélioration des marges se poursuit et que la politique de retour aux actionnaires s'est considérablement améliorée.

Après avoir lu tout cela, les investisseurs individuels pourraient penser que les actions américaines sont les meilleures et qu'ils devraient continuer à investir uniquement dans les actions américaines, car les États-Unis sont le pays le plus puissant au monde.Mais il est regrettable que les investisseurs individuels aient peu de chances de voir les actions américaines générer le même rendement que celui des 10 dernières années.

En effet, à court terme, les entreprises qui ont subi l'épreuve de la vérité auront du mal à maintenir une politique de retour aux actionnaires similaire à celle du passé, et à plus long terme, les facteurs qui ont soutenu l'excellent rendement du marché boursier américain au cours des 30 dernières années risquent de se détériorer.De 1989 à 2019, soit 30 ans, le rendement réel (tenant compte de l'inflation) de l'indice S&P 500 était de 5,5 %, mais à l'avenir ? Il sera difficile de dépasser les 2 %.

Dans ce contexte, que faut-il faire ?

Une attitude positive qui consiste à accepter la situation telle qu'elle est, plutôt que de se bercer d'illusions.

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