3 conseils pour les investisseurs individuels débutants en bourse

Le marché boursier sud-coréen semble actuellement obsédé par l'obtention de liquidités individuelles. Cette situation est particulièrement déroutante pour les particuliers qui débutent dans l'investissement. Pourtant, les investisseurs individuels qui débutent en bourse présentent un potentiel considérable.

En effet, comme pour tout dans ce monde, l'investissement nécessite une acquisition précoce de bonnes habitudes et d'une approche adéquate. Par conséquent, un investisseur individuel débutant est dans une situation bien meilleure que la majorité des investisseurs individuels inexpérimentés qui s'appuient sur des connaissances superficielles et ont déjà développé de mauvaises habitudes.J'ai un message à faire passer à ces investisseurs individuels.

1) L'investissement de valeur consiste en fin de compte à acheter sur un marché ayant 10 % de chances d'erreur à court terme et à vendre sur un marché ayant 1 % de chances d'erreur à long terme.

Les personnes qui consultent ce blog sont probablement pour la plupart peu intéressées par le trading de tendance (trend following) et souhaitent donc se consacrer à l'investissement de valeur. Bien sûr, définir ce qu'est l'investissement de valeur est une tâche ardue, et c'est une question sur laquelle je réfléchis encore. Mais pour simplifier, il s'agit d'acheter à un prix inférieur à la valeur intrinsèque et de vendre à un prix proche de la valeur (ou, avec un peu de chance, à un prix légèrement supérieur).

L'inverse est-il possible ? Oui. Vendre à un prix supérieur à la valeur et racheter à un prix proche de la valeur. Nous appelons cela la vente à découvert (short selling). Cependant, je recommande aux débutants en bourse d'abandonner complètement l'idée de la vente à découvert. En supposant que nous nous concentrions uniquement sur une position longue (long), une question se pose : quand le cours d'une action est-il inférieur à sa valeur intrinsèque ? Ceux qui ont suivi des cours de finance en école de commerce ont probablement entendu parler de l'« hypothèse de marché efficient ». Si cette hypothèse est appelée « hypothèse » plutôt que « théorie », c'est parce qu'elle n'a pas été prouvée. En d'autres termes, cela signifie qu'il existe des opportunités d'investissement de valeur sur le marché.

Quelle est alors la probabilité ? Je pense que la probabilité que le marché se trompe, c'est-à-dire que le cours d'une action s'écarte considérablement de sa valeur intrinsèque, est d'environ 10 % à court terme et inférieure à 1 % à long terme.Compte tenu de la volatilité actuelle du marché, de nombreuses personnes ne seront pas d'accord avec l'estimation de 10 % à court terme. Elle a probablement légèrement augmenté depuis la pandémie. Mais sur plus de 2 500 actions cotées sur le Kospi et le Kosdaq, si l'on compare le cours de chacune des actions à ses fondamentaux, le pourcentage d'actions dont l'écart par rapport à la valeur intrinsèque dépasse la simple volatilité à court terme et atteint un niveau vraiment incompréhensible est-il supérieur à 10 % ? Si c'était le cas, cela signifierait que réaliser des bénéfices grâce à l'investissement de valeur serait relativement facile. Alors pourquoi est-il si difficile de trouver des personnes qui ont réussi dans notre entourage ?

Par conséquent, pour générer des profits grâce à l'investissement de valeur, il faut simplement « identifier à court terme les 10 % de cas où le marché se trompe et acheter -> attendre que la probabilité que le marché se trompe baisse à 1 % à long terme et vendre », et répéter ce processus. Cette phrase, bien que simple en apparence, est le fruit d'une longue réflexion. Je vous invite à réfléchir à la signification absolue des chiffres de 10 % à court terme et de 1 % à long terme, ainsi qu'à la notion relative de la réduction de 10 % à court terme à 1 % à long terme.

Une autre question peut alors se poser. Si l'on a bien identifié ces 10 % à court terme, que se passe-t-il si l'on tombe sur le 1 % à long terme ? Autrement dit, que se passe-t-il si, après avoir acheté et attendu longtemps, le marché est, par malchance (?), assez stupide pour ne pas reconnaître la valeur intrinsèque de l'action ? La réponse à cette question sera fournie dans le point 2.

2) Ne pas interpréter de manière subjective, mais juger en fonction des faits et adopter une approche probabiliste.

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Que signifie « ne pas interpréter de manière subjective, mais juger en fonction des faits » ? Cela signifie qu'il faut se concentrer uniquement sur les éléments clairs et nets et accepter les autres tels quels.

Du fait de la nature de mon travail, j'investis non seulement dans des actions cotées en bourse, mais aussi dans des actions non cotées. Les actions non cotées étant peu liquides, lorsqu'il s'agit d'actions existantes et non d'actions nouvelles, le vendeur est souvent l'actionnaire majoritaire ou la direction. Naturellement, la première question que l'on se pose dans ce type de transaction est : « Pourquoi l'actionnaire majoritaire ou la direction vend-t-il ses actions ? »

Les réponses sont variées. Il arrive que l'actionnaire majoritaire ou la direction ait contracté une dette importante en raison des difficultés de gestion de l'entreprise. Il arrive aussi qu'un problème fiscal survienne en raison d'une succession ou d'un don. Il arrive aussi que la personne en question déclare ouvertement qu'elle a beaucoup travaillé et souhaite désormais se faire plaisir avec de l'argent liquide, en achetant une belle maison ou une belle voiture. Tous ces cas sont différents. Et l'évolution future de la valeur de l'entreprise est également différente dans chaque cas. En d'autres termes, il est absurde de prendre quelques cas spécifiques où l'actionnaire majoritaire a vendu ses actions mais où le cours de l'action a ensuite augmenté pour affirmer que la vente des actions par l'actionnaire majoritaire ne pose aucun problème. Si l'on devait raisonner ainsi, il y aurait bien plus de cas problématiques ?

De nombreux facteurs, internes et externes, peuvent influencer le cours d'une action. Sur le plan externe, il y a la conjoncture macroéconomique et sur le plan interne, il y a les performances de l'entreprise elle-même et les évolutions sectorielles. Dans le cas de la cession d'actions par l'actionnaire majoritaire, la situation est très différente selon que l'opération est un rachat par effet de levier (LBO), un investissement stratégique (SI) visant à créer des synergies, ou une simple vente sur le marché en l'absence de repreneur.

Comment analyser et prévoir tous ces cas de figure ? Je n'en sais rien. Il suffit donc d'accepter l'incertitude et de considérer les faits tels qu'ils sont. Accepter les faits tels qu'ils sont, cela signifie quoi ? C'est une question de principe. Quel principe ? Le principe selon lequel un achat d'actions par des initiés est un signal positif et une vente d'actions par des initiés est un signal négatif. Lorsque des investisseurs investissent dans une société, à moins qu'ils ne cherchent à prendre le contrôle, ils deviennent des actionnaires minoritaires. Dans ce cas, ce qu'ils doivent privilégier, c'est l'alignement des intérêts (Alignment of Interest) entre eux et l'actionnaire majoritaire ou la direction. Il faut garder cela à l'esprit et considérer le reste au cas par cas. « Au cas par cas », cela signifie que même si les intérêts sont alignés, le résultat peut être négatif, et inversement, même si les intérêts ne sont pas alignés, le résultat peut être positif. Dans ce contexte, de quoi a-t-on besoin ? D'une approche probabiliste.

3) « Positif = Optimiste » est une erreur. Le positif, c'est accepter la réalité telle qu'elle est.

Si le premier point essentiel que les investisseurs individuels débutants devraient lire est l'approche probabiliste, quel est le deuxième ?

Il s'agit d'un texte sur le positivisme. Beaucoup de gens pensent encore que « positif = optimiste ». C'est pourquoi ils utilisent le mot « optimiste » là où il faudrait utiliser « positif » et inversement.

Le positivisme n'est pas synonyme d'optimisme, mais bien d'acceptation de la réalité telle qu'elle est. Comme indiqué au point 2, le positivisme, c'est ne pas interpréter subjectivement et accepter la réalité telle qu'elle est. Par conséquent, être optimiste en cas de situation favorable est une attitude positive, tandis qu'être pessimiste en cas de situation défavorable est également une attitude positive.L'année dernière, ceux qui pensaient que « l'inflation finirait par baisser et que la Fed finirait par réduire les taux d'intérêt, ce qui permettrait de restaurer la valorisation du marché boursier » étaient-ils des optimistes ? Non, ce n'étaient que des idéalistes irréalistes.

Quelqu'un pourrait alors faire valoir que l'objectif de l'investissement en bourse est de réaliser des bénéfices importants sur le long terme plutôt que sur le court terme, et que l'optimisme est donc plus avantageux que le pessimisme. Est-ce vraiment le cas ?

Éviter les 10 jours de plus fortes baisses est bien plus avantageux en termes de rendement composé que de manquer les 10 jours de plus fortes hausses. En effet, la volatilité est plus importante à la baisse qu'à la hausse. Les idéalistes se font piéger par la forte baisse de la volatilité et finissent par subir des pertes qui réduisent considérablement leur rendement composé à long terme.

Pourquoi ne pas prendre de positions courtes (short) si l'on peut profiter de la forte volatilité à la baisse ? Parce que l'homme a tendance à voir ce qu'il veut voir et à se laisser piéger par ses positions. Si l'on prend une position courte, même lorsque le marché se rapproche du plancher, on ne parvient pas à adopter une vision optimiste. Il est donc bien plus judicieux de maintenir une trésorerie suffisante et d'acheter progressivement au fur et à mesure que le marché se rapproche du plancher.Comme mentionné précédemment, le principal avantage des actions est que le potentiel de hausse (upside) est bien plus important que le potentiel de baisse (downside), et qu'une seule action qui a généré un rendement important peut compenser les pertes de cinq actions ayant connu une baisse. Et la gestion des risques ? Comme indiqué ci-dessus, il faut utiliser les probabilités. Utiliser les probabilités, cela signifie quoi ? Ne jamais miser sur un seul cheval, aussi sûr que l'on puisse être.

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