L'augmentation récente des taux d'intérêt a suscité des discussions sur la nécessité d'augmenter les positions des actions de valeur. Cependant, à long terme, la question de savoir s'il faut privilégier les actions de croissance ou les actions de valeur n'a pas vraiment d'importance. 

Un véritable investisseur de talent gagnera-t-il avec les actions de croissance et perdra-t-il avec les actions de valeur ? Chacun a son propre style, mais les véritables experts ne se cachent pas derrière leurs outils. En réalité, trois éléments sont plus importants que le style lorsqu'il s'agit de choisir des actions : 1) acheter de bonnes entreprises, 2) acheter de bonnes actions et 3) acheter au bon prix. Quel est le sens caché de cette phrase qui ressemble à une question triviale ? 

1) Bonne entreprise - En fin de compte, la croissance.​ 

Une bonne entreprise est, en termes simples, une entreprise en croissance. Et ce, de manière durable. Les entreprises qui ne se développent pas sont-elles alors sans attrait ? Bien sûr que non. D'où vient la valeur d'une entreprise ? De son bénéfice. Alors, comment faire en sorte que les bénéfices augmentent ? Il faut augmenter le chiffre d'affaires ou la marge. Pour évaluer la possibilité d'accroître le chiffre d'affaires ou la marge, nous examinons les technologies, les capacités, les réseaux, la fidélité des clients, la concurrence, etc. 

L'environnement capitaliste dans lequel nous vivons est, à l'exception de cas extrêmement rares comme la Grande Dépression, toujours caractérisé par l'inflation. Cela signifie que la valeur de la monnaie fiduciaire diminue naturellement avec le temps, ce qui n'est pas anormal. Le chiffre d'affaires et les bénéfices que les entreprises réalisent ? Bien sûr, ce sont des valeurs nominales. Par conséquent, les entreprises qui ne se développent pas ne peuvent pas se protéger de l'inflation. Se protéger de l'inflation ? On dirait qu'on a déjà entendu ça quelque part. On investit en actions pour protéger ses actifs de l'inflation, mais si l'entreprise en question ne se développe pas ? L'investissement n'a aucun sens. 

Il existe cependant des cas où, malgré l'absence de croissance, une entreprise peut présenter un attrait pour les investisseurs. Cela vient de la valeur des actifs résultant des performances passées de l'entreprise, mais deux conditions doivent être remplies dans ce cas. 1) Le moment de la réalisation de la valeur des actifs doit arriver dans un avenir proche et prévisible, et 2) la distribution de la valeur des actifs une fois celle-ci réalisée doit être équitable pour tous les actionnaires. Comment savoir ? On le découvrira plus loin, dans la partie concernant les bonnes actions, grâce à une bonne gestion. 

2) Bonne action - En fin de compte, la gestion.​ 

En regardant le point 2, certains investisseurs penseront qu'il s'agit de la même chose que le point 1. Mais malheureusement, il existe des entreprises qui sont bonnes mais dont les actions ne le sont pas. C'est assez courant sur le marché boursier coréen. Pourquoi ? Parce que la gestion est mauvaise. En quoi est-elle mauvaise ? Parce qu'elle ne respecte pas la valeur des actionnaires minoritaires. 

On entend souvent dire que lorsque l'on achète des actions, on devient propriétaire de l'entreprise, et qu'il faut donc regarder l'investissement avec l'état d'esprit d'un entrepreneur. Mais cela ne fonctionne que si l'on a confiance en ses associés. On a souvent entendu parler de situations où un entrepreneur prospère a perdu une grande fortune et a été ruiné en un instant à cause d'une trahison de son associé en qui il avait confiance. On pourrait croire que cela n'arrive que dans le domaine des affaires, mais c'est aussi le cas pour les investissements en actions. Il faut garder à l'esprit que devenir un actionnaire minoritaire signifie que l'on confie son argent à l'actionnaire majoritaire. 

3) Bon prix - En fin de compte, l'évaluation. Mais c'est la partie la plus difficile. 

Le point 3 est probablement le plus facile à comprendre. Un bon prix ? Plus on achète à bas prix, mieux c'est. Mais le problème, c'est que l'on risque de ne faire que se lécher les babines en attendant. L'évaluation est l'un des problèmes les plus difficiles pour les investisseurs particuliers. Pour les investisseurs institutionnels qui réfléchissent à cette question tous les jours, l'évaluation est toujours un problème difficile. Et dans la plupart des cas, la réponse n'est pas donnée par nous-mêmes, mais par le marché. Les investisseurs particuliers devraient donc faire preuve de souplesse plutôt que d'être trop stricts dans leurs critères. 

Je vais acheter à un PER de 10 sur les bénéfices de cette année et vendre à un PER de 15 sur les bénéfices de l'année prochaine. Par conséquent, le prix d'achat sera de tant et le prix de vente de tant. Ce plan semble parfait à première vue, mais il est en réalité très difficile à mettre en œuvre. Il est déjà difficile de prédire les bénéfices de cette année et de l'année prochaine, mais il est encore plus difficile de fixer une fourchette haute et basse pour l'évaluation. Étant donné que tout le monde a du mal, la référence la plus courante est 1) les chiffres historiques ou 2) les chiffres des concurrents. 1) Si l'on prend comme référence la moyenne historique, cela n'a pas de sens si l'écart type est important parce que l'on ne sait pas à quel cycle correspond la période d'investissement, et 2) dans le cas des chiffres des concurrents, l'entreprise dans laquelle nous investissons est souvent en difficulté lorsque ses concurrents sont en difficulté, et elle se porte bien lorsque ses concurrents se portent bien, ce qui fait qu'il est difficile de considérer la variable comme indépendante. En conclusion ? L'évaluation est intrinsèquement difficile, alors ne soyons pas trop pointilleux.