शेयर चयन में स्टाइल से ज़्यादा महत्वपूर्ण 3 मुद्दे: 1) अच्छी कंपनी का, 2) अच्छा शेयर, 3) अच्छी कीमत पर खरीदना

हाल ही में ब्याज दरों में वृद्धि के कारण, अब मूल्यवाद पर ध्यान केंद्रित करने का समय आ गया है, ऐसा कहा जा रहा है। लेकिन लंबे समय तक देखें तो ग्रोथ स्टॉक या वैल्यू स्टॉक, वास्तव में ज्यादा मायने नहीं रखता है।

क्या कोई वास्तव में बेहतरीन निवेशक ग्रोथ स्टॉक से कमाता है और वैल्यू स्टॉक से घाटा उठाता है? हर किसी की अपनी एक अलग शैली होती है, लेकिन असली मास्टर किसी भी उपकरण को दोष नहीं देते हैं।वास्तव में, स्टॉक चुनते समय, स्टाइल से ज़्यादा महत्वपूर्ण 3 मुद्दे हैं: 1) अच्छी कंपनी का, 2) अच्छा स्टॉक, 3) अच्छी कीमत पर खरीदना। इस सामान्य से लगने वाले सवाल के पीछे छिपा हुआ अर्थ क्या है?

1) अच्छी कंपनी - आखिरकार ग्रोथ।

अच्छी कंपनी को आसान भाषा में कहें तो, वह कंपनी जो बढ़ रही हो। और वह भी टिकाऊ तरीके से। तो क्या ऐसी कंपनियां जिनमें वृद्धि नहीं होती, आकर्षक नहीं होतीं? बिलकुल।कंपनी का मूल्य आखिरकार कहां से आता है? कंपनी के लाभ से। तो लाभ लगातार बढ़ाने के लिए क्या करना होगा? बिक्री बढ़ानी होगी या मार्जिन बढ़ाना होगा। बिक्री कैसे बढ़ेगी या मार्जिन कैसे बढ़ेगा, यह जानने के लिए हम तकनीकी क्षमता, पूंजी शक्ति, नेटवर्क, ग्राहक वफादारी, प्रतिस्पर्धियों को भी देखते हैं।

हम जिस पूंजीवादी माहौल में रहते हैं, वह महान मंदी जैसे अत्यंत दुर्लभ मामलों को छोड़कर, हमेशा मुद्रास्फीति वाले माहौल में रहता है। इसका मतलब है कि समय के साथ-साथ नाममात्र मुद्रा का मूल्य कम होना स्वाभाविक है, यह कोई अजीब बात नहीं है। कंपनियां जो राजस्व और लाभ कमाती हैं? यह स्वाभाविक रूप से नाममात्र मूल्य है। इसलिए जो कंपनियां बढ़ नहीं रही हैं, वे मुद्रास्फीति से खुद को बचा नहीं सकती हैं। मुद्रास्फीति से अपनी रक्षा करें? क्या यह कहीं सुना हुआ लग रहा है? मुद्रास्फीति से अपनी संपत्ति की रक्षा के लिए मैंने शेयरों में निवेश किया, लेकिन संबंधित कंपनी बढ़ नहीं रही है? निवेश का कोई मतलब नहीं है।

लेकिन कुछ ऐसे मामले भी होते हैं जब वृद्धि नहीं होने पर भी निवेश आकर्षक हो सकता है। यह कंपनी की पिछली उपलब्धियों, अर्थात परिसंपत्ति मूल्य से आता है, लेकिन इस स्थिति में दो शर्तें अवश्य पूरी होनी चाहिए। 1) परिसंपत्ति मूल्य का वास्तविक रूप से सामने आने का समय भविष्य में अनुमानित और निकट होना चाहिए, और 2) परिसंपत्ति मूल्य का वास्तविक रूप से सामने आने पर वितरण सभी शेयरधारकों के लिए समान रूप से किया जाना चाहिए। 2 नंबर कैसे पता चलेगा? आगे अच्छे स्टॉक वाले हिस्से में बताया गया है, अच्छे प्रबंधन के साथ।

2) अच्छा स्टॉक - आखिरकार प्रबंधन।

2 नंबर को देखकर कुछ निवेशक सोच सकते हैं कि क्या यह 1 नंबर जैसा ही है। लेकिन दुख की बात है कि अच्छी कंपनियां भी अच्छा स्टॉक नहीं होती हैं। खासकर कोरियाई शेयर बाजार में ऐसी कई कंपनियां हैं। ऐसा क्यों है? क्योंकि प्रबंधन खराब है। किस मायने में? छोटे शेयरधारकों के मूल्य का सम्मान नहीं करने के मामले में।

शेयर खरीदने पर, हम कंपनी के मालिक बन जाते हैं, इसलिए हमें व्यवसायी की तरह सोचकर और निवेश करके देखना चाहिए, यह बात हमने कई बार सुनी होगी। लेकिन यह बात तभी लागू होती है जब हम जिस सहयोगी पर भरोसा करके निवेश कर रहे हैं, वह अच्छा इंसान हो। कोई सफल व्यवसायी, जिसने अपने भरोसेमंद सहयोगी के धोखे के कारण एक पल में अपनी सारी संपत्ति गंवा दी और बर्बाद हो गया, ऐसी कहानी आपने कई बार सुनी होगी। ऐसा लग सकता है कि यह केवल व्यवसाय करने पर ही होता है, लेकिन स्टॉक निवेश में भी ऐसा ही होता है।यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि छोटा शेयरधारक बनने का मतलब है कि आप अपने पैसे प्रमुख शेयरधारक को सौंप रहे हैं और उस पर भरोसा कर रहे हैं।

3) अच्छी कीमत - आखिरकार वैल्यूएशन। लेकिन यह सबसे मुश्किल बात है। 

3 नंबर शायद समझने में सबसे आसान होगा।अच्छी कीमत क्या है? जितना सस्ता मिलेगा, उतना ही अच्छा है। लेकिन समस्या क्या है? अगर हम लगातार इंतज़ार करते रहेंगे, तो सिर्फ़ उंगलियां चूसते रह जाएँगे।वास्तव में, एक व्यक्तिगत निवेशक के लिए सबसे कठिन मुद्दों में से एक वैल्यूएशन है। हर रोज़ केवल इसी पर विचार करने वाले संस्थागत निवेशकों के लिए भी वैल्यूएशन हमेशा एक कठिन मुद्दा होता है।और ज़्यादातर मामलों में, सही जवाब मेरे द्वारा नहीं, बल्कि बाजार द्वारा दिया जाता है, इसलिए व्यक्तिगत निवेशकों को अपने मानदंड बहुत सख्त करने के बजाय, थोड़ा लचीला होना चाहिए।

मैं इस साल के परिणामों के लिए P/E 10 गुना पर खरीदूंगा और अगले साल के परिणामों के लिए P/E 15 गुना पर बेचूंगा। इसलिए खरीद मूल्य इतना होगा और बिक्री मूल्य इतना होगा, यह योजना पहली नज़र में एकदम सही लग सकती है, लेकिन असल में यह बहुत मुश्किल काम है। खासकर इस साल के परिणाम और अगले साल के परिणामों का मिलान करना कोई आसान काम नहीं है, और वैल्यूएशन की ऊपरी और निचली सीमा का मिलान करना इससे भी ज़्यादा मुश्किल है। चूँकि हर कोई इसे मुश्किल मानता है, इसलिए आमतौर पर मानक 1) पिछला आंकड़ा या 2) प्रतिस्पर्धी कंपनी का आंकड़ा होता है, लेकिन 1) पिछले औसत आंकड़े को मानक के रूप में लेने पर, अगर मुझे नहीं पता कि मैं जिस अवधि में निवेश कर रहा हूं, वह किस चक्र से संबंधित है, तो मानक विचलन बढ़ने पर इसका कोई मतलब नहीं रह जाता है, और 2) प्रतिस्पर्धी कंपनी के आंकड़े के मामले में, अगर मैं बर्बाद हो जाता हूं, तो प्रतिस्पर्धी कंपनी भी बर्बाद हो जाती है, और अगर मैं अच्छा करता हूं, तो प्रतिस्पर्धी कंपनी भी अच्छी हो जाती है, इसलिए इसे स्वतंत्र चर मानना मुश्किल है। निष्कर्ष क्या है? वैल्यूएशन मूल रूप से मुश्किल है, इसलिए इसे लेकर ज़्यादा परेशान मत होइए।