Dalam beberapa tahun terakhir, Tech telah menjadi lubang hitam yang menyedot semua bakat dari semua bidang, tetapi secara tradisional, industri keuangan telah memiliki pentingnya sumber daya manusia yang tinggi, dan fakta bahwa bakat yang berbakat dapat memanfaatkan aset orang lain untuk mengejar kekayaan yang besar telah membuatnya relatif populer dan kompetitif. industri.

Jadi apa jalan yang disukai oleh teman-teman yang paling cerdas dan sukses di industri keuangan? Tentu saja, akan ada perbedaan individu, tetapi secara umum, titik awal sering kali adalah bank investasi (Investment Bank). Lalu, apa titik akhirnya? Ini agak berbeda tergantung pada kelas aset. Untuk aset pasar seperti saham yang terdaftar? Hedge fund yang semua orang kenal? Tentu saja, ada orang yang menjadikan hedge fund sebagai titik akhir, tetapi karena kehidupan terlalu kompetitif dan sulit, tidak banyak titik akhir meskipun ada banyak titik tengah. Dalam kebanyakan kasus, tempat yang disukai sebagai titik akhir adalah dana pensiun (Dana Pensiun) atau dana (Dana Beasiswa) atau tempat yang mengelola dana pribadi (Family Office).

Bagaimana dengan aset non-pasar seperti saham yang tidak terdaftar? Mungkin sebagian besar adalah private equity (Private Equity). Tidak seperti aset pasar yang diinvestasikan secara diam-diam di dalam pasar (?), aset non-pasar dicirikan oleh jumlah uang besar yang masuk sekaligus, sehingga prosesnya jauh lebih kompleks dan membutuhkan presisi. Penting bagi staf Private Equity, yang beroperasi dalam jumlah kecil, untuk memiliki kecerdasan dan kerja keras, dan di atas itu, mereka menerima bantuan dari berbagai profesional. Kita menyebutnya due diligence (Due Diligence), di mana firma hukum melakukan due diligence hukum (LDD), firma akuntansi melakukan due diligence keuangan (FDD), dan firma konsultan melakukan due diligence bisnis (CDD).

Ini bukan akhir. Untuk mencegah pemegang saham mayoritas dari menendang pemegang saham minoritas di pasar saham K (K-stock market), kontrak mencakup berbagai klausul. Direksi internal juga ditunjuk di dalam perusahaan, dan jika Anda menjual saham, Anda juga harus menjual saham saya (Tag-along) atau jika saya menjual saham, Anda juga harus menjualnya (Drag-along), jika Anda secara sengaja menghindari IPO, yang merupakan cara keluar yang penting, Anda akan dikenakan penalti untuk membeli saham saya (Put-option), pemegang saham mayoritas juga dilarang bekerja sampingan dan penjualan saham dibatasi, dan staf kunci di dalam perusahaan tidak diperbolehkan untuk mengundurkan diri, dll. Konten ini digantung di mana-mana. Selain itu, jaringan relasi mitra, yang merupakan manajemen inti yang memimpin Private Equity ini, meluas ke berbagai perusahaan besar dalam dan luar negeri.

Melihat hal ini, investasi yang dilakukan Private Equity pasti akan sukses. Lagi pula, orang-orang cerdas dengan jaringan yang baik berkumpul, mereka tidak menghemat uang, mereka melakukan investasi dengan bantuan para profesional. Namun, tidak selalu seperti itu.

Sebenarnya, MBK Partners, Private Equity yang mewakili Korea, berada dalam situasi yang sangat sulit dengan Homeplus dan IMM PE dengan Hanssem. Tentu saja, ini hanya contoh, dan ada lebih banyak portofolio yang bermasalah. Apakah itu karena Korea? Lalu, bagaimana dengan Blackstone, KKR, dan Carlyle, Private Equity global? Apakah mereka tidak memiliki sejarah hitam? Tentu saja ada.

Tentu saja, bahkan investor yang paling brilian pun tidak dapat berhasil dalam setiap kesepakatan. Namun, ada beberapa kasus di mana kita bertanya-tanya mengapa kesepakatan itu dilakukan. Mengapa situasi seperti ini terjadi? Saya percaya bahwa alasan terbesar adalah bahwa probabilitas masalah ini terjadi tinggi ketika Private Equity terburu-buru untuk menggunakan dana komitmen sebanyak mungkin sesegera mungkin.Artinya, ada kasus di mana mereka melakukan kesepakatan yang tidak masuk akal karena mereka terburu-buru untuk menghabiskan uang yang tidak diinvestasikan dalam dana komitmen (ini disebut Dry Powder).

Dana yang dibuat Private Equity dapat dibagi menjadi dua jenis utama. Dana yang ditujukan untuk investasi tertentu (Dana Proyek) dan dana yang tidak ditujukan untuk investasi tertentu (Dana Buta). Mana yang lebih baik dari sudut pandang Private Equity? Tentu saja Blind Fund. Itu karena Project Fund harus membuat dana untuk setiap kesepakatan dan kemudian melakukan penjualan untuk menggalang dana. Sebaliknya, bagaimana dengan orang yang mendistribusikan (LP)? Secara umum, Project Fund lebih baik karena memiliki informasi yang dapat mereka gunakan untuk menilai kesepakatan. Namun, jika itu adalah perusahaan manajemen yang dapat diandalkan (GP), mungkin lebih mudah untuk hanya mempercayai mereka dan menyerahkannya kepada Blind Fund. Jadi, peringkat Private Equity biasanya didasarkan pada total aset yang dikelola (AUM), tetapi akan ada sedikit perbedaan jika Anda menilai mereka berdasarkan 1) apakah mereka memiliki Blind Fund atau tidak, dan 2) berapa ukuran Blind Fund mereka.

Yang penting adalah bahwa baik Project maupun Blind, dasar bagi GP untuk mendapatkan biaya kinerja bukanlah pengembalian sederhana, tetapi pengembalian internal (IRR), dan IRR sensitif terhadap nilai waktu. Oleh karena itu, untuk meningkatkan IRR, mereka harus menebus sebanyak mungkin sesegera mungkin, meskipun dengan jumlah yang sama. Tapi untuk menebus, mereka harus berinvestasi terlebih dahulu, bukan? Itulah sebabnya mereka harus berinvestasi sebanyak mungkin, sesegera mungkin, di awal periode manajemen dana.

Karena IRR, metrik utama Private Equity, bergantung pada pengembalian dana yang cepat, mereka menggunakan berbagai metode pengembalian nilai kepada pemegang saham, seperti dividen, pengurangan modal, atau penataan kembali modal (Recap), setelah mengambil alih kendali (Buy-out). Sumber daya untuk pengembalian nilai ini adalah arus kas, itulah sebabnya mereka menghargai EBITDA. Di antara para pengikut Berkshire, ada beberapa yang mengabaikan EBITDA karena Charlie Munger mengatakan bahwa itu adalah sampah, tetapi apakah semua orang di Private Equity bodoh sehingga mereka menggunakan EBITDA saat menilai? Itu hanya berarti bahwa mereka menghargai bagian yang berbeda tergantung pada sifat industri.

Dibandingkan dengan Private Equity, yang merupakan kelompok profesional, investor individu memiliki kekurangan dalam hal kemampuan, jaringan, dan bantuan profesional. Namun, ada satu keunggulan besar, yaitu karena mereka menginvestasikan uang mereka sendiri, mereka tidak perlu berusaha untuk mendapatkan biaya kinerja. Artinya, mereka tidak perlu terburu-buru untuk berinvestasi sebanyak mungkin sesegera mungkin.

Saya percaya bahwa pola pikir investor individu yang tepat adalah, pada dasarnya, lebih baik untuk tidak melakukan penjualan pendek, tetapi fleksibel dalam hal alokasi kas. Artinya, mungkin ada saat-saat ketika alokasi kas menjadi 40% atau 50%.

Tentu saja, ini bukan untuk mengatakan bahwa Anda harus selalu memiliki banyak uang tunai. Artinya, jika Anda tidak menyukai perusahaan mana pun atau jika lingkungan sekitar Anda tidak mendukung, Anda dapat secara berani meningkatkan alokasi kas Anda.Beberapa investor ritel merasa tidak nyaman dengan peningkatan alokasi kas, yang mereka anggap sebagai tindakan untuk menentukan waktu pasar, tetapi menetapkan standar ketat untuk alokasi kas adalah mengabaikan keunggulan terbesar yang dimiliki investor individu. Di tempat yang tidak mudah, jangan kehilangan kekuatan Anda saat Anda tidak dapat melengkapi kelemahan Anda.