3 Hal yang Ingin Saya Sampaikan kepada Investor Ritel Pemula

Saat ini, pasar saham Korea tampak sangat fokus untuk menarik investor ritel. Situasi ini mungkin paling membingungkan bagi investor ritel pemula. Namun, sebenarnya, investor individu yang baru memulai investasi memiliki banyak potensi.

Karena, seperti halnya semua hal di dunia ini, investasi juga sangat penting untuk dimulai dengan kebiasaan yang benar dan dipelajari dengan cara yang baik sejak awal. Oleh karena itu, investor individu yang baru memulai jauh lebih baik daripada sebagian besar 'semut' yang menyedihkan yang telah terbiasa dengan kebiasaan buruk dan bergantung pada pengetahuan yang dangkal dalam berinvestasi.Saya ingin menyampaikan beberapa hal kepada investor individu tersebut.

1) Value investing pada akhirnya adalah membeli di pasar yang memiliki probabilitas kesalahan 10% dalam jangka pendek dan menjual di pasar yang memiliki probabilitas kesalahan 1% dalam jangka panjang.

Mungkin sebagian besar dari Anda yang membaca ini tidak tertarik dengan strategi mengikuti tren, dan pada akhirnya ingin melakukan value investing. Tentu saja, mendefinisikan apa itu value investing itu sulit, dan itu juga sesuatu yang terus saya pikirkan. Namun, sederhananya, itu berarti membeli dengan harga di bawah nilai dan menjual dengan harga mendekati nilai (atau, jika beruntung, sedikit di atas nilai?).

Apakah kebalikannya juga mungkin? Ya, mungkin. Menjual dengan harga di atas nilai lalu membeli kembali dengan harga mendekati nilai. Kita menyebutnya short selling (jual pendek). Namun, saya menyarankan investor pemula untuk sepenuhnya melupakan short selling. Jadi, mari kita asumsikan kita hanya melihat dari perspektif long (beli), dan di sini muncul pertanyaan: Kapan harga saham berada di bawah nilai? Mereka yang pernah mengambil mata kuliah keuangan di sekolah bisnis mungkin pernah mendengar tentang 'hipotesis pasar efisien'. Alasan mengapa ini disebut 'hipotesis' pasar efisien, bukan 'teori' pasar efisien adalah karena tidak terbukti secara teoritis, dan dengan kata lain, ini berarti ada peluang value investing di pasar.

Lalu, berapa probabilitasnya?Saya pikir probabilitas pasar salah, yaitu probabilitas harga saham menyimpang jauh dari nilai, sekitar 10% dalam jangka pendek dan di bawah 1% dalam jangka panjang.Pasar akhir-akhir ini cukup mencurigakan, jadi banyak orang mungkin tidak setuju dengan pendapat saya bahwa probabilitasnya 10% dalam jangka pendek. Mungkin sedikit meningkat setelah pandemi. Tetapi, di pasar saham Korea dan Kosdaq, ada lebih dari 2.500 perusahaan yang terdaftar. Jika kita memeriksa satu per satu perusahaan dan membandingkan harga sahamnya dengan fundamentalnya, apakah persentase perusahaan yang benar-benar berada pada tingkat yang tidak dapat dipahami, bukan hanya tingkat volatilitas jangka pendek, akan melebihi 10%? Jika melebihi 10%, itu berarti mendapatkan keuntungan dari value investing akan sangat mudah. Lalu, mengapa sulit menemukan orang-orang sukses di sekitar kita?

Oleh karena itu, untuk mendapatkan keuntungan dari value investing, secara sederhana, kita perlu 'menemukan probabilitas pasar salah 10% dalam jangka pendek dan membeli -> menunggu hingga probabilitasnya menjadi 1% dalam jangka panjang lalu menjual' dan mengulanginya. Kalimat ini mungkin tampak sederhana, tetapi berisi banyak pemikiran saya. Saya harap Anda dapat merenungkan apa yang secara absolut diwakili oleh angka 10% jangka pendek dan 1% jangka panjang, dan juga konsep relatif dari penurunan probabilitas dari 10% jangka pendek menjadi 1% jangka panjang.

Di sini, pertanyaan lain mungkin muncul. Bagaimana jika kita menemukan probabilitas 10% jangka pendek dengan baik, tetapi malah terkena probabilitas 1% jangka panjang? Dengan kata lain, bagaimana jika kita membeli dan menunggu lama, tetapi karena pasar 'bodoh', nilai sebenarnya tidak dikenali? Jawabannya akan saya berikan di poin nomor 2.

2) Jangan menafsirkan secara subjektif, tetapi menilai berdasarkan apa adanya lalu gunakan probabilitas.

​

Apa yang dimaksud dengan 'jangan menafsirkan secara subjektif, tetapi menilai berdasarkan apa adanya'? Artinya, kita hanya perlu memikirkan hal-hal yang jelas dengan jelas, dan hal-hal yang tidak jelas, ya sudah, terima saja.

Karena sifat pekerjaan saya, saya tidak hanya berinvestasi di saham yang terdaftar di bursa, tetapi juga di saham yang tidak terdaftar di bursa. Saham yang tidak terdaftar di bursa memiliki likuiditas yang rendah, jadi dalam kasus saham lama (bukan saham baru), penjualnya seringkali adalah pemegang saham pengendali atau manajemen. Tentu saja, ketika melihat transaksi semacam ini, pertanyaan pertama yang muncul adalah: "Mengapa pemegang saham pengendali atau manajemen menjual sahamnya?"

Jawabannya beragam. Ada yang karena kesulitan menjalankan bisnis sehingga memiliki banyak hutang pribadi, ada juga yang karena masalah pajak akibat warisan/hibah, dan ada juga yang jujur mengatakan bahwa mereka telah bekerja keras selama ini dan ingin mengambil uang tunai untuk membeli rumah/mobil yang bagus. Semua ini berbeda-beda. Dan bagaimana nilai perusahaan akan berkembang di masa depan juga berbeda-beda. Ini berarti mengatakan bahwa dengan mengambil beberapa kasus tertentu di mana pemegang saham pengendali menjual sahamnya tetapi harga sahamnya naik setelahnya, lalu mengatakan bahwa penjualan saham pemegang saham pengendali tidak masalah adalah omong kosong. Jika dipikir-pikir, bukankah seharusnya lebih banyak kasus di mana hal itu menjadi masalah?

Ada begitu banyak variabel yang memengaruhi harga saham dan sangat beragam. Dari luar, ada faktor makro, dan dari dalam, ada kemampuan perusahaan itu sendiri dan perubahan industri yang semuanya memengaruhi. Bahkan dalam kasus penjualan saham pemegang saham pengendali, hasilnya akan sangat bervariasi tergantung pada apakah itu diakuisisi oleh PE, investor strategis (SI) yang membeli untuk mencari sinergi, atau hanya dilempar ke pasar karena tidak ada yang mau membelinya.

Bagaimana kita menilai dan memprediksi semua kasus ini? Saya tidak tahu.Jadi, biarkan saja dan terima apa adanya. Menerima apa adanya artinya? Itu hanyalah sebuah prinsip. Prinsip apa? Pembelian insider (orang dalam) adalah sinyal yang baik, dan penjualan insider adalah sinyal yang buruk. Ketika investor berinvestasi, bukan untuk mengambil alih manajemen, tetapi menjadi pemegang saham minoritas, hal yang paling perlu diperhatikan adalah keselarasan kepentingan dengan pemegang saham pengendali atau manajemen. Ingat saja itu dalam hati, dan sisanya biarkan saja, tangani sesuai dengan kondisinya. Kondisi yang berbeda-beda berarti bahwa bahkan jika ada keselarasan kepentingan, hasil yang buruk masih bisa terjadi, dan sebaliknya, bahkan jika tidak ada keselarasan kepentingan, hasil yang baik masih bisa terjadi. Lalu, apa yang dibutuhkan dalam situasi ini? Itulah pemikiran probabilistik.

3) 'Positif = Optimis' adalah salah. Positif adalah menerima apa adanya.

Jika pemikiran probabilistik adalah hal pertama yang harus dibaca oleh investor individu pemula, lalu apa yang kedua?

Itu adalah tulisan tentang positif.Masih banyak orang yang berpikir bahwa 'positif = optimis'. Karena itu, mereka menggunakan kata 'optimis' di tempat yang seharusnya menggunakan kata 'positif', dan sebaliknya, mereka menggunakan kata 'positif' di tempat yang seharusnya menggunakan kata 'optimis'.

Positif bukanlah optimis, tetapi menerima apa adanya. Seperti yang saya sebutkan di poin 2, positif adalah tidak menafsirkan secara subjektif dan menerima apa adanya. Oleh karena itu, jika keadaan baik, melihatnya dengan optimis adalah positif, dan sebaliknya, jika keadaan buruk, melihatnya dengan pesimis adalah positif.Apakah orang yang berpikir 'Suatu saat inflasi akan turun, The Fed akan menurunkan suku bunga, dan valuasi pasar saham akan pulih' pada tahun lalu adalah orang yang positif? Tidak. Dia hanyalah seorang optimis yang gegabah.

Lalu, mungkin ada yang berkata seperti ini. Saham pada akhirnya adalah investasi yang harus menghasilkan keuntungan besar dengan long, bukan short. Bukankah lebih menguntungkan untuk mempertahankan optimisme daripada pesimisme? Benarkah begitu?

Lebih baik menghindari 10 hari dengan penurunan harga saham terbesar daripada kehilangan 10 hari dengan kenaikan harga saham terbesar dalam hal pertumbuhan aset jangka panjang. Karena volatilitas lebih besar di sisi bawah daripada di sisi atas. Mereka yang memiliki ekspektasi yang terlalu tinggi tidak dapat menghindari volatilitas yang besar di sisi bawah dan terkena dampaknya, sehingga mengurangi tingkat pengembalian aset jangka panjang mereka secara signifikan.

Lalu, jika kita bisa mendapatkan keuntungan dari volatilitas ke bawah, mengapa kita tidak boleh melakukan short selling? Karena manusia hanya melihat apa yang ingin mereka lihat, sehingga mereka terjebak dalam posisi mereka. Jika mengambil posisi short, meskipun pasar mendekati titik terendah, mereka tidak akan beralih ke optimisme. Oleh karena itu, jauh lebih baik untuk memiliki posisi kas yang tepat dan melakukan pembelian bertahap di dekat titik terendah.Seperti yang saya sebutkan di atas, keuntungan terbesar dari saham adalah upside-nya jauh lebih besar daripada downside-nya, dan satu saham yang naik secara signifikan dapat mengimbangi kerugian dari 5 saham yang mengalami penurunan, bahkan masih ada sisa. Lalu, bagaimana dengan manajemen risiko? Seperti yang saya sebutkan di atas, lakukan dengan probabilitas. Apa artinya melakukan dengan probabilitas? Tidak peduli seberapa yakinnya Anda, jangan pernah bertaruh semua modal Anda, itu intinya.

​