Mengapa Pendekatan Probabilistik Penting dalam Investasi: Hasil Investasi Tidak Pernah Benar-benar Dapat Diprediksi

Sebagai investor, yang penting bukanlah hanya keuntungan perusahaan, tetapi juga metode investasi investor harus berkelanjutan. Lalu apa metode investasi yang berkelanjutan? Itu adalah dengan mendekati masalah dengan pola pikir probabilistik.Lalu mengapa harus mendekati masalah dengan pola pikir probabilistik? Itu karena kita tidak akan pernah tahu penyebab pasti dari hasil investasi kita seumur hidup.Mungkin sebagian besar investor individu tidak akan mengerti arti sebenarnya dari pernyataan ini, jadi saya akan menceritakan sebuah kisah pribadi yang pernah terjadi di masa lalu.

Dulu ketika saya bekerja sebagai analis di perusahaan sekuritas. Karena klien utama analis adalah investor institusional seperti dana pensiun, perusahaan manajemen aset, dan perusahaan penasihat investasi, maka tim penjualan yang melayani mereka dan analis memiliki hubungan yang erat dan bekerja sama. Saat itu ada seorang kakak yang merupakan karyawan magang di tim penjualan, usianya hampir sama dengan saya dan kepribadiannya juga cocok, jadi kami dekat bahkan di luar pekerjaan.

Suatu hari, saya janjian makan siang dengan kakak itu. Saya berada di tim analisis perusahaan dan memiliki sektor yang saya tangani, tetapi karena saya berpikir bahwa saya tidak akan lama bekerja di sisi Sell-side, saya juga mengamati perusahaan-perusahaan di sektor lain. Di antara mereka, harga saham salah satu perusahaan yang saya perhatikan mulai anjlok sejak pagi tanpa alasan yang jelas. Namun, di jendela penjualan paling atas adalah perusahaan kami dan jumlah saham yang dijual jauh lebih banyak daripada jendela lainnya. Melihat skala jumlahnya, tampaknya yang menjual bukanlah ritel, tetapi investor institusional.

Saya bertanya kepada kakak itu saat makan siang, "Ada saham A yang sahamnya dijual banyak sekali oleh perusahaan kita hari ini, apa ada sesuatu yang terjadi?" Kemudian kakak itu langsung menjawab, "Oh, itu pesanan dari klien yang saya tangani? Saya yang sedang menjualnya~" Jadi saya bertanya mengapa dia menjualnya dengan sangat terburu-buru. Lalu apa jawaban kakak itu? Karena ada pergantian manajer portofolio.

Intinya, di perusahaan manajemen aset besar yang dikelola kakak itu, manajer portofolio dari salah satu dana yang dikelolanya diganti, dan manajer baru tersebut menjual sekaligus beberapa saham yang tidak disukainya dari portofolio yang dibangun oleh manajer sebelumnya. Dan dengan uang tunai yang diperolehnya, ia ingin memulai dengan memasukkan saham-saham yang disukainya. Saham A adalah saham small-cap, dan bobotnya tidak terlalu besar dalam dana tersebut. Dari sudut pandang manajer baru, ia tahu bahwa menjual saham dengan likuiditas rendah dengan cepat akan berdampak pada harga saham, tetapi karena bagaimanapun itu bukan prestasinya dan dampaknya tidak terlalu besar, ia hanya ingin memulai dengan cepat.

Harga saham A turun lebih dari 10% pada hari itu. Ketika saya melihat papan diskusi saham, banyak sekali postingan yang berisi berbagai spekulasi tentang penyebab penurunannya, mulai dari berita media, fakta yang diketahui, hingga asumsi. Namun, di pasar, siapa yang tahu alasan sebenarnya dari penurunan tersebut? Hanya manajer yang mengeluarkan perintah dan broker yang memprosesnya, hanya 2 orang saja.

Anda mungkin pernah mendengar bahwa investasi juga harus direfleksikan seperti permainan Go. Artinya, dengan melihat hasil investasi, kita harus membandingkannya dengan ide awal kita saat melakukan investasi, lalu melihat apa yang baik dan apa yang buruk. Tentu saja, ini adalah tindakan yang berarti untuk perkembangan diri kita.Tetapi, dasar pemikiran ini didasarkan pada anggapan bahwa hasil investasi sepenuhnya ditentukan oleh kemampuan kita. Namun, itu sangat salah. Faktanya, sebagian besar hasil investasi ditentukan oleh keberuntungan.

Masalah yang lebih besar bukanlah hanya seberapa besar pengaruh keberuntungan, tetapi kita juga tidak tahu mana yang ditentukan oleh keberuntungan dan mana yang ditentukan oleh kemampuan kita.Untuk mengetahuinya, kita harus mencari tahu semua pelaku pasar yang melakukan transaksi saham tersebut selama kita berinvestasi, lalu mencari tahu alasan mereka melakukan transaksi tersebut. Artinya? Itu tidak mungkin.Penyebab pasti yang begitu kita hargai, yaitu mengapa hasil investasi terjadi, sebenarnya tidak akan pernah kita ketahui seumur hidup kita, sampai kita mati.

Saham B yang saya beli harganya naik dan saya mendapatkan keuntungan lalu saya jual. Apakah itu karena saya menilai saham B bagus karena alasan C dan penilaian saya benar? Tidak. Kemungkinan besar itu hanya keberuntungan. Saham D yang saya beli harganya turun dan saya rugi lalu saya jual. Apakah itu karena penilaian saya terhadap D salah karena alasan E? Itu juga tidak sepenuhnya benar. Kemungkinan besar itu hanya karena nasib buruk. Tentu saja, di antara itu ada beberapa yang benar-benar mencerminkan kemampuan kita, tetapi kita tidak tahu mana yang mana.

Selama saya bekerja di bidang investasi, saya menyadari bahwa ada banyak sekali kasus tentang saham mana yang dibeli/dijual dengan harga berapa dan jumlah berapa. Investor ritel biasa tidak dapat membayangkan bahwa ada investor yang melakukan transaksi dengan jumlah uang yang sangat besar karena alasan yang aneh. Untuk saham blue chip, noise suplai seperti ini biasanya memiliki pengaruh kecil terhadap harga sahamnya, tetapi untuk saham small-cap, karena likuiditasnya rendah, noise suplai ini memiliki pengaruh yang cukup besar terhadap harga sahamnya.

Ada beberapa investor individu yang berfokus pada saham small-cap karena mereka percaya bahwa untuk mengejar alpha, mereka harus berfokus pada saham small-cap. Mereka menilai benar atau salahnya ide mereka berdasarkan pergerakan harga saham. Namun, pada kenyataannya, ini sama saja dengan katak sumur yang menilai dunia hanya berdasarkan langit yang dapat dilihatnya.

Oleh karena itu, terlepas dari apakah kita menghasilkan uang atau kehilangan uang dalam jangka pendek, jika kita ingin bertahan hidup di pasar dalam jangka panjang dan berinvestasi dalam jangka waktu yang lama, kita harus menanamkan satu pola pikir di kepala kita. Itu adalah untuk bertarung sebanyak mungkin di tempat yang secara probabilistik menguntungkan, dan menghindari pertarungan sebanyak mungkin di tempat yang secara probabilistik merugikan.Untuk mengetahui probabilitas ini, kita perlu melihat makroekonomi, melihat harga saham yang benar-benar mencerminkan sentimen pasar saat ini, dan menghindari investasi all-in meskipun keyakinan kita sangat tinggi.

Meskipun kita bertarung di tempat yang secara probabilistik menguntungkan, kita masih bisa kalah. Itu karena kita tidak memberi kesempatan yang cukup untuk probabilitas tersebut muncul. Oleh karena itu, jika probabilitasnya menguntungkan, kita harus meningkatkan jumlah percobaan dan memperpanjang jangka waktu investasi. Di sisi lain, meskipun kita bertarung di tempat yang secara probabilistik merugikan, kita masih bisa menang. Tetapi, itu hanya karena kita beruntung. Probabilitasnya sudah rendah dan itu sudah terjadi, lalu kita terus bertarung? Probabilitas untuk menang akan semakin rendah. Pola pikir probabilistik adalah dengan menyadari bahwa kita beruntung dan segera meninggalkan tempat tersebut.