Uno degli errori comuni tra gli investitori individuali è pensare che investendo in un mercato azionario di un paese che mostra un'alta crescita economica, anche il rendimento sarà buono. Non è un'idea completamente sbagliata, ma non è nemmeno un'idea molto sofisticata.Se la crescita economica fosse così importante, perché il rendimento del mercato azionario cinese, che ha mostrato una crescita del PIL quasi tripla rispetto all'eurozona negli ultimi 10 anni, è stato inferiore a quello dell'eurozona?

Questo perché nel processo di conversione della crescita economica (crescita del PIL) in rendimento del mercato azionario, intervengono diversi fattori: 1) crescita del fatturato delle aziende quotate, 2) margine delle aziende quotate, 3) politiche di distribuzione del capitale delle aziende quotate e 4) valutazione di tale mercato azionario.

Allora, se analizziamo i rendimenti del mercato azionario negli ultimi 10 anni per paese, suddividendoli in base ai fattori sopra menzionati?Il punto di forza degli Stati Uniti? Non la crescita del PIL, ma il miglioramento dei margini delle aziende e l'aumento della valutazione attraverso politiche di distribuzione del capitale più attive.

E il Giappone? La crescita del PIL è molto più bassa rispetto agli Stati Uniti e la valutazione è diminuita, ma i margini delle aziende sono migliorati significativamente e le politiche di distribuzione del capitale sono migliorate rispetto al passato.

L'eurozona ha una crescita del PIL e una crescita del fatturato delle aziende basse, ma il miglioramento dei margini e le politiche di distribuzione del capitale hanno compensato queste carenze, ottenendo un risultato mediocre.

Qual è il problema della Cina, il paese con la crescita del PIL più alta? Vedrai una barra rossa negativa. Quale voce? Riduzione del numero di azioni in circolazione. Essendo negativo, significa che il numero di azioni in circolazione è aumentato in modo significativo, danneggiando il valore per gli azionisti.

E la Corea? Un modello simile a quello cinese. La crescita del PIL è inferiore a quella cinese e il numero di azioni in circolazione è aumentato, seppur non quanto in Cina. Di conseguenza, il rendimento del mercato azionario negli ultimi 10 anni? Ultimo tra i principali paesi.

I fattori più importanti che hanno determinato il rendimento del mercato azionario negli ultimi 3 anni? Al primo posto la valutazione, al secondo i margini e al terzo le politiche di distribuzione del capitale. La crescita del PIL? Al quinto posto.

E se si allunga l'orizzonte temporale a 5 anni? Al primo posto i margini, al secondo le politiche di distribuzione del capitale. La crescita del PIL? Al quarto posto.

E se si guarda a 10 anni? Al primo posto le politiche di distribuzione del capitale, al secondo i margini. La crescita del PIL? Al terzo posto. Quindi, cosa è fondamentale per gli investimenti a lungo termine? Governance. Questo è il motivo principale per cui nessuno considera il mercato azionario coreano come un investimento a lungo termine.

Gli Stati Uniti hanno migliorato i margini e rafforzato le politiche di distribuzione del capitale. Il regno del capitalismo.

L'eurozona ha migliorato i margini. Le politiche di distribuzione del capitale sono state ignorate, ma recentemente sono state leggermente migliorate.

La Cina crea azioni a piacimento e, non appena c'è un po' di denaro, tutti si lanciano nella mischia, intensificando la concorrenza e riducendo i margini. Tipica immagine di un paese sottosviluppato.

La Corea? Se guardiamo solo al mercato azionario, non è molto diverso dalla Cina. In altre parole, l'attuale valutazione non è sottovalutata, ma è un valore equo.

Perché il mercato azionario giapponese ha recentemente mostrato buoni risultati? I margini delle aziende continuano a migliorare e le politiche di distribuzione del capitale stanno migliorando in modo significativo.

Dopo aver letto fin qui, potresti pensare: "Beh, ovviamente, gli Stati Uniti sono il migliore e continuerò a investire solo in azioni americane".Ma è un peccato per gli investitori individuali, è probabile che le azioni americane non saranno in grado di ottenere in futuro gli stessi rendimenti degli ultimi 10 anni.

Perché, nel breve termine, le aziende che si trovano a dover affrontare il momento della verità non saranno in grado di mantenere le stesse politiche di distribuzione del capitale del passato, e nel lungo termine, i fattori che hanno sostenuto gli eccellenti rendimenti del mercato azionario americano negli ultimi 30 anni hanno una probabilità crescente di deteriorarsi.Dal 1989 al 2019, in 30 anni, il rendimento reale dell'indice S&P500, tenendo conto dell'inflazione, è stato del 5,5%, ma in futuro? Sarà difficile superare il 2%.

In questa situazione, cosa serve?

Non aspettative positive, ma un atteggiamento positivo che accetti la situazione così com'è.