Perché il mercato azionario americano è cresciuto negli ultimi 10 anni?

Uno degli errori comuni in cui incorrono gli investitori individuali è quello di pensare che investire nel mercato azionario di un paese che mostra un'elevata crescita economica comporti anche un buon rendimento. Non è un'idea del tutto assurda, ma neanche particolarmente sofisticata.Se la crescita economica fosse così importante, perché il rendimento del mercato azionario cinese, che negli ultimi 10 anni ha mostrato una crescita del PIL quasi tripla rispetto a quella della zona euro, è inferiore a quello della zona euro stessa?

Questo accade perché il processo di trasformazione della crescita economica (PIL) in rendimento del mercato azionario prevede l'intervento di diversi fattori, tra cui: 1) la crescita dei ricavi delle società quotate, 2) il margine delle società quotate, 3) la politica di remunerazione degli azionisti delle società quotate e 4) la valutazione del mercato azionario in questione.

Analizzando quindi il rendimento del mercato azionario negli ultimi 10 anni per i principali paesi, alla luce di questi fattori, cosa scopriamo?L'elemento chiave degli Stati Uniti, il migliore, non è la crescita del PIL, ma il miglioramento del margine delle aziende e l'aumento della valutazione grazie a una politica attiva di remunerazione degli azionisti.

E il Giappone? La crescita del PIL è stata molto inferiore a quella degli Stati Uniti e la valutazione è diminuita, ma il margine delle aziende è migliorato significativamente e la politica di remunerazione degli azionisti è migliorata rispetto al passato.

La zona euro ha registrato una crescita del PIL e una crescita dei ricavi delle aziende deludenti, ma il miglioramento del margine e la politica di remunerazione degli azionisti hanno compensato questo aspetto, permettendo risultati nella media.

Qual è il problema della Cina, il paese con la crescita del PIL più elevata? Si noterà una barra rossa negativa di rilievo. A cosa corrisponde? Alla riduzione del numero di azioni in circolazione. Essendo negativa, significa che il numero di azioni in circolazione è aumentato notevolmente, danneggiando il valore per gli azionisti.

E la Corea del Sud? Un andamento simile a quello della Cina. La crescita del PIL è inferiore a quella della Cina e anche il numero di azioni in circolazione è aumentato, sebbene non quanto in Cina. Il risultato del rendimento del mercato azionario negli ultimi 10 anni? Ultimo tra i principali paesi.

Negli ultimi 3 anni, qual è stato il fattore più importante per il rendimento del mercato azionario? Al primo posto la valutazione, al secondo il margine e al terzo la politica di remunerazione degli azionisti. La crescita del PIL? Al quinto posto.

Se allunghiamo l'orizzonte temporale a 5 anni? Al primo posto il margine, al secondo la politica di remunerazione degli azionisti. La crescita del PIL? Al quarto posto.

Infine, se consideriamo un orizzonte di 10 anni? Al primo posto la politica di remunerazione degli azionisti, al secondo il margine. La crescita del PIL? Al terzo posto. Quindi, per gli investimenti a lungo termine, cosa è più importante? La governance. Questo è il motivo principale per cui nessuno considera il mercato azionario coreano come un investimento a lungo termine.

Gli Stati Uniti hanno migliorato il margine e rafforzato la politica di remunerazione degli azionisti. Il regno del capitalismo, senza dubbio.

La zona euro ha migliorato il margine. La politica di remunerazione degli azionisti è stata trascurata fino a poco tempo fa, ma ora sta migliorando.

La Cina crea azioni a piacimento e, non appena un'attività inizia a generare profitti, tutti si buttano a capofitto, con conseguente aumento della competizione e riduzione del margine. Un tipico esempio di paese in via di sviluppo con un livello di sviluppo basso.

La Corea del Sud? Se consideriamo solo il mercato azionario, non è molto diversa dalla Cina. Ciò significa che l'attuale valutazione non è sottovalutata, ma rappresenta il valore equo.

Perché il mercato azionario giapponese ha recentemente mostrato un buon andamento? Perché il miglioramento del margine continua e la politica di remunerazione degli azionisti è migliorata in modo significativo.

Dopo aver letto fin qui, potreste pensare: "Beh, gli Stati Uniti sono i migliori, quindi è meglio investire solo nelle azioni americane."Tuttavia, è probabile che gli investitori individuali non riescano a ottenere gli stessi rendimenti che il mercato azionario statunitense ha mostrato negli ultimi 10 anni.

Questo perché, nel breve termine, le aziende che hanno dovuto affrontare un periodo di verità potrebbero avere difficoltà a mantenere la stessa politica di remunerazione degli azionisti del passato e, nel lungo termine, i fattori che hanno sostenuto l'eccellente rendimento del mercato azionario statunitense negli ultimi 30 anni potrebbero peggiorare.Il rendimento reale (tenuto conto dell'inflazione) dell'indice S&P 500 dal 1989 al 2019 è stato del 5,5%, ma in futuro? Difficilmente supererà il 2%.

In questa situazione, cosa è necessario?

Un atteggiamento positivo che non si basi su illusioni, ma che accetti la realtà delle cose.

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