3 consigli per i principianti che investono in azioni

Di recente, il mercato azionario coreano sembra ossessionato dall'acquisizione di investitori individuali. Questa situazione è probabilmente la più confusa per i principianti nel mondo degli investimenti. Tuttavia, in realtà, gli investitori individuali che si avvicinano per la prima volta al mondo degli investimenti rappresentano un gruppo di investitori con un enorme potenziale.

Il motivo è che, come per ogni cosa in questo mondo, anche gli investimenti è fondamentale iniziare con abitudini corrette e imparare con metodi validi. Pertanto, un investitore individuale alle prime armi si trova in una situazione molto migliore rispetto alla maggior parte degli sprovveduti investitori individuali che si affidano a conoscenze superficiali e che hanno già sviluppato cattive abitudini.Vorrei dire qualcosa a questi investitori individuali.

1) L'investimento di valore consiste essenzialmente nell'acquistare da un mercato con una probabilità del 10% di sbagliare nel breve periodo e vendere a un mercato con una probabilità dell'1% di sbagliare nel lungo periodo.

Chi legge questo articolo probabilmente non è interessato al trend following, ma vuole dedicarsi all'investimento di valore. Naturalmente, è difficile definire cosa sia l'investimento di valore, ed è qualcosa su cui continuo a riflettere, ma in parole povere significa acquistare a un prezzo inferiore al valore e vendere a un prezzo simile al valore (o, se si è fortunati, a un prezzo leggermente superiore).

È possibile anche il contrario? Sì. Vendere a un prezzo superiore al valore e riacquistare a un prezzo simile al valore per restituire il prestito. Questo si chiama vendita allo scoperto (short selling). Tuttavia, consiglio ai principianti di evitare del tutto di interessarsi alla vendita allo scoperto. Ora, supponiamo di considerare solo il punto di vista long e di porci una domanda: quando il prezzo di un'azione è inferiore al suo valore? Chi ha seguito corsi di finanza in facoltà di economia avrà sentito parlare della 'teoria del mercato efficiente'. Il motivo per cui si parla di 'ipotesi' del mercato efficiente e non di 'teoria' è che non è stata dimostrata scientificamente e, in altre parole, significa che ci sono opportunità di investimento di valore sul mercato.

Qual è allora la probabilità? Credo che la probabilità che il mercato sbagli, ovvero che il prezzo di un'azione si discosti significativamente dal suo valore, sia del 10% circa nel breve periodo e inferiore all'1% nel lungo periodo.Dato che il mercato è piuttosto instabile in questo periodo, molti potrebbero non essere d'accordo con la mia opinione che la probabilità nel breve periodo sia del 10%. Probabilmente è aumentata leggermente dopo la pandemia. Tuttavia, considerando che ci sono oltre 2.500 titoli quotati sul Kospi e sul Kosdaq, se si esaminano le singole aziende e si confrontano i prezzi delle azioni con i fondamentali, la percentuale di azioni che presentano scostamenti non spiegabili a livello di volatilità a breve termine supera di gran lunga il 10%? Se fosse così, significherebbe che ottenere profitti con l'investimento di valore sarebbe piuttosto facile, ma perché è così difficile trovare persone di successo intorno a noi?

Pertanto, per ottenere profitti attraverso l'investimento di valore, in parole semplici, è necessario ripetere il seguente processo: 'Trovare il 10% di probabilità che il mercato sbagli nel breve periodo e acquistare -> attendere che la probabilità diventi dell'1% nel lungo periodo e vendere'. Anche se questa frase sembra semplice, racchiude molte mie riflessioni. Vi invito a riflettere sul significato assoluto dei numeri del 10% nel breve periodo e dell'1% nel lungo periodo, e anche sul concetto relativo di come si passa dal 10% al lungo periodo all'1%.

A questo punto, potrebbe sorgere un'altra domanda: cosa succede se, dopo aver individuato il 10% nel breve periodo, si verifica proprio l'1% nel lungo periodo? In altre parole, cosa succede se, dopo aver acquistato e aspettato a lungo, il mercato si dimostra stupido e non riconosce il valore intrinseco? Risponderò a questa domanda al punto 2.

2) Non interpretare soggettivamente, ma giudicare in base ai fatti e approcciare la situazione con un approccio probabilistico.

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Cosa significa non interpretare soggettivamente, ma giudicare in base ai fatti? Significa che bisogna pensare chiaramente solo alle cose certe e accettare semplicemente quelle incerte.

Per la natura del mio lavoro, oltre alle azioni quotate in borsa, mi dedico anche a investimenti in azioni non quotate. Le azioni non quotate hanno una scarsa liquidità, quindi, nel caso di azioni già esistenti e non di nuove emissioni, il venditore è spesso l'azionista di maggioranza o il management. Quando si tratta di questo tipo di operazioni, la prima domanda che mi pongo è: "Perché l'azionista di maggioranza o il management stanno vendendo le proprie azioni?"

Le risposte sono diverse. Potrebbe essere che l'azienda abbia accumulato molti debiti a causa delle difficoltà di gestione, o che ci siano problemi fiscali legati a successioni o donazioni, o semplicemente che dopo tanti sacrifici si voglia finalmente godersi i frutti del proprio lavoro con un po' di denaro contante per acquistare una bella casa o una bella macchina. Ogni caso è diverso. E anche l'andamento futuro del valore dell'azienda è diverso a seconda del caso. Ciò significa che dire che la vendita di azioni da parte dell'azionista di maggioranza non è un problema perché in alcuni casi specifici il prezzo delle azioni è aumentato successivamente, è una fesseria. In realtà, i casi in cui si verificano problemi sono probabilmente molto più numerosi.

Le variabili che influenzano il prezzo delle azioni sono moltissime e diverse. Esternamente, ci sono i fattori macroeconomici, mentre internamente ci sono sia la capacità dell'azienda stessa che i cambiamenti del settore. Anche nel caso della vendita di azioni da parte dell'azionista di maggioranza, la situazione cambia radicalmente a seconda che si tratti di un buyout da parte di un fondo di private equity, di un investimento strategico (SI) volto a ottenere sinergie, o di una semplice cessione sul mercato in assenza di acquirenti disposti.

Come si devono quindi valutare e prevedere tutte queste situazioni? Non lo so. Quindi, è sufficiente accettare la situazione così com'è senza pensarci troppo. Cosa significa accettare la situazione così com'è? È semplicemente un principio. Quale principio? Che l'acquisto di azioni da parte degli insider è un segnale positivo, mentre la vendita è un segnale negativo. Nel caso in cui un investitore non acquisisca il controllo dell'azienda ma diventi un piccolo azionista, la cosa più importante è la coincidenza degli interessi (Alignment of Interest) con l'azionista di maggioranza o il management. Bisogna tenere presente questo aspetto e affrontare il resto dei casi in modo specifico. Il fatto che ogni caso sia diverso significa che anche se gli interessi coincidono, si possono ottenere risultati negativi, e viceversa, anche se gli interessi non coincidono, si possono ottenere risultati positivi. Quindi, cosa serve in questa situazione? Un approccio di pensiero probabilistico.

3) 'Positivo = Ottimista' è sbagliato. Positivo significa accettare la realtà così com'è.

Se il primo concetto fondamentale che gli investitori individuali alle prime armi dovrebbero leggere è il pensiero probabilistico, qual è il secondo?

È proprio il concetto di positività. Ancora oggi, molte persone pensano che 'Positivo = Ottimista'. Per questo motivo, usano la parola 'ottimista' dove sarebbe più appropriato usare 'positivo' e viceversa.

La positività non è ottimismo, ma accettazione della realtà così com'è. Come detto al punto 2, essere positivi significa non interpretare soggettivamente, ma accettare la realtà così com'è. Quindi, se la situazione è positiva, è positivo essere ottimisti, mentre se la situazione è negativa, è positivo essere pessimisti.Chi l'anno scorso, in piena crisi borsistica, pensava che 'prima o poi l'inflazione diminuirà, la Fed ridurrà i tassi di interesse e la valutazione del mercato azionario si riprenderà', era positivo? No, era solo un ingenuo ottimista.

Qualcuno potrebbe obiettare: gli investimenti azionari richiedono di ottenere grandi profitti con posizioni long, quindi non è meglio mantenere un atteggiamento ottimista piuttosto che pessimista? È davvero così?

Dal punto di vista del rendimento composto, è molto più vantaggioso evitare i 10 giorni di massimo ribasso piuttosto che perdere i 10 giorni di massimo rialzo. Questo perché la volatilità è maggiore verso il basso che verso l'alto. Gli ottimisti non riescono a evitare la forte volatilità verso il basso e vengono colpiti, riducendo notevolmente il rendimento composto a lungo termine.

Allora, perché non adottare una posizione short se la volatilità verso il basso offre opportunità di profitto? Perché gli esseri umani tendono a vedere solo ciò che vogliono vedere e rimangono intrappolati nella propria posizione. Se si assume una posizione short, anche quando il mercato si avvicina al minimo, non si riesce a cambiare idea e ad adottare un approccio ottimista. Quindi, è molto meglio avere un'adeguata quota di liquidità e acquistare gradualmente in prossimità del minimo.Come detto in precedenza, il principale vantaggio degli investimenti azionari è che l'upside è molto maggiore del downside e che un'azione che registra un forte rialzo può compensare le perdite di cinque azioni che hanno subito un ribasso. E la gestione del rischio? Come detto prima, si può utilizzare la probabilità. Cosa significa usare la probabilità? Che non bisogna mai puntare tutto su una singola carta, per quanto fiduciosi si sia.

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