Perché è necessario approcciare gli investimenti con un pensiero probabilistico: non si conoscerà mai con certezza la causa esatta dei risultati degli investimenti

Per un investitore, è importante non solo che l'azienda generi profitti, ma anche che il suo metodo di investimento sia sostenibile. Allora, qual è un metodo di investimento sostenibile? È proprio quello di adottare un approccio di pensiero probabilistico.Perché allora adottare un approccio di pensiero probabilistico? Perché non potremo mai conoscere con certezza le cause esatte dei risultati degli investimenti.Probabilmente la maggior parte degli investitori individuali non capirà il significato preciso di questa affermazione, quindi vorrei raccontarvi un aneddoto personale accaduto in passato.

Era quando lavoravo come analista in una società di valori mobiliari. Poiché i principali clienti degli analisti sono investitori istituzionali come fondi pensione, società di gestione patrimoniale e società di consulenza finanziaria, i broker del team di vendita aziendale che forniscono servizi a questi clienti e gli analisti lavorano a stretto contatto e in collaborazione. All'epoca c'era un collega più giovane nel team di vendita aziendale che aveva un'età simile alla mia e con cui andavo d'accordo sia dal punto di vista lavorativo che personale.

Un giorno avevo fissato un appuntamento per pranzo con lui. Io appartenevo al team di analisi aziendale e avevo un settore di cui mi occupavo, ma dato che non pensavo di rimanere nel lato venditore (Sell-side) per molto tempo, stavo osservando anche aziende di altri settori. Tra queste, il prezzo di un'azienda che stavo osservando attentamente iniziò a scendere repentinamente fin dal mattino senza una ragione apparente. Tuttavia, il nostro broker era in cima alla lista degli ordini di vendita e la quantità di ordini di vendita era enormemente maggiore rispetto agli altri broker. Considerando l'entità degli ordini, era molto probabile che il soggetto che vendeva non fosse un investitore retail, bensì un investitore istituzionale.

Durante il pranzo, gli chiesi con tono informale: "C'è qualcosa che sai riguardo all'azione A che oggi sta vedendo un'ondata di vendite da parte della nostra società?" E lui mi rispose subito: "Ah, è un ordine di un mio cliente. Lo sto vendendo in questo momento!" Allora gli chiesi perché stesse vendendo così velocemente. E la risposta del mio collega? Era la sostituzione del gestore del portafoglio.

In sostanza, in un fondo gestito da una grande società di gestione patrimoniale di cui si occupava il mio collega, il gestore del portafoglio era stato sostituito e il nuovo gestore aveva deciso di vendere in blocco alcune azioni che non gli piacevano del portafoglio costruito dal precedente gestore. Voleva quindi utilizzare i contanti ottenuti per inserire le azioni che preferiva e ripartire da capo. L'azione A era un'azione di piccola capitalizzazione e non aveva un peso particolarmente elevato all'interno del fondo. Dal punto di vista del nuovo gestore, era consapevole che la vendita di un'azione con scarsa liquidità avrebbe causato un forte impatto sul prezzo, ma dato che non era responsabile dei risultati passati e l'impatto non era così significativo, voleva semplicemente ripartire il prima possibile.

Quel giorno il prezzo dell'azione A è sceso di oltre il 10%. Ho controllato il forum dell'azione e ho visto molti post che cercavano di indovinare le cause del calo, combinando notizie, informazioni note e ipotesi. Ma chi conosceva veramente la causa del calo nel mercato? Solo il gestore che ha emesso l'ordine di vendita e il broker che lo ha eseguito, solo 2 persone.

Avrete sicuramente sentito dire che anche gli investimenti devono essere analizzati a posteriori, come una partita a Go. In altre parole, bisogna ripercorrere i risultati degli investimenti e confrontarli con le idee iniziali che si avevano al momento dell'investimento, per capire cosa si è fatto bene e cosa si è fatto male. È un'azione significativa per la crescita personale.Ma alla base di questo pensiero c'è l'idea che i risultati degli investimenti dipendano interamente dalle nostre capacità. Ma questo è un grave errore. In realtà, la maggior parte dei risultati degli investimenti è determinata dalla fortuna.

Il problema più grande non è solo che il peso della fortuna è elevato, ma che non possiamo nemmeno sapere quali risultati sono dovuti alla fortuna e quali alle nostre capacità.Per scoprirlo, dovremmo individuare tutti i partecipanti al mercato che hanno comprato e venduto quell'azione durante il periodo in cui abbiamo investito, e capire le loro motivazioni. Cosa significa questo? Che è impossibile.In realtà, non sapremo mai, per tutta la vita, fino alla morte, le cause esatte che hanno portato ai risultati dei nostri investimenti, una cosa che consideriamo così importante.

Ho comprato l'azione B e il prezzo è salito, così ho realizzato un profitto e l'ho venduta. Ho ritenuto che l'azione B fosse valida per i motivi C e avevo ragione? Non è detto. È più probabile che sia stata fortuna. Ho comprato l'azione D e il prezzo è sceso, così ho dovuto vendere in perdita. Le ragioni E per cui ritenevo che D fosse valida erano sbagliate? Nemmeno questo è detto. È più probabile che sia stata solo sfortuna. Ovviamente, ci saranno alcuni casi in cui le nostre capacità si riflettono esattamente nei risultati, ma non possiamo sapere quali sono.

Mentre lavoravo nel settore degli investimenti, ho capito che ci sono innumerevoli casi di acquisto/vendita di un determinato titolo a un determinato prezzo e per una determinata quantità. Gli investitori individuali non possono immaginare le ragioni bizzarre e assurde per cui alcuni investitori effettuano operazioni di grandi dimensioni. Nel caso delle azioni di grandi aziende, l'impatto di questi rumori di fondo sull'andamento del prezzo è relativamente minore, ma nel caso delle azioni di piccole aziende, a causa della scarsa liquidità, l'impatto è significativo.

Ci sono investitori individuali che credono che per ottenere un alfa (alpha) sia necessario concentrarsi sulle azioni di piccole capitalizzazione, e quindi investono principalmente in questo tipo di azioni. Essi giudicano la validità delle proprie idee in base all'andamento del prezzo. Ma in realtà, questo è come se una rana in un pozzo giudicasse il mondo basandosi solo sul cielo che riesce a vedere dal suo pozzo.

Pertanto, indipendentemente dal fatto che si guadagnino o si perdano soldi nel breve periodo, se si vuole rimanere nel mercato a lungo termine e investire per un periodo prolungato, è necessario avere un certo tipo di mentalità. Si tratta di combattere il più possibile nelle situazioni in cui la probabilità è a nostro favore e di evitare il più possibile le situazioni in cui la probabilità è sfavorevole.Per capire questa probabilità, è importante analizzare i fattori macroeconomici, osservare il prezzo che riflette con precisione lo stato d'animo del mercato e, per quanto elevata sia la propria convinzione, evitare gli investimenti concentrati su un solo titolo.

Anche se si combatte in una situazione in cui la probabilità è a nostro favore, si può perdere. Questo perché non abbiamo dato alla probabilità la possibilità di manifestarsi in modo sufficiente. Pertanto, se la probabilità è a nostro favore, è necessario aumentare il numero di tentativi e prolungare il periodo di investimento. D'altra parte, anche se si combatte in una situazione in cui la probabilità è sfavorevole, si può vincere. Ma questo è solo perché si è stati fortunati. Se una probabilità bassa si è già verificata e si continua a combattere? La probabilità di vittoria diminuirà ulteriormente. L'approccio probabilistico consiste nel rendersi conto rapidamente di essere stati fortunati e allontanarsi dalla situazione.