Dlaczego amerykański rynek akcji rósł przez ostatnie 10 lat?

Jednym z błędów, które często popełniają indywidualni inwestorzy, jest przekonanie, że inwestowanie w rynek akcji kraju o wysokim tempie wzrostu gospodarczego przyniesie również wysokie stopy zwrotu. Nie jest to wcale bezpodstawne założenie, ale też nie jest zbyt wyrafinowane.Skoro wzrost gospodarczy jest tak ważny, to dlaczego stopy zwrotu z chińskiego rynku akcji, który w ciągu ostatnich 10 lat wykazał prawie trzykrotnie wyższy wzrost PKB niż strefa euro, są niższe niż w strefie euro?

Dzieje się tak, ponieważ w procesie przekształcania wzrostu gospodarczego (wzrostu PKB) w stopy zwrotu z rynku akcji, należy uwzględnić szereg czynników, takich jak: 1) wzrost przychodów spółek notowanych na giełdzie, 2) marże spółek notowanych na giełdzie, 3) polityka dywidendy spółek notowanych na giełdzie, 4) wycena danego rynku akcji.

A zatem, jak wyglądają stopy zwrotu z rynku akcji w poszczególnych krajach w ciągu ostatnich 10 lat, uwzględniając powyższe czynniki?Kluczem do sukcesu Stanów Zjednoczonych, które zajmują pierwsze miejsce, jest nie wzrost PKB, a poprawa marż firm i wzrost wyceny dzięki aktywnej polityce dywidendy.

A co z Japonią? Wzrost PKB jest znacznie niższy niż w Stanach Zjednoczonych, a wycena również spadła, jednak marże firm znacznie się poprawiły, a polityka dywidendy jest lepsza niż wcześniej.

W strefie euro zarówno wzrost PKB, jak i wzrost przychodów firm są słabe, ale poprawa marż i polityka dywidendy zniwelowały ten negatywny wpływ, dzięki czemu osiągnięto wynik średni.

Jaki jest problem Chin, kraju o najwyższym wzroście PKB? Zauważysz czerwony słupek oznaczający dużą ujemną wartość. Który element to przedstawia? Spadek liczby akcji w obiegu. Ponieważ jest ujemny, oznacza to, że liczba akcji w obiegu znacznie wzrosła, co osłabiło wartość dla akcjonariuszy.

A co z Koreą Południową? Podobny schemat jak w Chinach. Wzrost PKB jest niższy niż w Chinach, a liczba akcji w obiegu również stale rośnie, choć nie tak bardzo jak w Chinach. Jaki jest wynik stóp zwrotu z rynku akcji w ciągu ostatnich 10 lat? Najgorszy spośród głównych krajów.

Jakie czynniki miały największy wpływ na stopy zwrotu z rynku akcji w ciągu ostatnich 3 lat? Na pierwszym miejscu jest wycena, na drugim marże, a na trzecim polityka dywidendy. Wzrost PKB? Na piątym miejscu.

A jeśli przedłużymy okres do 5 lat? Na pierwszym miejscu są marże, na drugim polityka dywidendy. Wzrost PKB? Na czwartym miejscu.

A jeśli spojrzymy na okres 10 lat? Na pierwszym miejscu jest polityka dywidendy, na drugim marże. Wzrost PKB? Na trzecim miejscu. Oznacza to, że dla długoterminowych inwestycji najważniejsze jest? Zarządzanie (Governance). To właśnie główny powód, dla którego nikt nie traktuje koreańskiego rynku akcji jako obiektu długoterminowych inwestycji.

Stany Zjednoczone poprawiają marże i wzmacniają politykę dywidendy. Król kapitalizmu.

Strefa euro poprawia marże. Polityka dywidendy była ignorowana, ale ostatnio ulega poprawie.

Chiny dowolnie emitują akcje, a gdy tylko coś zaczyna przynosić zyski, wszyscy bez wyjątku rzucają się do tego, co prowadzi do pogłębienia konkurencji i spadku marż. Typowy obraz kraju rozwijającego się na niskim poziomie.

Korea Południowa? Jeśli chodzi o rynek akcji, nie ma niczym szczególnym, czym wyróżniałaby się od Chin. Oznacza to, że obecna wycena nie jest niedoszacowaniem, a wartością rynkową.

Dlaczego japoński rynek akcji ostatnio tak dobrze się prezentuje? Ponieważ poprawa marż trwa, a polityka dywidendy znacząco się poprawiła.

Po przeczytaniu tego tekstu, indywidualni inwestorzy mogą pomyśleć: „No tak, Ameryka jest najlepsza, będę inwestował tylko w amerykańskie akcje”. Niestety, istnieje duże prawdopodobieństwo, że indywidualni inwestorzy nie będą w stanie osiągnąć takich samych stóp zwrotu z amerykańskich akcji, jak w ciągu ostatnich 10 lat.

Krótkotrwale, firmy, które stanęły przed próbą prawdy, mogą mieć trudności z kontynuowaniem dotychczasowej polityki dywidendy, a długoterminowo czynniki, które napędzały wysokie stopy zwrotu z amerykańskiego rynku akcji w ciągu ostatnich 30 lat, mogą ulec pogorszeniu.W latach 1989-2019, czyli przez 30 lat, realna stopa zwrotu z indeksu S&P500, uwzględniająca inflację, wynosiła 5,5%, ale w przyszłości? Prawdopodobnie nie przekroczy 2%.

Co w tej sytuacji jest potrzebne?

Zamiast żyć złudzeniami, pozytywne nastawienie oparte na akceptacji rzeczywistości.

<br data-cke-filler="true">