Um dos erros comuns que os investidores individuais cometem é pensar que investir no mercado de ações de um país que apresenta um alto crescimento econômico resultará em altos retornos. Essa não é uma ideia totalmente sem sentido, mas também não é muito sofisticada.Se o crescimento econômico é tão importante, por que o retorno do mercado de ações chinês, que teve um crescimento do PIB quase três vezes maior que a zona do euro nos últimos dez anos, foi menor que o da zona do euro?

Isso ocorre porque, no processo de conversão do crescimento econômico (crescimento do PIB) em retorno do mercado de ações, vários fatores entram em jogo: 1) crescimento da receita das empresas listadas, 2) margem das empresas listadas, 3) política de retorno de capital das empresas listadas e 4) a avaliação do mercado de ações em questão.

Então, se analisarmos o retorno do mercado de ações nos últimos dez anos por país, levando em conta os fatores acima?O principal trunfo dos Estados Unidos? Não o crescimento do PIB, mas a melhoria das margens das empresas e a ascensão da avaliação por meio de uma política agressiva de retorno do capital.

E o Japão? O crescimento do PIB é muito menor que o dos Estados Unidos e a avaliação também caiu, mas as margens das empresas melhoraram significativamente e a política de retorno do capital está melhor do que antes.

A zona do euro está fraca tanto no crescimento do PIB quanto no crescimento da receita das empresas, mas a melhoria das margens e da política de retorno de capital compensaram isso, atingindo um resultado mediano.

Qual o problema da China, que tem o maior crescimento do PIB? Você notará uma barra vermelha negativa. Qual é esse item? Redução do número de ações. Como é negativo, significa que o número de ações aumentou significativamente, prejudicando o valor para os acionistas.

E a Coreia? Um padrão semelhante ao da China. O crescimento do PIB é menor que o da China, e o número de ações também está aumentando, embora não tanto quanto a China. Como resultado, o retorno do mercado de ações nos últimos dez anos? O pior entre os principais países.

O que impulsionou mais o retorno do mercado de ações nos últimos três anos? Em primeiro lugar, a avaliação, em segundo lugar, as margens e em terceiro lugar, a política de retorno do capital. Crescimento do PIB? 5º lugar.

E se aumentarmos o período para cinco anos? Em primeiro lugar, as margens, em segundo lugar, a política de retorno do capital. Crescimento do PIB? 4º lugar.

E se analisarmos os últimos dez anos? Em primeiro lugar, a política de retorno do capital, em segundo lugar, as margens. Crescimento do PIB? 3º lugar. Em outras palavras, o mais importante para investimentos de longo prazo? Governança. Esta é a principal razão pela qual ninguém considera o mercado de ações coreano um investimento de longo prazo.

Os Estados Unidos melhoraram suas margens e fortaleceram a política de retorno do capital. O reino do capitalismo.

A zona do euro melhorou suas margens. A política de retorno do capital foi negligenciada, mas está melhorando recentemente.

A China está imprimindo ações à vontade, e assim que o dinheiro aparece, todos correm para competir, levando à queda das margens. Um exemplo típico de um país subdesenvolvido.

E a Coreia? Não há nada de melhor que a China se olharmos apenas para o mercado de ações. Em outras palavras, a avaliação atual não é uma subvalorização, mas um valor justo.

Por que o mercado de ações japonês tem se apresentado bem recentemente? Devido à melhoria contínua das margens e ao aumento dramático da política de retorno do capital.

Depois de ler tudo isso, você pode pensar: "Acho que o mercado de ações americano é o melhor, o país da riqueza, e vou continuar investindo apenas em ações americanas".No entanto, os investidores individuais, infelizmente, provavelmente não verão o mesmo retorno que viram nos últimos dez anos, mesmo no mercado de ações americano.

Por que? Porque, a curto prazo, as empresas que enfrentaram o momento da verdade dificilmente conseguirão manter a mesma política de retorno do capital do passado, e, a longo prazo, os fatores que impulsionaram o excelente retorno do mercado de ações americano nos últimos 30 anos provavelmente piorarão.O retorno real do índice S&P 500, ajustado pela inflação, foi de 5,5% de 1989 a 2019, mas nos próximos anos? Será difícil superar 2%.

O que é preciso nesta situação?

Não uma mentalidade otimista, mas uma atitude positiva de aceitar as coisas como elas são.