Recentemente, com a alta dos juros, tem-se falado que é hora de aumentar a participação em ações de valor. No entanto, em uma perspectiva de longo prazo, ações de crescimento ou ações de valor não são realmente importantes.

Um investidor realmente bom ganha com ações de crescimento e perde com ações de valor? Cada um tem seu próprio estilo, mas um verdadeiro mestre não culpa as ferramentas.Na verdade, na escolha de ações, existem três questões mais importantes do que o estilo: 1) Boas empresas, 2) Boas ações e 3) Comprar a um bom preço. Qual é o significado por trás dessa frase trivial? 

1) Boas empresas - No final das contas, é crescimento. 

Uma boa empresa, em termos simples, é uma empresa que cresce. E que cresce de forma sustentável. E uma empresa que não cresce não tem atratividade? É claro que sim. Qual é a fonte do valor de uma empresa? Do lucro da empresa. E como o lucro pode continuar a aumentar? O faturamento precisa aumentar ou a margem precisa aumentar. Para avaliar como o faturamento pode aumentar ou a margem pode aumentar, analisamos a tecnologia, o capital, a rede, a fidelidade do cliente, a concorrência e assim por diante. 

O ambiente capitalista em que vivemos está sempre em um ambiente de inflação, exceto em casos excepcionais, como a Grande Depressão. Isso significa que é natural que o valor do dinheiro fiduciário caia com o tempo, não é estranho. O faturamento e o lucro que as empresas geram? Claro, é um valor nominal. Portanto, uma empresa que não cresce não pode proteger seu próprio valor da inflação. Proteger o valor da inflação? Onde você já ouviu essa frase? Para proteger meus ativos da inflação, investi em ações, mas a empresa não está crescendo? O investimento não faz sentido. 

No entanto, há momentos em que uma empresa pode ter atratividade para investimentos, mesmo que não esteja crescendo. Isso vem do valor dos ativos, que é o resultado do bom desempenho da empresa no passado, mas, nesse caso, duas condições devem ser satisfeitas: 1) O momento em que o valor dos ativos se concretiza deve estar previsto em um futuro próximo e 2) A distribuição do valor dos ativos quando ele se concretiza deve ser justa para todos os acionistas. Como você sabe a segunda parte? Isso se explica na seção de boas ações, por causa de um bom Management. 

2) Boas ações - No final das contas, é o Management. 

Alguns investidores podem se perguntar se não se trata do mesmo que o ponto 1. Infelizmente, existem empresas que são boas, mas suas ações não são boas. Isso acontece bastante na Bolsa de Valores do Brasil. Por que? Porque o Management é ruim. Em que sentido? Em que sentido ele não valoriza o valor dos acionistas minoritários. 

Quando você compra ações, você se torna o dono da empresa, então você deve olhar para isso com a mentalidade de um empresário e investir, é o que muitas pessoas falaram. Mas isso só acontece quando seu parceiro de negócios, em quem você confia, é uma boa pessoa. Você já ouviu falar de um empresário que, em um momento de grande sucesso, perdeu uma grande fortuna e se arruinou porque foi traído por seu parceiro de negócios em quem ele confiava? Parece que isso acontece apenas no mundo dos negócios, mas acontece o mesmo com ações.É importante lembrar que ser um acionista minoritário significa confiar seu dinheiro no acionista majoritário. 

3) Bom preço - No final das contas, é Valuation. Mas é a parte mais difícil.  

A parte 3 é a mais fácil de entender. Bom preço? Quanto mais barato você comprar, melhor. Mas o problema? Se você continuar esperando, há uma grande chance de você ficar apenas lambendo os dedos. Na verdade, para um investidor individual, Valuation é um dos problemas mais difíceis. Para um investidor institucional que pensa nisso todos os dias, Valuation sempre é um problema difícil. E na maioria dos casos, a resposta não é determinada por mim, mas sim pelo mercado, então, para investidores individuais, é melhor não ser muito rígido com os critérios, mas sim agir com mais flexibilidade. 

Vou comprar a um P/E de 10 vezes os lucros do ano e vender a um P/E de 15 vezes os lucros do ano que vem. Portanto, meu preço de compra é X e meu preço de venda é Y. Esse plano parece perfeito à primeira vista, mas na realidade, é uma tarefa muito difícil. Especialmente, é difícil acertar os lucros do ano e do ano seguinte, e é mais difícil ajustar a faixa superior e inferior da Valuation. Como todos estão tendo dificuldades, o padrão geralmente usado é 1) os valores passados ou 2) os valores da concorrência, mas 1) Usar a média passada não tem significado se você não sabe em qual ciclo você está investindo, e a variação fica grande, e 2) No caso dos valores da concorrência, muitas vezes, se eu falho, a concorrência também falha, e se eu me sair bem, a concorrência também se sai bem, então é difícil ver como uma variável independente. Qual é a conclusão? Valuation sempre é difícil, então não seja muito exigente.