Son 10 Yıldır Sadece Amerikan Borsası Neden Yükseldi?

Bireysel yatırımcıların sık yaptığı yanlışlardan biri de, yüksek ekonomik büyüme oranı gösteren ülkelerin hisse senedi piyasalarına yatırım yapmanın getiriyi de iyileştireceği düşüncesidir. Tamamen saçma bir düşünce değil ancak pek de gelişmiş bir düşünce de değil.Geçtiğimiz 10 yılda Euro Bölgesi'nin neredeyse 3 katı GSYİH büyümesi gösteren Çin hisse senedi piyasasının getiri oranı Euro Bölgesi'nden neden daha düşük?

Bu durum, ekonomik büyümenin (GSYİH büyüme oranı) hisse senedi piyasası getirilerine dönüştürülmesi sürecinde 1) halka açık şirketlerin ciro büyümesi, 2) halka açık şirketlerin kar marjı, 3) halka açık şirketlerin hissedarlara geri dönüş politikaları, 4) söz konusu hisse senedi piyasasının değerlemesi gibi çeşitli faktörlerin devreye girmesinden kaynaklanmaktadır.

Peki, geçtiğimiz 10 yılda başlıca ülkeler bazında hisse senedi piyasası getirilerini yukarıdaki faktörlere göre inceleyince ne görüyoruz?ABD'nin en önemli özelliği nedir? GSYİH büyüme oranı değil, şirketlerin kar marjlarının iyileşmesi ve aktif hissedarlara geri dönüş politikaları aracılığıyla değerlemede yaşanan artıştır.

Peki ya Japonya? GSYİH büyüme oranı ABD'den çok daha düşük ve değerleme de düştü, ancak şirketlerin kar marjı önemli ölçüde iyileşti ve hissedarlara geri dönüş politikaları da geçmişe kıyasla daha iyi hale geldi.

Euro Bölgesi'nde ise hem GSYİH büyüme oranı hem de şirketlerin ciro büyümesi zayıf, ancak kar marjının iyileşmesi ve hissedarlara geri dönüş politikaları bu durumu telafi ederek orta bir noktaya geldi.

GSYİH büyüme oranı en yüksek olan Çin'de sorun ne? Ekside büyük bir kırmızı çubuk göreceksiniz. Bu madde nedir? Hisse senedi sayısının azalması. Ekside olduğu için hisse senedi sayısının büyük ölçüde artması ve hissedar değerini zedelediği anlamına geliyor.

Peki Güney Kore? Çin'e benzer bir desen. GSYİH büyüme oranı Çin'den düşük ve hisse senedi sayısı da Çin kadar olmasa da yine sürekli olarak artıyor. Sonuç olarak geçtiğimiz 10 yıldaki hisse senedi piyasası getirileri ne oldu? Başlıca ülkeler arasında son sırada yer aldı.

Geçtiğimiz 3 yılda hisse senedi piyasası getirilerini etkileyen en önemli faktör nedir? 1. sırada değerleme, 2. sırada kar marjı, 3. sırada hissedarlara geri dönüş politikası yer alıyor. GSYİH büyüme oranı ise? 5. sırada.

Peki ya süreyi 5 yıla çıkarırsak? 1. sırada kar marjı, 2. sırada hissedarlara geri dönüş politikası yer alıyor. GSYİH büyüme oranı ise? 4. sırada.

Son olarak 10 yılı ele alırsak? 1. sırada hissedarlara geri dönüş politikası, 2. sırada kar marjı yer alıyor. GSYİH büyüme oranı ise? 3. sırada. Yani uzun vadeli yatırım için en önemli şey nedir? Kurumsal yönetim. Bu, Güney Kore hisse senedi piyasasının neden kimse tarafından uzun vadeli yatırım aracı olarak görülmemesinin en büyük nedenidir.

ABD, kar marjını iyileştirdi ve hissedarlara geri dönüş politikalarını güçlendirdi. Gerçekten de kapitalizmin krallığı.

Euro Bölgesi, kar marjını iyileştirdi. Hissedarlara geri dönüş politikaları ise görmezden gelindi ve son zamanlarda biraz iyileşti.

Çin, hisse senetlerini istediği gibi bastırıyor ve biraz para kazanmaya başlayınca herkes, hiç düşünmeden sektöre atılıyor, bu da rekabetin artmasına ve kar marjlarının düşmesine neden oluyor. Tipik, düşük seviyeli bir gelişmekte olan ülkenin görüntüsü.

Güney Kore? Sadece hisse senedi piyasasına bakarsak Çin'den pek de farklı değil. Yani şu anki değerleme düşük değil, adil bir değer.

Japonya hisse senedi piyasasının son zamanlarda iyi bir performans göstermesinin nedeni nedir? Kar marjında iyileşme devam ederken hissedarlara geri dönüş politikalarında da büyük bir iyileşme yaşanıyor.

Bunu okuduktan sonra bireysel yatırımcılar yine de Amerika Birleşik Devletleri en iyisi diyerek, gelecekte de ABD hisselerine yatırım yapmaya devam etmeliyim diye düşünebilir.Ancak ne yazık ki bireysel yatırımcılar için ABD hisseleri de gelecekte geçtiğimiz 10 yılda gösterdiği getiri oranlarını görme olasılığı düşük.

Çünkü kısa vadede gerçeklerin zamanı geldi ve şirketlerin geçmişteki gibi hissedarlara geri dönüş politikalarını sürdürmesi zor olacak, uzun vadede ise geçtiğimiz 30 yıldır ABD hisse senedi piyasasının olağanüstü getirilerini destekleyen faktörlerin düşüş eğiliminde olması muhtemeldir.1989'dan 2019'a kadar 30 yıl boyunca S&P 500 endeksinin enflasyonu dikkate alan gerçek getiri oranı %5,5 iken gelecekte ne olacak? %2'nin üzerine çıkması zor olacak.

Bu durumda ne gerekiyor?

Umutsuzluğa kapılmak yerine durumu olduğu gibi kabullenmeyi sağlayan olumlu bir bakış açısı.

<br data-cke-filler="true">