Son zamanlarda Kore hisse senedi piyasası, bireysel yatırımcıları kazanmak için çabalıyor. Bu durumun en kafa karıştırıcı tarafı, yeni yatırıma başlayan bireyler için geçerlidir. Ancak gerçek şu ki, hisse senetlerine yeni başlayan bireysel yatırımcılar, birçok potansiyel taşıyan yatırımcılardır.

Çünkü bu dünyadaki her şey gibi yatırımda da başlangıçtan itibaren doğru alışkanlıkları ve iyi yöntemleri öğrenmek çok önemlidir. Bu nedenle, yanlış alışkanlıkları edinen ve yetersiz bilgiye güvenerek yatırım yapan çoğu aptal karıncadan farklı olarak, yeni başlayan bireysel yatırımcılar çok daha iyi bir konumdadır. Bu bireysel yatırımcılara söylemek istediğim bir şey var.

1) Değer yatırımı, sonuçta kısa vadede %10 ihtimalle yanlış olan bir piyasadan alıp, uzun vadede %1 ihtimalle yanlış olan bir piyasaya satmaktır.

Buraya gelenlerin çoğu muhtemelen trend takipçisiyle ilgilenmiyor, bu nedenle değer yatırımı yapmak isteyen yatırımcılar olacak. Elbette değer yatırımının ne olduğu konusunda anlaşmaya varmak çok zor ve ben de bunu sürekli olarak düşünüyorum, ancak basitçe söylemek gerekirse, değerden düşük bir fiyata alıp, değere yakın bir fiyata (veya şanslıysanız biraz daha yüksek bir fiyata?) satmaktır.

Tersine de olabilir mi? Olabilir. Değerden yüksek bir fiyata satıp, değere yakın bir fiyata alıp ödemek. Biz buna short satış diyoruz. Ama ben, yeni başlayanlara short satışla ilgilenmeyi tamamen bırakmalarını tavsiye ediyorum. Şimdi sadece long bakış açısından baktığımızı varsayalım, buradan bir soru ortaya çıkabilir. Hisse senedi fiyatının değerden düşük olduğu zaman ne zaman olur? Bunu anlamak için işletme fakültesinde finans derslerini takip edenler "Verimli Piyasa Hipotezi"ni duymuş olabilirler. Bunun Verimli Piyasa "Teorisi" değil, Verimli Piyasa "Hipotezi" olmasının nedeni, teori olarak kanıtlanmamış olmasıdır. Başka bir deyişle, değer yatırımının fırsatları piyasada mevcuttur.

Peki bu olasılık ne kadar? Bence piyasanın yanlış olma olasılığı, yani hisse senedi fiyatının değerle büyük bir fark gösterme olasılığı, kısa vadede %10 civarında, uzun vadede ise %1'in altında.Son zamanlarda piyasa çok şüpheli olduğu için, kısa vadede %10 görüşüne katılmayanlar da olacaktır. Muhtemelen pandemi sonrası biraz daha yüksek olmuş olabilir. Ancak KOSPI ve KOSDAQ piyasasında 2.500'den fazla hisse senedi işlem görüyor, şirketleri tek tek çıkarıp hisse senedi fiyatlarını temel analizleriyle karşılaştırdığımızda, kısa vadeli oynaklık seviyesinde değil, gerçekten anlaşılmaz bir seviyede olan oran %10'u aşacak mı? Eğer büyük ölçüde aşarsa, değer yatırımından kar elde etmek oldukça kolay olurdu, peki çevremizde neden başarılı insanları bulmak bu kadar zor?

Bu nedenle değer yatırımından kar elde etmek için, basitçe söylemek gerekirse, "kısa vadede piyasanın yanlış olma olasılığı %10'unu bulup al -> uzun vadede piyasanın yanlış olma olasılığı %1'e düşene kadar bekle ve sat"ı tekrarlamanız gerekir. Bu cümle basit görünse de, benim kendi düşüncelerimi içeriyor. Kısa vadede %10 ve uzun vadede %1 rakamlarının kesin olarak ne anlama geldiği ve kısa vadede %10'dan uzun vadede %1'e azalmasının göreli kavramının ne olduğu hakkında da düşünmenizi rica ediyorum.

Buradan bir soru daha çıkabilir. Kısa vadede %10'u iyi bulduk ama ya uzun vadede %1'e takılırsak? Yani, aldık ve uzun süre bekledik ama şanssız bir şekilde(?) piyasa aptal olduğu için kendi değerini fark etmezse ne olur? Bu sorunun cevabını 2. bölümde vereceğim.

2) Kendi kendine yorumlama yapma, olduğu gibi değerlendir ve ardından olasılık üzerinden yaklaş.

​

Kendi kendine yorumlama yapma, olduğu gibi değerlendirmek ne demektir? Bu, net olanı net bir şekilde düşünmek ve net olmayanı da olduğu gibi kabul etmek anlamına gelir.

Ben mesleğim gereği halka açık hisse senetlerine ek olarak halka açık olmayan hisse senetlerine de yatırım yapıyorum. Halka açık olmayan hisse senetleri, likidite eksikliği nedeniyle yeni bir hisse senedi değilse, hisse senetlerini satanların çoğunlukla ana hissedar veya yönetim kurulu üyeleri olduğu görülür. Bu tür anlaşmalarda ilk sorulan soru? "Ana hissedar veya yönetim kurulu üyeleri neden hisse senetlerini satıyor?"

Bunun cevabı çeşitlidir. Yıllarca zorlu bir işletme yürütmek için kişisel olarak çok fazla borçlanmış olabilirler veya miras/hediye nedeniyle vergi sorunları yaşayabilirler veya sadece dürüstçe söylemek gerekirse, bugüne kadar çok zorlandıkları için biraz nakit almak ve güzel bir ev/araba almak istediklerini söylerler. Bunların hepsi durumuna göre değişir. Ve daha sonra şirketin değeri nasıl gelişir, bu da durumuna göre değişir. Bu, belirli birkaç örnek gösterip, ana hissedarın hisse senetlerini sattığını ama sonra hisse senedi fiyatının yükseldiğini söyleyerek, ana hissedarın hisse senetlerini satmasının bir sorun olmadığını söylemenin saçmalık olduğu anlamına gelir. O zaman, sorunlu olan örnekler çok daha fazla olmaz mı?

Hisse senedi fiyatını etkileyen değişkenler çok sayıda ve çeşitlidir. Dışsal olarak makro ekonomik koşullar ve içsel olarak şirketin kendi kapasitesi ve endüstri değişimleri, hepsi etkiler. Ana hissedarın hisse senedi satışında da, PE'nin satın alma işlemi mi yaptığını, stratejik bir yatırımcının (SI) sinerjiyi hedefleyerek mi satın aldığını yoksa kimse almak istemediği için piyasaya mı attığını bilmek önemlidir. Bu durumlar birbirinden çok farklıdır.

Peki bu tüm durumları nasıl değerlendirip tahmin edeceğiz? Bilmiyorum. Bu nedenle, bilmediğimiz şeyleri olduğu gibi bırakıp kabul etmeliyiz. Olduğu gibi kabul etmek ne demektir? Bu, sadece bir ilkedir. Hangi ilke? İçeriden alım iyi bir sinyaldir ve içeriden satım kötü bir sinyaldir. Yatırımcıların, yönetim kontrolünü devralmak için değil de, küçük hissedar olmak için yatırım yaptıkları durumlarda, en çok dikkat edilmesi gereken şey, ana hissedar veya yönetim kurulu üyeleriyle çıkar çatışması (Çıkar Uyumsuzluğu)dır. Bunu aklımızda tutalım ve gerisini durumuna göre değerlendirelim. Duruma göre değişmek, çıkar çatışması olsa bile olumsuz bir sonuç çıkabileceği veya tam tersine, çıkar çatışması olmasa bile olumlu bir sonuç çıkabileceği anlamına gelir. Peki bu durumda neye ihtiyacımız var? İşte olasılıklı düşünme.

3) 'Olumlu = İyimser' değildir. Olumlu, olduğu gibi kabul etmektir.

Hisse senetlerine yeni başlayan bireysel yatırımcıların mutlaka okuması gereken 2 yazıdan ilki olasılıklı düşünme ise, ikincisi?

İşte olumluluk üzerine bir yazı. Hala çok sayıda insan 'Olumlu = İyimser' diye düşünüyor. Bu nedenle, olumlu kelimesinin kullanılması gereken yere iyimser kelimesi kullanılıyor ve bunun tersi.

Olumlu, iyimser olmak değil, olduğu gibi kabul etmektir. 2. bölümde bahsettiğimiz gibi, kendi kendine yorumlama yapmamak ve olduğu gibi kabul etmek olumludur. Bu nedenle, durum iyiyse iyimser olmak olumludur, tersine, durum kötü ise kötümser olmak olumludur. Geçen yıl borsada "Eninde sonunda enflasyon düşecek ve Fed faiz oranlarını düşürecek, bu nedenle hisse senedi piyasasının değerlemesi de düzelecektir" diyen kişi iyimser miydi? Hayır, sadece boşuna iyimserdi.

O zaman bazıları şöyle diyebilir. Hisse senedi, sonuçta short değil, long olarak büyük kar elde etmek içindir, bu nedenle iyimser olmak kötümser olmaktan daha iyi değil midir? Gerçekten öyle mi?

En yüksek artış oranına sahip 10 günü kaçırmaktan ziyade, en yüksek düşüş oranına sahip 10 günü kaçırmak, bileşik getiri açısından çok daha iyi bir sonuç verir. Çünkü oynaklık yukarıda olduğundan aşağıda daha yüksektir. Umutlu olmak, aşağıda meydana gelen büyük oynaklığı kaçırmaz ve doğrudan darbe alır, uzun vadeli bileşik getiriyi büyük ölçüde düşürür.

O zaman, aşağı yönlü oynaklığı yemeye çalışırsak getiri daha yüksek olacak gibi görünüyor, peki short satış yapmamamız neden söyleniyor? İnsanlar görmek istediklerini gördükleri için kendi pozisyonlarına kapılırlar. Short pozisyon alırsanız, piyasa dibe yaklaşsa bile iyimserliğe dönüşemezsiniz. Bu nedenle, uygun nakit pozisyonunu koruyarak, dibe yakın bölgede kademeli olarak alım yaparak müdahale etmek çok daha iyidir. Yukarıda bahsettiğimiz gibi, hisse senedinin en büyük avantajı, aşağı yönlü riskten daha büyük yukarı yönlü potansiyel olmasıdır ve yukarı yönlü potansiyel büyük olan 1 hisse senedi, aşağı yönlü risk olan 5 hisse senedinin kaybını karşılayabilir. Peki risk yönetimi? Yukarıda bahsettiğimiz gibi, olasılık üzerinden yapın. Olasılık üzerinden demek ne demektir? Ne kadar emin olursanız olun, her şeyi riske atmayın, işte bu.

​