最近，韓國股市呈現出全力爭奪個人投資者資金的態勢。對於剛開始投資的個人來說，這種情況最令人困惑。然而，事實上，初入股市的個人投資者蘊藏着巨大的潛力。

因為，就像世上所有事情一樣，投資從一開始就養成良好的習慣和以正確的方式學習至關重要。因此，與那些養成錯誤習慣，依賴著不完整的知識進行投資的絕大多數可憐的散戶相比，初入股市的個人投資者處於更有利的境地。我想要對這些個人投資者說幾句話。

1）價值投資最終就是以市場短期錯誤率10%的價格買入，然後在市場長期錯誤率1%的價格賣出。

來到這裡的人大多對趨勢追蹤沒有興趣，因此他們很可能是想要進行價值投資的投資者。當然，價值投資的定義非常難以界定，我也是一直都在思考這個問題，但簡單來說，就是以低於價值的價格買入，然後以接近價值的價格（或者運氣好，可能會稍微高一點的價格？）賣出。

反過來也可能嗎？可以的。以高於價值的價格賣出，然後以接近價值的價格買回，我們稱之為做空。但是，我不建議新手投資者關注做空。現在，我們假設只從多頭的角度來看，這裡可能有一個疑問：什麼時候股價會低於其價值？商學院學習過財務相關課程的人可能聽說過「有效市場假說」。之所以稱為有效市場「假說」，而不是有效市場「理論」，是因為它並沒有被證明，這也意味著價值投資的機會存在於市場中。

那麼，這個概率是多少呢？我認為，市場錯誤率，也就是股價與價值出現較大偏差的概率，短期約為10%，長期則低於1%。最近市場變化莫測，許多人可能不贊同短期10%的觀點。在大流行之後，這個概率可能略有上升。但是，在韓國交易所上市的股票超過2500家，如果逐一分析這些公司的股價和基本面，你會發現，與短期波動相比，真正難以理解的程度是否會遠遠超過10%呢？如果遠遠超過10%，那就意味著通過價值投資獲利的過程非常容易，那麼為什麼我們周圍很難找到成功人士呢？

因此，想要通過價值投資獲利，簡單來說就是「尋找短期市場錯誤率10%的股票買入 -> 等待市場長期錯誤率降至1%時賣出」，並不斷重複這個過程。這個句子雖然看起來很簡單，但我卻傾注了很多想法。請思考一下短期10%和長期1%的數字的絕對意義，以及從短期10%到長期1%的相對概念。

這裡可能又會出現一個問題：如果短期10%的股票找到了，卻恰巧遇到了長期1%的情況怎麼辦？也就是說，買入之後等待了很長時間，但不幸的是，市場太愚蠢了，沒有認識到其價值，應該怎麼辦？這個問題的答案我們将在第二點中解答。

2）不要主觀解讀，而是根據事實判斷，然後用概率來思考。

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不要主觀解讀，而是根據事實判斷是什麼意思呢？這意味著只對確定的事情進行清晰的思考，而對不確定的事情則坦然接受。

由於工作的性質，除了上市股票之外，我還進行了大量的非上市股票投資。非上市股票的流動性較差，因此，除了新股之外，如果是舊股，賣出股票的人通常是控股股東或管理層。自然而然地，在看到這些交易時，首先要問的問題是：「控股股東或管理層為什麼要賣出股票？」

答案有很多種。可能是因為他們為了經營企業而背負了大量的個人債務，也可能是因為繼承或贈予導致了稅務問題，也可能是因為他們坦誠地說，他們以前付出了太多努力，現在想要拿一些現金，買一棟好房子或一輛好車。所有這些都是因人而異的。而公司價值之後的發展也都是因人而異的。這也意味著，拿幾個特定的案例來說，控股股東出售了股份，但之後股價上漲，就認為控股股東出售股份沒有什麼問題，這是胡說八道。如果這樣說的話，那麼出現問題的情況會更多吧？

影響股價的因素非常多，也各不相同。外部因素包括宏觀經濟，內部因素包括公司自身能力和行業的變化，這些都會產生影響。控股股東出售股份的情況也各不相同，比如，是私募股權公司進行了收購，還是戰略投資者（SI）收購了股份以謀求協同效應，或者是否因為沒有人願意接手而被迫拋售在市場上。

如何判斷和預測所有這些情況？我不知道。因此，就這樣放任不管，坦然接受吧。坦然接受意味著什麼？這只是一個原則。什麼原則？內部人士買入是好兆頭，內部人士賣出是壞兆頭。投資者在進行投資時，不是為了獲得經營權，而是為了成為小股東，那麼最需要注意的是控股股東或管理層的利益一致（Alignment of Interest）。記住這一點，其他的事情就隨機應變吧。隨機應變意味著即使利益一致，也可能出現不好的結果，反之亦然，即使利益不一致，也可能出現好的結果。那麼，在這種情況下，需要什麼？那就是概率思維。

3）「積極=樂觀」是不對的。積極是坦然接受。

初入股市的個人投資者應該閱讀的兩篇文章中的第一篇是關於概率思維，而第二篇是？

關於積極性的文章。仍然有很多人認為「積極=樂觀」。因此，他們在應該使用「積極」一詞的地方使用了「樂觀」一詞，反之亦然，在應該使用「樂觀」一詞的地方使用了「積極」一詞。

積極不是樂觀，而是坦然接受。正如第2點所說，積極是指不要主觀解讀，而是根據事實判斷，坦然接受。因此，如果情況好，樂觀地看待就是積極，反之，如果情況不好，悲觀地看待也是積極。去年股市中，那些認為「總有一天通脹會下降，美聯儲也會降息，股市估值也會回升」的人是積極主義者嗎？不，他們只是抱有不切實際的樂觀主義者。

那麼，又有人可能會說，股票投資最終是要做多，而不是做空，才能獲得巨額利潤，所以保持樂觀比悲觀更有利，對吧？真的嗎？

與錯過最高漲幅的10天相比，避開最高跌幅的10天在複利方面更有利。因為波動性在向下波動時比向上波動更大。那些抱有希望的人無法避開向下的巨大波動，而是直接被波動擊中，從而大幅降低了長期複利收益率。

那麼，如果吃下向下波動，收益率應該會更高，為什麼要說不要做空呢？因為人類只看自己想看的东西，所以會被自己的立場束縛。一旦建立了做空頭寸，即使市場接近底部，也無法轉變為樂觀主義者。所以，保持適當的現金比例，在接近底部時分批買入是更好的選擇。正如前面所說，股票最大的優勢是向上波動遠大於向下波動，一支股票出現的巨大向上波動可以抵消5支股票出現的向下波動造成的損失。那麼，風險管理呢？前面說過，用概率來思考。用概率來思考是什麼意思？就是無論多麼自信，都不要押上全部身家，就是這樣。

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