人間の生活の大部分はそうでしょうが、特に投資は未来の不確実性と闘うものです。そのため、どんなに確信があっても神ではない限り、結果を保証することはできず、確率で語るしかありません。

長期投資をしなければならない理由が、市場のタイミングを合わせられないからであれば、分散投資をしなければならない理由は、確率が発現する十分な試行回数を得るためです。 今回の投資が99%の成功確率だったとしても、その1%がたまたま今回訪れて、そこにすべてを賭けたらどうなるでしょうか？ただ市場から退場させられるだけです。そのようなリスクを防ぐために分散投資を行うのですが、だからといって何も考えずに投資対象を増やせば、それはインデックス投資と大差ありません。むしろ、多くの時間と資源を消費するという点で非効率です。そのため、アルファを見つけ出せる範囲内で分散投資を行う必要があるのです。

では、どのようにすれば投資の勝率を上げることができるでしょうか？多くの方法があるでしょうが、投資マインドの側面からアプローチすると、1) 多数の意見に埋没せず、2) 結果に厳しくなる必要があります。

1) 多数の意見に埋没するな。

社会的な動物である人間は、一般的に絶えず他人とコミュニケーションを取り、彼らの意見を聞きたがります。これは生まれつきの気質なので、良いか悪いかを判断することはできませんが、問題は、投資においてもこの様な姿が見られる場合が多く、これは全体的に望ましくない結果を生み出すことです。

自分の意思決定について不安で自信がないので、多くの人に聞いて、その中の多数の意見に従おうとする人がいますが、決して望ましくありません。なぜなら、ほとんどの人間は自分が見てみたいものだけを見ようとする傾向があり、投資において見てみたいものは、自分のポジションに有利な事実だからです。 自分がロングポジションを持っていると、世の中すべてが美しく見えますが、ショートポジションを持っていると、すぐに滅びるように見えるのです。このように全体の中から必要な部分だけを取り出して受け入れるという、大多数の傾向のために、多数の意見が正しい場合というのはほとんどなく、大きく外れる場合もかなり多いです。多数の人が市場を良く見ているということは、彼らがほとんどロングポジションを持っているということですが、では、誰が新たにロングポジションを取るのでしょうか？もう買う人がいなければ、後は下落だけです。

多数の意見に埋没したときのもう一つの問題は、その結果が平均レベルであるということです。多数の意見は、結局のところ、その集団の平均レベルに近づくしかないのです。そうなれば、ただの平凡なレベルの投資家になるのです。 以前も話したことがありますが、筆者の主な趣味の一つは囲碁です。囲碁には、実力差のある人同士で対戦できるように、実力のない人が先に何個かの石を置いてから始める「接囲碁」というものがあります。一般的に、上手の数は少なく、下手の数は多いので、下手の側から見ている人が多いのですが、もしも下手が10人集まって相談した結果、上手の1人と対戦したら有利でしょうか？そうではありません。下手の10人が集まって相談したところで、結局は下手のレベルの結論しか出ないのです。

自分が下手から上手になるためには、まず自分で骨を削るような努力が前提となり、アドバイスを受ける集団は、必ず自分よりもはるかに上手でなければなりません。それが検証されていない集団に助言を求めることは、大きな意味がありません。集団知性というのも、その集団が信頼できる時にこそ意味があるのです。

2) 結果に厳しくなれ。

投資とは、未来の多くの不確実性と闘うものであるため、結局は確率でしか語ることができません。そして、どんなに優れた達人でも、すべてのアイデアで勝てるわけではありません。そのため、すべての投資家は、常に成功と失敗が入り混じった結果を受けざるを得ないのですが、自分の結果に対して厳しくなる必要があります。

つまり、成功した結果については、これは運が良かったことであり、もし運が悪ければ、同じアイデアでもいつでも失敗した結果が出る可能性があることに注意する必要があります。問題は、失敗した結果についても同様に考えている人がいることです。決して望ましくありません。失敗した結果については、どのような要素が影響したのか一つ一つ振り返って検討し、自分が間違えた部分について徹底的に反省し、悟る必要があります。失敗したのも、ただ自分が運が悪かっただけだと片付けてしまうと、次回もまた同じ過ちを繰り返すだけです。

投資業界に入って長年経験と知識を積めば、初心者よりもはるかに優れた投資家になれると考える人がいますが、必ずしもそうではありません。投資結果に影響を与える要素は、知識や経験以外にも多く、かなりの部分は生まれつきの気質に近いので、直すのが簡単ではありません。特に、大人になってからそれを直すのは、本当に難しいことです。そのため、少しでも良くなりたいのであれば、本当に心を固めて、厳しく取り組む必要があります。

実際、長期的に見れば、勝率が50%を超えれば、リスク管理さえしっかりしていれば、利益を積み重ねていくことができます。また、単なる勝率よりも、アップサイドは大きく、ダウンサイドは小さい非対称的な利益構造を持つアイデアを、継続的に試していくことが重要です。いずれにしても、60%の勝率を持つ投資家が、65%、70%に勝率を引き上げることは、本当に難しいことであり、多数の意見に流されることなく、自分自身に寛大でない少数の人々だけが、少しずつ勝率を引き上げていくことができるでしょう。