Als Investor ist es wichtig, dass nicht nur der Gewinn des Unternehmens, sondern auch die Anlagemethode des Investors nachhaltig ist. Wie sieht eine nachhaltige Anlagemethode aus? Genau das ist der probabilistische Ansatz.Warum sollten wir einen probabilistischen Ansatz wählen? Weil wir nie die genaue Ursache für das Anlageergebnis kennen werden. Die meisten Privatanleger werden die genaue Bedeutung dieser Aussage wahrscheinlich nicht verstehen. Daher möchte ich eine persönliche Anekdote aus der Vergangenheit erzählen.

Als ich früher bei einer Wertpapierfirma als Analyst tätig war, waren die Hauptkunden der Analysten institutionelle Investoren wie Pensionsfonds, Vermögensverwalter und Anlageberater. Daher arbeiten die Broker und Analysten der Rechtsabteilung, die diese Kunden betreuen, eng zusammen. Damals gab es einen jüngeren Bruder im Rechtsteam, der in etwa in meinem Alter war und mit dem ich mich auch außerhalb der Arbeit gut verstand.

Eines Tages hatte ich ein Mittagessen mit diesem Bruder vereinbart. Ich war Teil des Unternehmensanalyseteams und hatte meinen eigenen Sektor, aber da ich sowieso nicht lange auf der Sell-Side bleiben wollte, habe ich mich auch für Unternehmen in anderen Sektoren interessiert. Eines dieser Unternehmen, das ich im Auge behalten hatte, begann am Morgen ohne ersichtlichen Grund stark zu fallen. Doch oben im Verkaufsfenster war unsere Firma mit Abstand das größte Verkaufsvolumen. Betrachtet man das Volumen, ist es wahrscheinlicher, dass der Verkäufer kein Einzelhändler, sondern ein institutioneller Investor ist.

Während des Mittagessens habe ich meinen Bruder vorsichtig gefragt: "Es gibt ein Unternehmen namens A, bei dem heute unsere Firma eine Menge Aktien verkauft. Weißt du, was los ist?" Er antwortete sofort: "Ah, das ist ein Auftrag von meinem Kunden! Ich verkaufe es gerade!" Ich fragte, warum er es so eilig habe zu verkaufen. Was war seine Antwort? Der Portfolio Manager wurde ausgetauscht.

Mit anderen Worten, bei dem großen Anlagefonds, den sein Kunde, ein großes Vermögensverwaltungsunternehmen, verwaltet, wurde der Portfolio Manager ausgetauscht. Der neue Manager hat dann die Aktien aus dem Portfolio des vorherigen Managers verkauft, die ihm nicht gefielen. Mit dem erhaltenen Bargeld wollte er dann eine neue Position mit Aktien eröffnen, die ihm gefielen. Unternehmen A war eine kleine Aktie und hatte kein großes Gewicht im Fonds. Aus der Sicht des neuen Managers würde ein Verkauf dieser illiquiden Aktie einen großen Preisrückgang verursachen. Aber da es ohnehin nicht seine Leistung wäre, die davon betroffen wäre, wollte er so schnell wie möglich neu anfangen.

An diesem Tag fiel der Aktienkurs von Unternehmen A um über 10 %. Im Aktienforum gab es unzählige Beiträge, die die Gründe für den Kursrückgang durch die Kombination von Nachrichten, bekannten Tatsachen und Spekulationen zu erklären versuchten. Aber wer kannte den wahren Grund für den Rückgang am Markt? Nur der Manager, der den Auftrag erteilt hatte, und der Broker, der den Auftrag ausführte – nur zwei Personen.

Sie haben vielleicht schon von der Aussage gehört, dass Investitionen wie Go ein Review erfordern. Das bedeutet, dass Sie die Ergebnisse Ihrer Investitionen mit Ihren ursprünglichen Ideen bei der Durchführung der Investition vergleichen und sich überlegen sollten, was gut und was schlecht gelaufen ist. Dies ist natürlich eine sinnvolle Handlung, um sich selbst zu verbessern.Aber der Grundgedanke ist, dass die Ergebnisse der Investition ausschließlich durch Ihre Fähigkeiten bestimmt werden. Das ist aber ein großer Fehler. Tatsächlich werden die meisten Ergebnisse der Investition vom Zufall beeinflusst.

Das größere Problem ist nicht nur, dass der Zufall eine große Rolle spielt, sondern dass wir nicht einmal wissen, was vom Zufall und was von unseren Fähigkeiten beeinflusst wurde. Um das herauszufinden, müssten wir alle Teilnehmer des Marktes, die während unserer Investitionszeit diese Aktie gehandelt haben, finden und ihre Handelsmotivationen erforschen. Was bedeutet das? Es ist unmöglich.Die genaue Ursache für die Ergebnisse unserer Investitionen, die wir so wichtig finden, werden wir nie in unserem Leben, bis zu unserem Tod, erfahren.

Aktie B hat einen Gewinn erzielt und wurde verkauft, nachdem der Aktienkurs gestiegen ist. Hat meine Sicht auf Aktie B als gut wegen der Gründe C gestimmt? Das bedeutet nein. Die Wahrscheinlichkeit ist größer, dass es Zufall war. Aktie D wurde verkauft, nachdem der Aktienkurs gefallen ist. Waren meine positiven Gründe E für D falsch? Auch das ist nicht unbedingt der Fall. Die Wahrscheinlichkeit ist größer, dass einfach Pech war. Natürlich gab es auch Fälle, in denen meine Fähigkeiten die Ergebnisse genau widergespiegelt haben, aber wir können nicht wissen, welche es waren.

Was ich durch meine Arbeit als Investor gelernt habe, ist, dass es wirklich unzählige Möglichkeiten gibt, eine Aktie zu einem bestimmten Preis und in einer bestimmten Menge zu kaufen oder zu verkaufen. Normale Kleinanleger können sich nicht vorstellen, aus welchen skurrilen Gründen manche Anleger enorme Summen investieren. Bei großen Unternehmen hat dieses Kursrauschen nur einen geringen Einfluss auf den Aktienkurs, doch bei kleinen Unternehmen führt der Mangel an Liquidität zu einem erheblichen Einfluss auf den Kurs.

Es gibt Privatanleger, die sich auf Kleinunternehmen konzentrieren, weil Einzelpersonen Alpha erreichen müssen. Sie beurteilen ihre Ideen anhand der Kursbewegungen und ob sie richtig oder falsch liegen. In Wirklichkeit ist es dasselbe, als würde ein Frosch in einem Brunnen nur den Himmel beurteilen, den er sehen kann.

Deshalb müssen Sie, unabhängig davon, ob Sie kurzfristig Geld verdienen oder verlieren, eine bestimmte Denkweise im Kopf behalten, wenn Sie lange Zeit am Markt überleben und langfristig investieren wollen. Es geht darum, so oft wie möglich an Orten zu kämpfen, an denen die Wahrscheinlichkeit für Sie günstig ist, und so weit wie möglich Kämpfe an Orten zu vermeiden, an denen die Wahrscheinlichkeit für Sie ungünstig ist. Um diese Wahrscheinlichkeit zu beurteilen, schauen wir uns auch die Makrodaten an und betrachten den Aktienkurs, der die aktuelle Marktstimmung genau widerspiegelt. So sollten Sie selbst bei großer Sicherheit auf All-in-Investitionen verzichten.

Auch an Orten, an denen die Wahrscheinlichkeit für Sie günstig ist, können Sie verlieren. Das liegt daran, dass Sie dem Zufall nicht genug Gelegenheit gegeben haben, sich zu entfalten. Wenn die Wahrscheinlichkeit für Sie günstig ist, sollten Sie daher auch die Anzahl der Versuche erhöhen und Ihre Investitionsdauer verlängern. Umgekehrt können Sie auch an Orten gewinnen, an denen die Wahrscheinlichkeit für Sie ungünstig ist. Aber das ist nur Zufall. Die niedrige Wahrscheinlichkeit hat sich bereits erfüllt. Wenn Sie weiterhin kämpfen, ist die Wahrscheinlichkeit zu gewinnen noch geringer. Das ist ein probabilistisches Denken. Erkennen Sie schnell, dass Sie Glück hatten, und verlassen Sie den Platz.