Инвестору важно не только получать прибыль от компании, но и то, чтобы его инвестиционный метод был устойчивым. Что же такое устойчивый инвестиционный метод? Это подход, основанный на вероятностном мышлении.Почему же необходимо использовать вероятностное мышление? Потому что мы никогда не узнаем точную причину инвестиционного результата. Возможно, большинство частных инвесторов не понимают точного значения этой фразы, поэтому я расскажу одну историю из своего прошлого.

Когда-то я работал аналитиком в брокерской компании. Главными клиентами аналитиков являются институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, управляющие активами и инвестиционные консультанты, поэтому брокеры отдела корпоративного бизнеса и аналитики тесно сотрудничают, предоставляя им услуги. В то время в отделе корпоративного бизнеса был младший брат, который был примерно моего возраста и имел хороший характер, поэтому мы были близки не только с точки зрения работы, но и в личном плане.

Однажды мы с ним назначили встречу на обед. Я относился к отделу анализа предприятий и отвечал за определенный сектор, но так как я не планировал оставаться на Sell-side долгое время, я лично изучал компании из других секторов. Среди них я внимательно следил за одной компанией, акции которой с самого утра начали резко падать без видимых причин. При этом наша компания была на вершине списка продавцов, а объем продаваемых акций был значительно больше, чем у других. Учитывая масштабы сделок, стало ясно, что продавцом был скорее не розничный инвестор, а институциональный инвестор.

Я спросил его за обедом, не зная, чем все дело: «Есть акция A, сегодня у нашей компании был большой объем продаж. Может, что-то случилось?». Он ответил: «А, это заказ моего клиента! Я сейчас продаю! ». Я спросил, почему он так срочно продает. Ответ брата? Смена портфельного менеджера.

Дело в том, что портфельный менеджер одного из фондов, которым управляет крупный управляющий активами, который является клиентом моего брата, сменился, и новый менеджер решил продать акции из портфеля, который создал предыдущий менеджер, которые ему не нравились. Затем он хотел бы начать все сначала с деньгами, полученными от продажи, вложив их в акции, которые ему нравятся. Акция A была акцией небольшой компании, и ее доля в этом фонде была не такой большой. С точки зрения нового менеджера он знал, что, если быстро продать акции с недостаточной ликвидностью, это может привести к резкому падению цены акций, но, в конце концов, это не его успех, и ущерб будет не таким большим, поэтому он хотел как можно скорее начать все заново.

В тот день цена акций A упала более чем на 10%. На доске объявлений были представлены различные статьи, новости, известные факты, а также различные домыслы, с помощью которых пытались объяснить причины падения. Но кто на рынке знает настоящую причину падения? Лишь два человека — менеджер, отдававший приказы, и брокер, выполнявший эти приказы.

Вы, наверное, слышали, что в инвестициях необходимо проводить ретроспективный анализ, как в игре Го. То есть, имея результат инвестирования, необходимо сравнить его с первоначальной идеей, которая была у вас при заключении сделки, и подумать, что было сделано правильно, а что неправильно. Конечно, это важно для самосовершенствования.Но в основе этой мысли лежит идея, что инвестиционный результат зависит только от вашего мастерства. Но это не так. На самом деле, большинство инвестиционных результатов зависят от удачи.

Еще более серьезная проблема не только в том, что доля удачи велика, но и в том, что невозможно понять, что зависит от удачи, а что от мастерства. Чтобы это понять, необходимо найти всех участников рынка, которые торговали этой акцией в течение периода вашего инвестирования, и выяснить, почему они торговали. Что это значит? Это невозможно.Мы никогда, до самой смерти, не узнаем точную причину того, как мы получили инвестиционный результат, который мы считаем таким важным.

Акция B росла в цене, я ее купил и продал, получив прибыль. Я считал, что акция B была хорошей по причинам С, значит я был прав? Нет, вероятнее всего это была удача. Акция D упала в цене, я ее купил, а потом продал в убыток. Значит, я ошибся в своих расчетах, основываясь на причине Е? И в этом случае вероятнее всего нет. Возможно, просто не повезло. Конечно, иногда результаты прямо отражают ваше мастерство, но вы не можете понять, что именно к этому привело.

Занимаясь инвестициями профессионально, я понял, что существует бесчисленное множество вариантов покупки/продажи акций по определенной цене и в определенном количестве. Обычные инвесторы не могут себе представить, по каким нелепым причинам люди покупают и продают огромные суммы. В случае с крупными компаниями шум вокруг сделок оказывает меньшее влияние на цену акций, но в случае с небольшими компаниями, у которых ликвидность ограничена, он оказывает значительное влияние на цену.

Есть люди, которые инвестируют в основном в акции небольших компаний, полагая, что только так можно получить альфу. Они полагают, что движения цены акций подтверждают правильность или неправильность их идей. Но на самом деле это все равно, что лягушка в колодце судит о мире, основываясь только на том, что видит сверху.

Поэтому независимо от того, зарабатываете ли вы деньги или теряете их в краткосрочной перспективе, если вы хотите оставаться на рынке и инвестировать долгосрочно, вам необходимо усвоить один принцип. Вам нужно максимально часто сражаться в тех местах, где у вас есть вероятностное преимущество, и максимально избегать сражений в тех местах, где вы находитесь в вероятностном невыгодном положении. Чтобы оценить эту вероятность, необходимо смотреть на макроэкономические показатели, а также на цену акций, которая точно отражает текущие настроения на рынке, и избегать инвестирования «всего на все» даже при высокой уверенности.

Даже если вы сражаетесь в месте с вероятностным преимуществом, вы можете проиграть. Это означает, что вы не предоставили достаточно возможностей для реализации этой вероятности. Поэтому, если у вас есть вероятностное преимущество, вам нужно увеличить количество попыток и увеличить инвестиционный период. С другой стороны, даже если вы сражаетесь в месте с вероятностным недостатком, вы можете выиграть. Но это просто везение. Если низкая вероятность уже реализовалась, и вы продолжаете сражаться, вероятность победы еще ниже. Вероятностное мышление подразумевает, что нужно как можно скорее осознать, что вам просто повезло, и уйти.