Почему инвестиции нужно рассматривать с точки зрения теории вероятностей: истинные причины инвестиционных результатов могут остаться неизвестными

Для инвестора важно не только то, чтобы компания получала прибыль, но и чтобы его собственный инвестиционный метод был устойчивым. Так что же такое устойчивый инвестиционный метод? Это подход, основанный на вероятностном мышлении.Почему же необходимо использовать вероятностный подход? Потому что мы никогда не узнаем точную причину результата инвестиций.Полагаю, большинство частных инвесторов не поймут точного смысла этих слов, поэтому я расскажу один личный случай из прошлого.

Это было в то время, когда я работал аналитиком в брокерской компании. Основными клиентами аналитиков являются институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, управляющие активами и инвестиционные консультанты, поэтому отдел корпоративных продаж, предоставляющий услуги этим клиентам, и аналитики тесно сотрудничают. В то время в отделе корпоративных продаж был младший сотрудник, который был мне ровесником и с которым мы хорошо ладили как в рабочих, так и внерабочих отношениях.

Как-то раз мы с ним договорились о встрече за обедом. Я был сотрудником отдела анализа компаний и отвечал за определенный сектор, но так как я не планировал долго работать в Sell-side (продажной стороне), то параллельно следил и за компаниями из других секторов. Среди них была одна компания, за которой я внимательно наблюдал, и ее акции неожиданно начали резко падать с утра. При этом на первой строчке среди продавцов была наша компания, и объем проданных акций был значительно больше, чем у других. Судя по объему, продавцом, скорее всего, был не розничный инвестор, а институциональный.

За обедом я ненавязчиво спросил его: «По акции компании А сегодня наблюдается огромный объем продаж со стороны нашей компании, не произошло ли чего-нибудь?» На что он сразу ответил: «А, это заказ моего клиента. Я сейчас продаю эти акции». Я спросил, почему он так спешит продавать. И знаете, что он ответил? Смена управляющего портфелем.

Дело в том, что в крупной управляющей компании, клиентом которой был мой коллега, сменился управляющий одного из фондов. Новый управляющий решил продать все акции из портфеля, которые ему не понравились, созданного предыдущим управляющим. И на вырученные деньги хотел сформировать свой собственный портфель и начать работу с чистого листа. Компания А была небольшим предприятием, и ее доля в данном фонде была не очень большой. Новый управляющий понимал, что при быстрой продаже акций этого предприятия, цена может резко упасть из-за его низкой ликвидности, но, в конце концов, это не его достижение, и ущерб будет не таким большим, поэтому он хотел просто начать работу с чистого листа.

В тот день акции компании А упали более чем на 10%. На форуме по акциям было много сообщений, где люди пытались угадать причину падения, используя новости, известные факты, догадки и т.д. Но кто в действительности знал причину падения на рынке? Только управляющий, который отдал приказ на продажу, и брокер, который этот приказ исполнил — всего два человека.

Вы, наверное, слышали, что инвестиции нужно анализировать, как партию в го, то есть, нужно проанализировать результат инвестиций, сравнить его с первоначальной идеей, которая была у вас, когда вы начинали инвестировать, и определить, что вы сделали правильно, а что нет. Конечно, это имеет смысл для вашего дальнейшего развития.Однако в основе этой мысли лежит идея о том, что результат инвестиций полностью зависит от ваших способностей. Но это в корне неверно. На самом деле, результат инвестиций в большей степени зависит от удачи.

Еще одна большая проблема заключается не только в том, что доля удачи велика, но и в том, что мы не можем понять, что именно зависело от удачи, а что от наших способностей.Чтобы это понять, нужно найти всех участников рынка, которые торговали акциями данной компании в период инвестиций, и узнать мотивы их действий. То есть? Это невозможно.Точную причину результата инвестиций, которую мы считаем столь важной, мы никогда не узнаем, даже до самой смерти.

Я купил акции компании В, цена выросла, и я получил прибыль. Значит, я был прав, когда считал, что акции компании В будут расти по причине С? Не обязательно. Вероятнее всего, это просто удача. Я купил акции компании D, цена упала, и мне пришлось продать их с убытком. Значит, я ошибся, полагая, что акции компании D будут расти по причине Е? Возможно, нет. Скорее всего, мне просто не повезло. Конечно, среди всех случаев есть и те, где результат напрямую зависит от ваших способностей, но вы не можете понять, какие именно.

За время работы в инвестиционной сфере я понял, что существует огромное количество вариантов покупки/продажи акций определенной компании по определенной цене и в определенном количестве. Обычные инвесторы даже не могут себе представить, по каким странным причинам некоторые инвесторы торгуют акциями на огромные суммы. В случае с акциями крупных компаний такие колебания спроса и предложения оказывают меньшее влияние на котировки, но у небольших компаний ликвидность ниже, поэтому такие колебания могут существенно повлиять на их цену.

Некоторые частные инвесторы считают, что для получения альфы (дополнительной прибыли) необходимо фокусироваться на акциях малых и средних компаний и инвестируют в основном в них. Они анализируют изменение цены акций и оценивают, насколько верны или неверны их предположения. Но на самом деле это похоже на то, как лягушка, живущая в колодце, судит обо всем мире, основываясь только на том небе, которое она видит.

Поэтому, независимо от того, зарабатываете вы деньги в краткосрочной перспективе или теряете, если вы хотите оставаться на рынке долгое время и продолжать инвестировать, вам необходимо усвоить одну мысль. Это значит, что нужно максимально часто сражаться там, где у вас больше шансов на победу, и избегать сражений там, где у вас меньше шансов.Для оценки этих вероятностей нужно анализировать макроэкономические показатели, следить за ценами акций, которые отражают текущее состояние рынка, и избегать инвестиций «ва-банк», даже если вы абсолютно уверены в успехе.

Даже если вы сражаетесь там, где у вас больше шансов на победу, вы можете проиграть. Это может быть связано с тем, что вы не дали этим шансам достаточно времени, чтобы проявиться. Поэтому, если у вас есть высокая вероятность успеха, увеличивайте количество попыток и инвестируйте на длительный срок. С другой стороны, даже в ситуации, где у вас меньше шансов на успех, вы можете выиграть. Но это просто удача. Если вам уже повезло, и низкая вероятность проявилась, и вы продолжаете сражаться? Ваши шансы на победу еще больше уменьшатся. Вероятностное мышление заключается в том, чтобы как можно быстрее осознать, что вам просто повезло, и уйти с поля боя.