Jako inwestor ważne jest, aby nie tylko zyski firmy, ale także metody inwestowania inwestora były zrównoważone. Jaka jest więc zrównoważona metoda inwestowania? To właśnie podejście oparte na prawdopodobieństwie.Dlaczego więc należy stosować podejście oparte na prawdopodobieństwie? Ponieważ nigdy nie poznamy dokładnej przyczyny wyników inwestycji. Prawdopodobnie większość indywidualnych inwestorów nie rozumie dokładnego znaczenia tych słów, więc opowiem o osobistej anegdotce z przeszłości.

Dawno temu, kiedy pracowałem jako analityk w domu maklerskim. Głównymi klientami analityków są instytucjonalni inwestorzy, tacy jak fundusze emerytalne, firmy zarządzające aktywami i doradcy inwestycyjni, dlatego zespoły handlowe i analitycy, którzy świadczą usługi tym klientom, pracują w ścisłej współpracy. W tym czasie był starszy brat w zespole handlowym, który był podobny do mnie wiekiem i charakterem, więc byliśmy blisko siebie również poza pracą.

Pewnego dnia miałem z nim umówione spotkanie na lunch. Należałem do zespołu analizującego firmy i miałem swój sektor, ale ponieważ nie planowałem długo pracować w Sell-side, osobiście przyglądałem się firmom z innych sektorów. Jeden z nich, który uważnie obserwowałem, nagle zaczął gwałtownie spadać od rana. Ale na szczycie listy sprzedających znajdowała się nasza firma, a wolumen sprzedaży był zdecydowanie większy niż w innych miejscach. Patrząc na wielkość wolumenu, prawdopodobne było, że sprzedającym nie był handel detaliczny, ale instytucjonalni inwestorzy.

Zapytałem go dyskretnie podczas lunchu: "Jest akcja o nazwie A, dzisiaj wychodzi z niej ogromna ilość sprzedaży z naszej firmy, czy coś się stało?" Odpowiedział od razu: "Och, to moje zamówienie od klienta? Teraz to sprzedaję~" Zapytałem go, dlaczego tak nagle sprzedaje. Odpowiedź mojego brata? Zmiana menedżera portfela.

Otóż okazało się, że w dużej firmie zarządzającej, którą obsługuje mój brat, zmieniono menedżera portfela jednego z funduszy. Nowy menedżer sprzedał wszystkie akcje, które mu się nie podobały w portfelu, który zbudował stary menedżer. Następnie zamierzał zacząć od nowa z gotówką i wybrać akcje, które mu się spodobają. Akcja A była małą spółką i nie stanowiła dużego udziału w funduszu. Z punktu widzenia nowego menedżera, szybko pozbycie się akcji o niskiej płynności spowoduje duży wstrząs na kursie, ale i tak nie jest to moja zasługa, a szkody nie będą duże, więc chciał jak najszybciej zacząć od nowa.

Tego dnia kurs akcji A spadł o ponad 10%. Kiedy spojrzałem na forum dotyczące akcji, pojawiło się wiele wpisów łączących różne informacje, takie jak wiadomości z mediów, znane fakty i spekulacje, próbując wyjaśnić spadek. Ale kto na rynku zna prawdziwy powód spadku? Tylko dwa osoby: menedżer, który złożył zamówienie i makler, który je zrealizował.

Słyszałeś, że inwestowanie to jak gra w go - musisz przeprowadzić analizę po grze. Oznacza to, że musisz spojrzeć na wynik inwestycji i porównać go z pierwotnym pomysłem, który miałeś na początku inwestycji, aby przeanalizować, co zrobiłeś dobrze, a co źle. Oczywiście jest to sensowne działanie w celu doskonalenia siebie.Ale podłożem tej myśli jest założenie, że wynik inwestycji zależy wyłącznie od naszej sprawności. To jednak duży błąd. W rzeczywistości większość wyników inwestycji zależy od szczęścia.

Gorsze jest to, że nie tylko wielkość szczęścia jest duża, ale także nie wiemy, co jest spowodowane szczęściem, a co umiejętnościami. Aby to wiedzieć, musielibyśmy znaleźć wszystkich uczestników rynku, którzy handlowali danym papierem wartościowym w okresie naszej inwestycji i ustalić ich motywacje. Co to oznacza? To niemożliwe.Prawdziwej przyczyny, która doprowadziła do rezultatu inwestycji, której tak bardzo się martwimy, w rzeczywistości nigdy nie poznamy, aż do śmierci.

Akcja B wzrosła po zakupie, przyniosła zysk i została sprzedana. Czy to dlatego, że spodziewałem się wzrostu akcji B z powodu C, i miałem rację? Nie. Prawdopodobnie to szczęście. Akcja D spadła po zakupie, więc ją sprzedałem z stratą. Czy miałem rację, że spodziewałem się wzrostu D z powodu E? Również to nie jest prawdopodobne. Bardziej prawdopodobne jest to, że po prostu miałem pecha. Oczywiście, czasem nasze umiejętności odzwierciedlają się w wynikach, ale nie wiemy, co to jest.

Pracując w branży inwestycyjnej, zorientowałem się, że istnieje nieskończenie wiele przypadków kupna/sprzedaży danej akcji po danej cenie i w danej ilości. Istnieją inwestorzy, którzy dokonują transakcji na ogromne kwoty z powodu absurdalnych (?) powodów, o których zwykły inwestor nie ma pojęcia. W przypadku dużych spółek ten szum popytowy ma niewielki wpływ na kurs, ale w przypadku małych spółek, ze względu na niską płynność, ma znaczący wpływ na kurs.

Istnieją inwestorzy indywidualni, którzy skupiają się głównie na małych spółkach i uważają, że to właśnie na nich można znaleźć alfa. Oceniają trafność swoich pomysłów na podstawie wahań kursu. Ale w rzeczywistości jest to jak żaba w studni, która ocenia świat tylko po swoim niebie.

Dlatego niezależnie od tego, czy zarabiamy, czy tracimy pieniądze w krótkiej perspektywie, jeśli chcemy przetrwać na rynku przez długi czas i inwestować długoterminowo, musimy mieć w głowie jedną zasadę. Chodzi o to, aby walczyć jak najwięcej w miejscach, gdzie prawdopodobieństwo jest korzystne, a unikać walki w miejscach, gdzie prawdopodobieństwo jest niekorzystne. Aby określić to prawdopodobieństwo, obserwujemy makro, patrzymy na kursy, które dokładnie odzwierciedlają obecny sentyment rynkowy, a także unikamy inwestowania „wszystko albo nic”, nawet jeśli jesteśmy pewni siebie.

Możemy przegrać nawet walcząc w miejscach, gdzie prawdopodobieństwo jest korzystne. Dzieje się tak dlatego, że nie daliśmy prawdopodobieństwu wystarczającej ilości szans na realizację. Dlatego, jeśli prawdopodobieństwo jest korzystne, musimy zwiększyć liczbę prób i wydłużyć okres inwestycji. Z drugiej strony, możemy wygrać nawet walcząc w miejscach, gdzie prawdopodobieństwo jest niekorzystne. Ale to tylko szczęście. Już zrealizowaliśmy niskie prawdopodobieństwo, a mimo to walczymy dalej? Prawdopodobieństwo ponownego zwycięstwa jest jeszcze mniejsze. Podejście oparte na prawdopodobieństwie to szybkie uświadomienie sobie, że mieliśmy szczęście i szybkie opuszczenie pola bitwy.