ในฐานะนักลงทุน สิ่งสำคัญไม่เพียงแต่ผลกำไรของบริษัท แต่ยังรวมถึงวิธีการลงทุนของนักลงทุนเองด้วย ซึ่งต้องยั่งยืน ดังนั้นวิธีการลงทุนอย่างยั่งยืนคืออะไร? นั่นคือการเข้าหาด้วยวิธีคิดเชิงความน่าจะเป็นทำไมต้องเข้าหาด้วยวิธีคิดเชิงความน่าจะเป็น? เพราะเราไม่สามารถรู้สาเหตุที่แท้จริงของผลลัพธ์การลงทุนได้ตลอดไป อาจเป็นไปได้ว่านักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่จะไม่เข้าใจความหมายที่แท้จริงของคำพูดนี้ ดังนั้นผมจะเล่าเรื่องส่วนตัวที่เคยเกิดขึ้นในอดีต

ในอดีตตอนที่ฉันทำงานเป็นนักวิเคราะห์ในบริษัทหลักทรัพย์ ลูกค้าหลักของนักวิเคราะห์คือสถาบันการเงิน เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทจัดการสินทรัพย์ และบริษัทที่ปรึกษาการลงทุน ดังนั้น บรอกเกอร์ของแผนกขายฝ่ายสถาบันและนักวิเคราะห์จึงมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดและทำงานร่วมกัน ในเวลานั้น มีพี่ชายคนหนึ่งที่เป็นลูกน้องในแผนกขายฝ่ายสถาบัน เขาอายุใกล้เคียงกับฉันและนิสัยก็เข้ากันได้ดี ดังนั้นเราจึงสนิทกันนอกเหนือจากด้านงาน

วันหนึ่ง ฉันนัดทานข้าวกลางวันกับพี่ชายคนนั้น ฉันเป็นคนในทีมวิเคราะห์องค์กรและมีภาคที่ฉันรับผิดชอบ แต่ฉันไม่ได้คิดว่าฉันจะอยู่ที่ Sell-side นาน ดังนั้นฉันจึงดูบริษัทในภาคอื่นๆ โดยส่วนตัวด้วย บริษัทหนึ่งที่ฉันกำลังเฝ้าดูอย่างใกล้ชิด มีราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่เช้าโดยไม่มีเหตุผลใดๆ แต่การขายส่วนใหญ่ในตลาดคือบริษัทของเรา และปริมาณการขายนั้นมากกว่าช่องทางอื่นอย่างมาก เมื่อพิจารณาขนาดของปริมาณ การขายนั้นน่าจะเป็นฝีมือของสถาบันการเงิน มากกว่าจะเป็นการขายปลีก

ฉันถามพี่ชายของฉันขณะทานข้าวกลางวัน "ฉันมีหุ้นชื่อ A วันนี้บริษัทของเรามีปริมาณการขายออกมาเยอะมาก มีอะไรเกิดขึ้นหรือเปล่า?" พี่ชายของฉันก็พูดออกมาทันที "อ้อ นั่นเป็นคำสั่งของลูกค้าที่ฉันรับผิดชอบ ฉันกำลังขายอยู่!" ฉันเลยถามเขาว่าทำไมถึงขายอย่างรวดเร็วแบบนี้ คำตอบของพี่ชายของฉันคือ? การเปลี่ยนแปลงผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ

เรื่องราวคือ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของกองทุนหนึ่งที่บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการขนาดใหญ่ซึ่งพี่ชายของฉันรับผิดชอบ ได้เปลี่ยนไป และผู้จัดการคนใหม่ก็ได้ขายหุ้นที่ไม่ถูกใจในพอร์ตโฟลิโอที่ผู้จัดการคนก่อนสร้างขึ้นทั้งหมด และเขาใช้เงินสดที่ได้มานั้นใส่หุ้นที่เขาชอบ และเริ่มต้นใหม่ หุ้น A เป็นหุ้นขนาดเล็ก และมีสัดส่วนไม่มากในกองทุนนั้น ผู้จัดการคนใหม่รู้ว่า หากขายหุ้นที่ขาดสภาพคล่องออกไปเร็วๆ ราคาหุ้นอาจได้รับผลกระทบอย่างมาก แต่เนื่องจากผลงานไม่ใช่ของเขาและผลกระทบไม่มาก เขาก็แค่ต้องการเริ่มต้นใหม่โดยเร็วที่สุด

วันนั้น ราคาหุ้น A ลดลงมากกว่า 10% เมื่อฉันเข้าไปดูในกระดานสนทนาหุ้น ฉันเห็นโพสต์มากมายที่พยายามคาดเดาสาเหตุของการลดลง โดยผสมผสานข่าวสารในสื่อ ข้อมูลที่รู้จักกัน และข้อสันนิษฐาน แต่ใครในตลาดรู้สาเหตุที่แท้จริงของการลดลง? ผู้จัดการที่ออกคำสั่ง และบรอกเกอร์ที่ประมวลผลคำสั่ง มีเพียง 2 คนเท่านั้น

คุณคงเคยได้ยินคำกล่าวที่ว่า การลงทุนก็เหมือนกับการเล่นหมากรุก ต้องมีการทบทวน กล่าวคือ เราต้องใช้ผลลัพธ์การลงทุน เทียบกับแนวคิดเริ่มต้นของเราเมื่อเราลงทุนครั้งแรก เพื่อดูว่าสิ่งที่เราทำถูกคืออะไร และสิ่งที่เราทำผิดคืออะไร นั่นเป็นการกระทำที่ มีความหมายสำหรับการพัฒนาของเราเองแต่ความคิดนี้มีพื้นฐานอยู่บนการคิดว่า ผลลัพธ์การลงทุนนั้นขึ้นอยู่กับความสามารถของเราทั้งหมด แต่ความจริงแล้วมันผิดไป โดยสิ้นเชิง ความจริงแล้ว ผลลัพธ์การลงทุนส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับโชค

ปัญหาที่ใหญ่กว่านั้นไม่ใช่แค่ส่วนของโชคนั้นสูง แต่เรายังไม่สามารถรู้ได้เลยด้วยซ้ำว่าสิ่งใดเป็นผลมาจากโชค และสิ่งใดเป็นผลมาจากความสามารถ หากต้องการทราบ เราต้องตามหาทุกคนที่เข้าร่วมตลาดในการซื้อขายหุ้นนั้นในช่วงเวลาที่เราลงทุน และวิเคราะห์เหตุผลในการซื้อขายของพวกเขา นั่นหมายถึงอะไร? หมายถึงเป็นไปไม่ได้สาเหตุที่แท้จริงที่ทำให้เกิดผลลัพธ์การลงทุน ซึ่งเรามองว่าสำคัญมากนั้น เราไม่สามารถรู้ได้ตลอดชีวิต จนกระทั่งเราตาย

หุ้น B ซื้อแล้วราคาขึ้น ได้กำไร ขายออกไป ฉันชอบหุ้น B เพราะเหตุผล C นี่แสดงว่าฉันถูกต้องแล้ว? ไม่ใช่ มีโอกาสสูงที่จะเป็นโชค หุ้น D ซื้อแล้วราคาลง ขาดทุน ขายทิ้ง ฉันชอบหุ้น D เพราะเหตุผล E นั่นแสดงว่าฉันผิด? มีโอกาสสูงที่ไม่ใช่เช่นนั้น อาจเป็นเพราะโชคร้าย แน่นอนว่าบางครั้งความสามารถของเราก็สะท้อนให้เห็นในผลลัพธ์อย่างชัดเจน แต่เราไม่สามารถรู้ได้ว่าสิ่งใดเป็นสิ่งใด

สิ่งที่ฉันเรียนรู้จากการทำงานในด้านการลงทุนคือ มีกรณีมากมายในการซื้อขายหุ้นในราคาและปริมาณที่แตกต่างกัน นักลงทุนทั่วไปไม่อาจจินตนาการได้ว่า นักลงทุนบางคนใช้เงินจำนวนมากในการซื้อขายด้วยเหตุผลที่แปลกประหลาด ในกรณีของหุ้นขนาดใหญ่ เสียงรบกวนด้านอุปสงค์และอุปทานมักส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นน้อย แต่ในกรณีของหุ้นขนาดเล็ก เนื่องจากสภาพคล่องไม่เพียงพอ จึงมีผลกระทบต่อราคาหุ้นอย่างมาก

นักลงทุนรายย่อยบางคนมุ่งเน้นการลงทุนในหุ้นขนาดเล็กเพราะพวกเขาคิดว่าบุคคลต้องแสวงหาอัลฟ่าในหุ้นขนาดเล็ก พวกเขาใช้การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น เพื่อตัดสินว่าแนวคิดของตัวเองถูกหรือผิด แต่ความจริงแล้ว นี่เหมือนกับกบในบ่อน้ำที่ตัดสินโลกโดยอาศัยเพียงท้องฟ้าที่ตัวเองเห็นเท่านั้น

ดังนั้น ไม่ว่าในระยะสั้นคุณจะได้หรือเสียเงิน คุณต้องฝังแนวคิดหนึ่งไว้ในหัวหากต้องการอยู่รอดในตลาดเป็นเวลานานและลงทุนในระยะยาว นั่นคือการต่อสู้ให้มากที่สุดในที่ที่มีโอกาสชนะ และหลีกเลี่ยงการต่อสู้ให้มากที่สุดในที่ที่มีโอกาสแพ้ เพื่อประเมินความน่าจะเป็นนี้ คุณต้องดูมหภาค และดูราคาหุ้นที่สะท้อนอารมณ์ตลาดในปัจจุบันอย่างแม่นยำ ไม่ว่าคุณจะมั่นใจแค่ไหน ก็ต้องหลีกเลี่ยงการลงทุนแบบ All-in

​แม้ว่าคุณจะต่อสู้ในที่ที่มีโอกาสชนะ คุณก็อาจแพ้ นั่นเป็นเพราะคุณไม่ได้ให้โอกาสความน่าจะเป็นแสดงออกอย่างเต็มที่ ดังนั้น หากมีโอกาสชนะ คุณต้องเพิ่มจำนวนครั้งในการทดลองและยืดระยะเวลาการลงทุนออกไป ในทางกลับกัน แม้ว่าคุณจะต่อสู้ในที่ที่มีโอกาสแพ้ คุณก็อาจชนะ แต่เป็นเพราะคุณโชคดีเท่านั้น ความน่าจะเป็นต่ำได้แสดงออกแล้ว คุณยังคงต่อสู้ต่อไป? โอกาสที่จะชนะอีกครั้งจะต่ำลงไปอีก การตระหนักรู้ถึง ความจริงที่ว่าคุณโชคดีและถอนตัวออกไปอย่างรวดเร็วคือวิธีคิดเชิงความน่าจะเป็น