Als belegger is het belangrijk dat niet alleen de winst van het bedrijf duurzaam is, maar ook de beleggingsmethode van de belegger. Wat is dan een duurzame beleggingsmethode? Dat is een kansgerichte benadering.Waarom een kansgerichte benadering? Omdat we nooit de exacte oorzaak van het resultaat van onze beleggingen zullen weten. De meeste individuele beleggers zullen de exacte betekenis van deze uitspraak waarschijnlijk niet begrijpen, dus ik zal een persoonlijk verhaal uit het verleden vertellen.

Vroeger werkte ik als analist bij een effectenmakelaardij. Omdat de belangrijkste klanten van analisten institutionele beleggers zijn zoals pensioenfondsen, vermogensbeheerders en beleggingsadviseurs, werken de brokers van de juridische afdelingen die deze diensten leveren nauw samen met analisten. Op dat moment had de juridische afdeling een jongere broer die ongeveer dezelfde leeftijd had als ik en een goed karakter, dus we kwamen ook buiten het werk goed overeen.

Op een dag had ik een lunch afspraak met die broer. Ik behoorde tot het team voor bedrijfsanalyse en had een sector die ik behandelde, maar ik dacht dat ik toch niet lang aan de Sell-side zou blijven, dus ik keek persoonlijk naar bedrijven in andere sectoren. De aandelenkoers van een bedrijf dat ik nauwlettend in de gaten hield, begon zonder enige reden 's ochtends scherp te dalen. Maar de verkopen van onze firma stonden bovenaan en de verkoopp volumes waren overweldigend veel hoger dan die van andere brokers. Gezien de omvang van de volumes leek het waarschijnlijk dat de verkoper geen retail was, maar een institutionele belegger.

Tijdens de lunch vroeg ik hem subtiel: "Er is een aandeel, A, en vandaag zien we veel verkopen van onze firma. Is er iets gebeurd?" Hij zei meteen: "Oh, dat is een order van een klant die ik behandel. Ik verkoop het nu." Dus ik vroeg hem waarom hij het zo snel verkocht. Wat was zijn antwoord? De portfolio manager was vervangen.

De reden was dat de portfolio manager van een fonds dat beheerd werd door een grote vermogensbeheerder die de broer behandelde, was vervangen, en de nieuwe manager had besloten om een aantal aandelen in de portfolio die hij niet leuk vond, te verkopen. Vervolgens zouden ze met het verworven geld posities innemen in aandelen die ze wel leuk vonden en opnieuw beginnen. A was een small-cap aandeel, en de weging in het fonds was niet zo groot. De nieuwe manager wist dat de verkoop van een aandeel met een gebrek aan liquiditeit een sterke impact op de aandelenkoers zou hebben, maar het was toch niet zijn prestatie, en de impact was niet zo groot, dus hij wilde zo snel mogelijk een nieuwe start maken.

Op die dag daalde de aandelenkoers van A met meer dan 10%. Toen ik naar het aandelenforum ging, zag ik verschillende posts die de reden voor de daling probeerden te achterhalen door nieuwsberichten, bekende feiten, speculaties, enz. te combineren. Maar wie kende de echte reden voor de daling op de markt? Alleen de manager die de order had geplaatst en de broker die de order had afgehandeld, slechts twee personen.

Je hebt vast al wel eens gehoord dat je moet analyseren wat je hebt gedaan in de beleggingswereld, net zoals je dat zou doen bij een go-spel. Met andere woorden, je moet de resultaten van je beleggingen vergelijken met je oorspronkelijke idee toen je de belegging deed, en terugkijken wat er goed ging en wat er fout ging. Dit is natuurlijk een zinvolle daad voor je eigen ontwikkeling.Maar aan de basis van deze gedachtegang ligt de gedachte dat de resultaten van je beleggingen volledig door je eigen vaardigheden worden bepaald. Dat is echter een grote misvatting. In werkelijkheid zijn de meeste resultaten van beleggingen te danken aan geluk.

Het grote probleem is niet alleen dat geluk een grote rol speelt, maar dat we niet eens weten wat door geluk is bepaald en wat door vaardigheden. Om dat te weten, moeten we alle deelnemers aan de markt die het aandeel in kwestie hebben verhandeld tijdens onze beleggingsperiode opsporen en hun reden voor de handel achterhalen. Wat betekent dit? Dat is onmogelijk.We zullen de exacte oorzaak van de resultaten van onze beleggingen nooit, tot onze dood, weten.

Aandeel B werd gekocht, de aandelenkoers steeg en er werd winst gemaakt. Ik vond aandeel B vanwege reden C, dus het was juist? Dat is niet waar. De kans is groter dat het geluk was. Aandeel D werd gekocht, de aandelenkoers daalde en werd verkocht. Redenen E die ik voor D zag, waren dus fout? Dat is ook niet waarschijnlijk. Het is waarschijnlijker dat het gewoon pech was. Natuurlijk zijn er soms ook gevallen waarin je vaardigheden precies weerspiegeld worden in de resultaten, maar je kunt niet weten welke dat zijn.

Tijdens mijn werk in de beleggingswereld heb ik ontdekt dat er werkelijk ontelbaar veel gevallen zijn van wanneer, tegen welke prijs en hoeveel van een bepaald aandeel te kopen of te verkopen. Gewone beleggers kunnen zich niet voorstellen dat er beleggers zijn die enorme bedragen verhandelen om onlogische (?) redenen. Bij large-cap aandelen heeft deze vraag- en aanbodruis een kleinere invloed op de aandelenkoers, maar bij small-cap aandelen heeft deze een aanzienlijke impact op de aandelenkoers vanwege het gebrek aan liquiditeit.

Sommige particuliere beleggers concentreren zich op small-caps, omdat ze denken dat individuen alfa moeten nastreven door zich te concentreren op small-caps. Ze beoordelen hun ideeën aan de hand van de koersbeweging. Maar in feite is dit hetzelfde als een kikker in een put die de wereld beoordeelt op basis van de lucht die hij kan zien.

Daarom, ongeacht of je op korte termijn geld verdient of verliest, als je lang in de markt wilt blijven en lange tijd wilt beleggen, moet je één gedachtegang in je hoofd hebben. Dat is om zo veel mogelijk te vechten op plaatsen waar de kansen in je voordeel zijn, en om zo veel mogelijk te vermijden om te vechten op plaatsen waar de kansen in je nadeel zijn. Om deze waarschijnlijkheid te beoordelen, moet je naar macro-economische factoren kijken, naar de aandelenkoersen die de huidige marktstemming nauwkeurig weerspiegelen, en je moet investeren in een geconcentreerde positie, hoe zeker je ook bent.

Je kunt verliezen, zelfs als je vecht op plaatsen waar de kansen in je voordeel zijn. Dit komt omdat je de kans geen kans hebt gegeven om voldoende tot uiting te komen. Daarom moet je, als de kans in je voordeel is, het aantal pogingen verhogen en je beleggingshorizon verlengen. Aan de andere kant, je kunt winnen, zelfs als je vecht op plaatsen waar de kansen in je nadeel zijn. Maar dat is gewoon geluk. De kans is al laag en is al tot uiting gekomen. Blijf je vechten? De kans om te winnen wordt nog lager. Het is een kansgerichte benadering om te beseffen dat je geluk hebt gehad en de markt te verlaten.