Waarom je investeren vanuit een probabilistische denkwijze moet benaderen: Je zult nooit de exacte oorzaak van het investeringsresultaat weten

Als belegger is het belangrijk dat niet alleen de winst van het bedrijf, maar ook de beleggingsmethode van de belegger duurzaam is. Wat is dan een duurzame beleggingsmethode? Dat is een probabilistische benadering.Waarom moeten we dan een probabilistische benadering hanteren? Dat komt omdat we nooit de exacte oorzaak van het resultaat van onze beleggingen zullen weten.Waarschijnlijk zullen de meeste particuliere beleggers de exacte betekenis van deze uitspraak niet begrijpen, dus ik zal een persoonlijk anekdote uit het verleden vertellen.

In het verleden werkte ik bij een effectenmakelaardij als analist. Omdat de belangrijkste klanten van analisten institutionele beleggers zijn, zoals pensioenfondsen, vermogensbeheerders en beleggingsadviseurs, werken de brokers van de afdeling die deze diensten levert en de analisten nauw samen. Destijds was er een jongere collega bij het team van de institutionele verkoop, met wie ik qua leeftijd en karakter goed opschoot, dus we waren ook buiten het werk bevriend.

Op een dag had ik een afspraak met hem om te lunchen. Ik behoorde tot het team van de bedrijfsanalyse, en hoewel ik verantwoordelijk was voor een bepaalde sector, dacht ik dat ik toch niet lang bij de Sell-side zou blijven, dus ik keek ook naar bedrijven in andere sectoren. De aandelenkoers van een van de bedrijven die ik aandachtig in de gaten hield, begon zonder enige duidelijke reden 's ochtends scherp te dalen. Maar de hoogste positie in de verkooporders stond op naam van ons bedrijf, en het volume van de verkooporders was veel hoger dan bij andere brokers. Gezien het volume van de orders leek het erop dat de verkoper niet een particuliere belegger maar een institutionele belegger was.

Tijdens de lunch vroeg ik hem voorzichtig: "Er is een aandeel, A genaamd, en vandaag komen er enorme verkooporders van ons bedrijf. Is er iets aan de hand?" Hij antwoordde direct: "Ah, dat is een order van een klant van mij. Ik verkoop het op dit moment." Ik vroeg hem waarom hij het zo snel verkocht. Wat was zijn antwoord? Er was een portfolio manager vervangen.

Het verhaal was als volgt: Bij een grote vermogensbeheerder die een van de fondsen beheerde waarvoor mijn collega verantwoordelijk was, was de portfolio manager vervangen. De nieuwe manager wilde de aandelen uit de portefeuille van de oude manager die hem niet bevielen allemaal in één keer verkopen. Met het vrijgekomen geld wilde hij dan een nieuwe start maken met aandelen die hem wel aanspraken. Aandeel A was een aandeel van een kleine onderneming, en het aandeel had niet zo'n groot gewicht binnen het fonds. De nieuwe manager wist dat als hij van een aandeel met weinig liquiditeit snel af wilde, de aandelenkoers sterk zou dalen. Maar het was toch niet zijn prestatie, en de klap zou niet zo groot zijn, dus hij wilde vooral snel een nieuw begin maken.

Op die dag daalde de aandelenkoers van A met meer dan 10%. Toen ik naar het discussieforum van het aandeel keek, zag ik allerlei berichten waarin mensen de reden van de daling probeerden te achterhalen op basis van nieuwsberichten, bekende feiten, en speculaties. Maar wie kende de echte reden van de daling op de markt? Alleen de manager die de order gaf en de broker die de order uitvoerde, slechts 2 personen.

Je hebt vast wel eens gehoord dat je bij beleggen net als bij Go een 'review' moet doen. Dat betekent dat je naar het resultaat van je beleggingen moet kijken en het vergelijken met het oorspronkelijke idee dat je had toen je de belegging deed. Wat heb je goed gedaan en wat heb je fout gedaan? Dat is natuurlijk zinvol voor je eigen ontwikkeling.Maar de basis van deze gedachtegang is dat het resultaat van je beleggingen volledig door je eigen vaardigheden wordt bepaald. Maar dat is een grote misvatting. In feite wordt het resultaat van je beleggingen grotendeels bepaald door geluk.

Het nog grotere probleem is niet alleen dat het aandeel van geluk groot is, maar dat we ook niet weten welke resultaten door geluk zijn bepaald en welke door vaardigheden.Om dat te weten, moet je alle deelnemers op de markt vinden die in de periode dat je beleggingen deed in dat specifieke aandeel hebben gehandeld, en dan de reden voor hun handelingen achterhalen. Met andere woorden, dat is onmogelijk.De exacte oorzaak van het resultaat van onze beleggingen, die we zo belangrijk vinden, zullen we nooit, tot aan onze dood, weten.

Ik kocht aandeel B, en de aandelenkoers steeg, en ik maakte winst en verkocht het. Ik vond aandeel B goed om de reden C, en dat bleek te kloppen? Nee, dat is niet zo. De kans is groter dat het geluk was. Ik kocht aandeel D, maar de aandelenkoers daalde, en ik moest het met verlies verkopen. De reden E waarom ik D positief beoordeelde, bleek dus fout te zijn? Dat is ook niet zeker. Misschien had ik gewoon pech. Natuurlijk zijn er ook wel eens gevallen waarin mijn vaardigheden precies weerspiegeld worden in het resultaat, maar ik kan niet achterhalen welke dat zijn.

Tijdens mijn werk als belegger heb ik geleerd dat er enorm veel verschillende manieren zijn om een bepaald aandeel tegen een bepaalde prijs en in een bepaalde hoeveelheid te kopen of te verkopen. Gewone beleggers kunnen zich niet voorstellen dat er mensen zijn die om vreemde redenen enorme bedragen verhandelen. Bij grote aandelen is de invloed van dergelijke ruis op de koers beperkt, maar bij kleine aandelen is de liquiditeit laag, waardoor de invloed op de koers aanzienlijk is.

Er zijn particuliere beleggers die zeggen dat als je als particulier alfa wilt genereren, je je moet richten op kleine aandelen, en ze beleggen voornamelijk in kleine aandelen. Ze beoordelen of hun ideeën kloppen of niet op basis van de koersbeweging. Maar in feite is dit hetzelfde alsof een kikker in een put alleen naar de hemel kijkt die hij kan zien en de wereld beoordeelt.

Daarom, of je nu op korte termijn geld verdient of verliest, als je lange tijd op de markt wilt overleven en lang wilt beleggen, moet je een bepaalde manier van denken in je hoofd hebben. Dat is om zo veel mogelijk te vechten op plekken waar de kans in je voordeel is, en om zo veel mogelijk te vermijden om te vechten op plekken waar de kans in je nadeel is.Om deze kans te begrijpen, kijk je naar macro-economische factoren, en je bekijkt de aandelenkoersen die de huidige stemming op de markt nauwkeurig weerspiegelen, en je vermijdt, hoezeer je ook overtuigd bent, het inzetten van al je geld op één paard.

Zelfs als je vecht op een plek waar de kans in je voordeel is, kun je verliezen. Dat komt omdat je de kans niet genoeg tijd hebt gegeven om zich te manifesteren. Als de kans in je voordeel is, moet je vaker spelen en langer blijven beleggen. Aan de andere kant, zelfs als je vecht op een plek waar de kans in je nadeel is, kun je winnen. Maar dat is gewoon geluk. Als een lage kans al is uitgekomen en je blijft doorvechten? De kans om te winnen wordt nog lager. Als je beseft dat je geluk hebt gehad, moet je zo snel mogelijk vertrekken. Dat is een probabilistische manier van denken.