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व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा की जाने वाली आम गलतियों में से एक यह मानना है कि उच्च आर्थिक विकास दर वाले देश के शेयर बाजार में निवेश करने पर रिटर्न भी अच्छा होगा। यह पूरी तरह से बेतुका विचार नहीं है, लेकिन यह बहुत ही उन्नत विचार भी नहीं है।यदि आर्थिक विकास दर इतनी महत्वपूर्ण है, तो पिछले 10 वर्षों में यूरोज़ोन की तुलना में लगभग तीन गुना सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर दिखाने वाले चीनी शेयर बाजार का रिटर्न यूरोज़ोन से कम क्यों है?
इसका कारण यह है कि आर्थिक विकास (सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर) के शेयर बाजार के रिटर्न में परिवर्तित होने की प्रक्रिया में, 1) सूचीबद्ध कंपनियों की शीर्ष-पंक्ति वृद्धि, 2) सूचीबद्ध कंपनियों का मार्जिन, 3) सूचीबद्ध कंपनियों की शेयरधारक वापसी नीतियां, 4) संबंधित शेयर बाजार का मूल्यांकन जैसे कई कारक शामिल होते हैं।
तो प्रमुख देशों के अनुसार, पिछले 10 वर्षों में शेयर बाजार के रिटर्न को उपरोक्त कारकों में विभाजित करके देखें तो?अमेरिका की सर्वोच्चता का मूल क्या है? सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर नहीं, बल्कि कंपनियों के मार्जिन में सुधार और मूल्यांकन में वृद्धि के लिए सक्रिय शेयरधारक वापसी नीतियां हैं।
अगला जापान है? अमेरिका की तुलना में सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर काफी कम है, और मूल्यांकन में भी गिरावट आई है, लेकिन कंपनियों के मार्जिन में काफी सुधार हुआ है और शेयरधारक वापसी नीतियां पहले की तुलना में बेहतर हो गई हैं।
यूरोज़ोन में सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर और कंपनियों की शीर्ष-पंक्ति वृद्धि दोनों ही कमज़ोर हैं, लेकिन मार्जिन में सुधार और शेयरधारक वापसी नीतियां इसे संतुलित करती हैं, जिससे यह बीच का स्थान प्राप्त करता है।
सबसे अधिक सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर वाले चीन में क्या समस्या है? आप लाल रंग का ऋणात्मक बार देखेंगे। संबंधित मद क्या है? जारी किए गए शेयरों की संख्या में कमी। ऋणात्मक होने का अर्थ है कि जारी किए गए शेयरों की संख्या में काफी वृद्धि हुई है, जिससे शेयरधारक मूल्य को नुकसान हुआ है।
तो कोरिया का क्या हाल है? चीन के समान पैटर्न। सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर चीन से कम है, और जारी किए गए शेयरों की संख्या भी चीन जितनी नहीं है, लेकिन फिर भी लगातार बढ़ रही है। परिणामस्वरूप, पिछले 10 वर्षों में शेयर बाजार का रिटर्न क्या है? प्रमुख देशों में सबसे खराब।
पिछले 3 वर्षों में शेयर बाजार के रिटर्न को प्रभावित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण कारक क्या है? पहले स्थान पर मूल्यांकन, दूसरे स्थान पर मार्जिन और तीसरे स्थान पर शेयरधारक वापसी नीतियां। सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर? पाँचवाँ स्थान।
अगर अवधि को 5 साल तक बढ़ाया जाए तो? पहले स्थान पर मार्जिन, दूसरे स्थान पर शेयरधारक वापसी नीतियां। सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर? चौथा स्थान।
अंत में, 10 साल की अवधि को देखते हुए? पहले स्थान पर शेयरधारक वापसी नीतियां, दूसरे स्थान पर मार्जिन। सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि दर? तीसरा स्थान। यानी, दीर्घकालिक निवेश के लिए सबसे महत्वपूर्ण चीज क्या है? शासन। यही वह मुख्य कारण है कि कोई भी कोरियाई शेयर बाजार को दीर्घकालिक निवेश के लिए उपयुक्त नहीं मानता है।
अमेरिका में मार्जिन में सुधार और शेयरधारक वापसी नीतियों को मजबूत किया गया है। वास्तव में पूंजीवाद का साम्राज्य।
यूरोज़ोन में मार्जिन में सुधार हुआ है। शेयरधारक वापसी नीतियों की उपेक्षा की जाती रही है, लेकिन हाल ही में इसमें थोड़ा सुधार हुआ है।
चीन में शेयरों को मनमाने ढंग से जारी किया जा रहा है, और जैसे ही थोड़ा सा लाभ होता है, हर कोई प्रतिस्पर्धा में कूद पड़ता है, जिससे मार्जिन में गिरावट आती है। यह विशिष्ट रूप से एक निम्न-स्तरीय पिछड़े देश की विशेषता है।
कोरिया का क्या हाल है? केवल शेयर बाजार को देखते हुए, चीन से कुछ ख़ास बेहतर नहीं है। यानी वर्तमान मूल्यांकन कम आंका गया नहीं है, बल्कि यह उचित मूल्य है।
हाल के समय में जापानी शेयर बाजार अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, इसका क्या कारण है? मार्जिन में सुधार जारी है, और साथ ही शेयरधारक वापसी नीतियां भी नाटकीय रूप से बेहतर हो रही हैं।
इतना सब पढ़ने के बाद, व्यक्तिगत निवेशक सोच सकते हैं कि अमेरिकी शेयर सबसे अच्छे हैं और भविष्य में भी केवल अमेरिकी शेयरों में ही निवेश करना चाहिए।लेकिन व्यक्तिगत निवेशकों के लिए दुर्भाग्यवश, अमेरिकी शेयरों में भी भविष्य में पिछले 10 वर्षों में देखे गए रिटर्न मिलने की संभावना कम है।
क्योंकि अल्पावधि में, कंपनियों को सच्चाई का सामना करना पड़ेगा और वे पिछले समय जैसी शेयरधारक वापसी नीतियों को जारी रखने में असमर्थ होंगी, और दीर्घावधि में, पिछले 30 वर्षों में अमेरिकी शेयर बाजार के उत्कृष्ट रिटर्न को बनाए रखने वाले कारकों में गिरावट आने की संभावना है।1989 से 2019 तक के 30 वर्षों में, S&P500 सूचकांक का मुद्रास्फीति-समायोजित वास्तविक रिटर्न 5.5% था, लेकिन भविष्य में? 2% से अधिक होने की संभावना नहीं है।
इस स्थिति में क्या आवश्यक है?
आशावादी विचारधारा नहीं, बल्कि स्थिति को यथार्थवादी दृष्टिकोण से स्वीकार करने वाला सकारात्मक दृष्टिकोण।
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