3 совета начинающим частным инвесторам в акциях

В последнее время корейский фондовый рынок, похоже, одержим стремлением привлечь частных инвесторов. Такая ситуация наиболее сбивает с толку начинающих инвесторов. Однако на самом деле начинающие частные инвесторы – это инвесторы, обладающие огромным потенциалом.

Потому что, как и во всём в этом мире, в инвестициях крайне важно с самого начала привить себе правильные привычки и освоить эффективные методы. Следовательно, начинающий частный инвестор находится в гораздо лучшем положении, чем большинство жалких «муравьёв», чьи инвестиции основаны на поверхностных знаниях и укоренившихся ошибочных привычках.Мне есть, что сказать таким инвесторам.

1) Вложение в ценные бумаги – это, в конечном счёте, покупка на рынке, где вероятность ошибиться в краткосрочной перспективе составляет 10%, и продажа на рынке, где вероятность ошибиться в долгосрочной перспективе составляет 1%.

Вероятно, большинство читающих эти строки не интересуются инвестированием, основанным на слежении за трендами, и хотят заняться инвестированием в ценные бумаги. Конечно, дать определение понятию «инвестирование в ценные бумаги» непросто, и я сам постоянно над этим размышляю, но, если говорить простыми словами, это покупка по цене ниже стоимости и продажа по цене, близкой к стоимости (или, если повезёт, немного выше?).

Возможно и обратное? Возможно. Продажа по цене выше стоимости и последующая покупка по цене, близкой к стоимости, для погашения долга. Это называется «шорт». Но я советую новичкам-инвесторам полностью отказаться от интереса к шорту. Итак, давайте рассмотрим ситуацию только с точки зрения «лонга». Здесь может возникнуть вопрос: когда цена акций оказывается ниже их стоимости? Те, кто изучал финансы в бизнес-школе, вероятно, слышали о «гипотезе эффективного рынка». Причина, по которой это «гипотеза», а не «теория» эффективного рынка, заключается в том, что она не была доказана теоретически. Иными словами, это означает, что на рынке существуют возможности для инвестирования в ценные бумаги.

Какова же эта вероятность?Я считаю, что вероятность ошибки рынка, то есть значительного расхождения цены акций и их стоимости, составляет около 10% в краткосрочной перспективе и менее 1% в долгосрочной.В настоящее время рынок настолько подозрителен, что многие могут не согласиться с мнением о 10% в краткосрочной перспективе. Возможно, после пандемии этот показатель немного вырос. Однако на корейской фондовой бирже и рынке KOSDAQ торгуется более 2500 акций. Если рассматривать каждую компанию по отдельности и сравнивать её цену акций с фундаментальными показателями, то окажется ли процент акций, цена которых отклоняется от нормы не на уровне краткосрочной волатильности, а на самом деле до такой степени, что её невозможно понять, намного больше 10%? Если это так, то это означает, что получать прибыль от инвестирования в ценные бумаги довольно просто. Но почему же тогда так сложно найти успешных инвесторов среди наших знакомых?

Таким образом, для получения прибыли от инвестирования в ценные бумаги, очень просто говоря, необходимо повторять следующий цикл: «Найти и купить акции, которые в краткосрочной перспективе с вероятностью 10% недооценены рынком → подождать, пока вероятность ошибки рынка в долгосрочной перспективе снизится до 1% → продать». В эту простую фразу я вложил множество своих мыслей. Надеюсь, вы задумаетесь над тем, что на самом деле означают цифры 10% в краткосрочной и 1% в долгосрочной перспективе, а также над относительным понятием снижения вероятности с 10% до 1% в долгосрочной перспективе.

Здесь может возникнуть ещё один вопрос. Что делать, если, несмотря на то, что мы успешно нашли акции с вероятностью ошибки рынка в 10% в краткосрочной перспективе, нам не повезёт и мы попадём на 1% в долгосрочной? Иными словами, что делать, если мы купили акции и долго ждали, но, к несчастью (?), рынок оказался глуп и не оценил их по достоинству? Ответ на этот вопрос вы найдёте во втором пункте.

2) Не давайте волю субъективным интерпретациям, а оценивайте ситуацию объективно, основываясь на вероятностях.

​

Что же означает «не давать волю субъективным интерпретациям, а оценивать ситуацию объективно»? Это значит, что нужно чётко осознавать только то, что очевидно, а всё остальное просто принимать как данность.

По роду своей деятельности я занимаюсь не только инвестированием в акции, торгуемые на бирже, но и в неторгуемые акции. Поскольку неторгуемые акции обладают низкой ликвидностью, то в случае с акциями, не являющимися новыми эмиссиями, продавцом часто выступает мажоритарный акционер или руководство компании. Естественно, при рассмотрении таких сделок первым делом возникает вопрос: «Почему мажоритарный акционер или руководство компании продают акции?»

Ответы на этот вопрос могут быть разными. Возможно, из-за трудностей в ведении бизнеса возникли значительные личные долги, или же возникли проблемы с налогами из-за наследства/дарения, а может, просто руководство честно признаётся, что много работало и хочет немного подзаработать, чтобы купить себе хороший дом/машину. Всё это – индивидуально. И то, как будет развиваться стоимость компании в будущем, также индивидуально. Это значит, что приводить несколько примеров, когда мажоритарный акционер продал свою долю, но цена акций впоследствии выросла, и утверждать, что продажа доли мажоритарным акционером не представляет никакой проблемы – это чушь. Скорее всего, проблем в таких случаях гораздо больше, чем вы думаете?

На цену акций влияет множество различных факторов. Внешние факторы – это макроэкономика, а внутренние факторы – это собственные возможности компании и изменения в отрасли. В случае с продажей доли мажоритарным акционером ситуация может быть совершенно разной: например, если покупку совершает частный инвестиционный фонд (PE) для выкупа компании, или же стратегический инвестор (SI) покупает акции с целью получения синергетического эффекта, или же, если акции просто выброшены на рынок, потому что никто не захотел их покупать.

Как же оценить все эти ситуации и спрогнозировать их? Не знаю.Поэтому просто не нужно пытаться это понять, а нужно принять всё как есть. Что значит «принять всё как есть»? Это просто принцип. Какой именно? Принцип, согласно которому покупка акций инсайдерами – хороший сигнал, а продажа – плохой. В случае, когда инвестор не приобретает контрольный пакет, а становится миноритарным акционером, ему следует уделять особое внимание совпадению интересов с мажоритарным акционером или руководством компании. Помните об этом, а остальное просто рассматривайте индивидуально. «Индивидуально» означает, что даже при совпадении интересов могут возникнуть негативные последствия, а наоборот, при отсутствии совпадения интересов всё может сложиться удачно. Тогда, что же нам нужно? Нам необходимо вероятностное мышление.

3) «Позитив = оптимизм» – это неверно. Позитив – это принятие ситуации такой, какая она есть.

Если первое, что я хотел бы порекомендовать начинающим частным инвесторам прочитать, это текст о вероятностном мышлении, то что же второе?

Это текст о позитиве.Многие до сих пор считают, что «позитив = оптимизм». Поэтому они используют слово «оптимизм» там, где нужно использовать слово «позитив», и наоборот, слово «позитив» там, где нужно использовать слово «оптимизм».

Позитив – это не оптимизм, а принятие ситуации такой, какая она есть. Как я уже говорил во втором пункте, позитив – это отсутствие субъективных интерпретаций и принятие ситуации такой, какая она есть. Поэтому, если ситуация благоприятная, то позитивный взгляд на неё будет оптимистичным, а если ситуация неблагоприятная, то позитивный взгляд на неё будет пессимистичным.Человек, который в прошлом году думал: «Когда-нибудь инфляция снизится, а ФРС снизит процентные ставки, и рыночная капитализация фондового рынка восстановится», – это позитивный человек? Нет. Это всего лишь человек, питающий неоправданные оптимистические надежды.

Тогда кто-то может сказать: «Инвестирование в акции – это, в конечном счёте, получение прибыли от «лонга», а не «шорта», и разве оптимистический взгляд на ситуацию не более выгоден, чем пессимистический?» Действительно ли это так?

С точки зрения сложного процента, избежать 10 дней максимального снижения намного выгоднее, чем упустить 10 дней максимального роста. Потому что волатильность в сторону снижения выше, чем в сторону роста. Те, кто питает неоправданные надежды, не могут избежать резкого снижения, которое происходит в сторону снижения, и получают удар по своей долгосрочной доходности с учётом сложного процента.

Тогда почему же, если от волатильности в сторону снижения можно получить прибыль, не стоит использовать «шорт»?Потому что человек склонен видеть только то, что хочет видеть, и застревает в своей позиции. Если вы открыли «шорт», то даже когда рынок приближается к дну, вы не сможете перейти на оптимистичный взгляд на ситуацию. Поэтому гораздо разумнее держать определённую долю денежных средств и постепенно покупать акции по мере приближения к дну.Как я уже говорил выше, главное преимущество акций заключается в том, что их потенциал роста намного выше, чем риск падения, и одна акция, цена которой значительно выросла, может компенсировать убытки от пяти акций, цена которых упала. А как же управление рисками? Как я уже говорил выше, нужно опираться на вероятность. Что значит опираться на вероятность? Это значит, что независимо от того, насколько вы уверены в успехе, нельзя вкладывать все средства в одну компанию, вот и всё.

​