В последнее время корейский фондовый рынок одержим поиском индивидуальных инвесторов. Эта ситуация, вероятно, больше всего сбивает с толку новичков, только начинающих инвестировать. Но на самом деле начинающие индивидуальные инвесторы представляют собой группу с большим потенциалом.

Потому что, как и во всем остальном в этом мире, в инвестировании крайне важно с самого начала заложить правильные привычки и получить качественное образование. Поэтому начинающие индивидуальные инвесторы, начинающие свой путь с нуля, находятся в гораздо более выгодной позиции, чем большинство глупых муравьев, застрявших в ловушке неправильных привычек и полагающихся на поверхностные знания.Я хочу кое-что сказать этим начинающим инвесторам.

1) Инвестирование в ценные бумаги - это, в конечном счете, покупка у рынка с 10% вероятностью ошибки в краткосрочной перспективе, чтобы продать у рынка с 1% вероятностью ошибки в долгосрочной перспективе.

Вероятно, большинство людей, которые здесь читают, не интересуются инвестированием в тренды, а значит, хотят заниматься инвестированием в ценные бумаги. Конечно, само понятие "инвестирование в ценные бумаги" определяется очень трудно, и я сам продолжаю размышлять над этим. Но, говоря простым языком, это покупка по цене ниже справедливой стоимости и продажа по цене, соответствующей справедливой стоимости (или, если повезет, немного выше?).

Не может ли быть наоборот? Может. Продажа по цене выше справедливой стоимости, покупка по цене, соответствующей справедливой стоимости, чтобы вернуть деньги. Это называется "шорт-продажа". Но я рекомендую начинающим инвесторам полностью исключить интерес к шорт-продаже. Предположим, мы рассматриваем только ситуацию с "длинной позицией". В этом случае возникает вопрос: когда цена акции оказывается ниже справедливой стоимости? Люди, которые изучали финансы в бизнес-школе, знают о "гипотезе эффективного рынка". Почему это "гипотеза", а не "теория"? Потому что ее невозможно доказать. А это означает, что инвестиционные возможности действительно существуют на рынке.

Тогда какова эта вероятность? Я считаю, что вероятность ошибки рынка, т.е. вероятность значительного расхождения цены акции и ее справедливой стоимости, составляет около 10% в краткосрочной перспективе, а в долгосрочной - менее 1%. Учитывая, что рынок сейчас очень подозрительный, многие могут не согласиться с 10% вероятностью в краткосрочной перспективе. Возможно, с момента пандемии она несколько выросла. Но ведь на корейской фондовой бирже торгуется более 2500 акций. Если мы начнем проверять каждую компанию, сравнивая цену ее акций с фундаментальными показателями, то окажется, что процентное соотношение "непонятных" цен, которые выходят за рамки краткосрочной волатильности, значительно превышает 10%. Если это так, то инвестирование в ценные бумаги должно быть очень простым способом получения прибыли. Но почему же тогда вокруг нас так трудно найти успешных инвесторов?

Поэтому, чтобы получить прибыль от инвестирования в ценные бумаги, необходимо действовать очень просто: "Найти 10% вероятность ошибки рынка в краткосрочной перспективе и купить -> дождаться 1% вероятности ошибки рынка в долгосрочной перспективе и продать". Это предложение, хотя и выглядит просто, содержит в себе множество моих мыслей. Подумайте, что именно означают цифры "10% в краткосрочной перспективе" и "1% в долгосрочной перспективе" с точки зрения абсолютной величины, а также о том, что означает их относительное уменьшение с 10% до 1%.

Здесь может возникнуть еще один вопрос. Что делать, если, найдя 10% вероятность в краткосрочной перспективе, мы попадаем в ситуацию, когда вероятность в долгосрочной перспективе составляет 1%? То есть, мы купили, долго ждали, но рынок оказался глупым и "не заметил" справедливую стоимость. Ответ на этот вопрос будет дан в пункте 2.

2) Не интерпретируйте "на свой вкус", а оценивайте "как есть" и подходите к вопросу с точки зрения вероятности.

​

Что значит "не интерпретируйте "на свой вкус", а оценивайте "как есть"? Это означает, что нужно четко мыслить только о том, что очевидно, а все остальное просто принять.

По роду своей деятельности я инвестирую не только в акции, но и в непубличные компании. Непубличные компании характеризуются низкой ликвидностью, поэтому при продаже акций, не являющихся нововыпущенными, продавцом часто выступают контрольный акционер или руководство. Естественно, первый вопрос, который возникает при рассмотрении таких сделок: "Почему контрольный акционер или руководство продают свои акции?"

Существует множество ответов на этот вопрос. Возможно, они долгое время вели бизнес в сложных условиях и у них накопились личные долги, или же им необходимо решить налоговые проблемы из-за наследования/дарения, или, может быть, они просто честно говорят, что "долгое время трудились и теперь хотят немного подзаработать, чтобы купить хороший дом/хорошую машину". Это все "зависит от конкретного случая". И то, как в дальнейшем будет развиваться стоимость компании, тоже "зависит от конкретного случая". Другими словами, нельзя брать несколько конкретных примеров, когда контрольный акционер продал свою долю, но цена акций после этого выросла, и утверждать, что это "незначительный" фактор. Ведь случаев, когда все складывается не так, гораздо больше?

Существует огромное количество разнообразных факторов, влияющих на цену акций. Внешние факторы, включая макроэкономические показатели, и внутренние факторы, включая собственные возможности компании и изменения в отрасли. В случае продажи доли контрольного акционера важно учитывать, кто именно стал покупателем: фонд прямых инвестиций (PE), стратегический инвестор (SI) или просто продажа "на рынок" из-за отсутствия покупателя.

Как же нам все это анализировать и прогнозировать? Не знаю. Поэтому просто "отпустите" это и "примите все как есть". "Принимать все как есть" - это означает следовать правилу. Какому? Правилу, согласно которому "покупка акций инсайдерами - хороший знак, а продажа акций инсайдерами - плохой". Когда инвесторы покупают акции, не для того, чтобы взять под свой контроль компанию, а для того, чтобы стать "мелким" акционером, главное, на что нужно обращать внимание, - это "совпадение интересов" (Alignment of Interest) с контрольным акционером или руководством. Просто запомните это, а все остальное "зависит от конкретного случая". "Зависит от конкретного случая" означает, что даже при совпадении интересов могут быть негативные последствия, а наоборот, при отсутствии совпадения интересов могут быть положительные последствия. Что же необходимо в такой ситуации? Это "вероятностный подход".

3) "Позитив = оптимизм" - неверно. Позитив - это принятие "как есть".

Если "вероятностный подход" - это первая статья из двух, которую должны прочитать начинающие индивидуальные инвесторы, то вторая - это статья о "позитиве".

Многие по-прежнему считают, что "позитив = оптимизм". Поэтому вместо "позитива" используют слово "оптимизм" и наоборот.

Позитив - это не оптимизм, а принятие "как есть". Как уже говорилось в пункте 2, позитив - это "не интерпретировать "на свой вкус", а оценивать "как есть". Поэтому, если ситуация благоприятная, то "оптимистичный" взгляд - это "позитивный" взгляд, а если ситуация неблагоприятная, то "пессимистичный" взгляд - это "позитивный" взгляд.В прошлом году люди, думавшие: "Когда-нибудь инфляция спадет, ФРС снизит процентные ставки, и тогда оценка фондового рынка восстановится", - позитивные? Нет, они просто питают "ложные надежды".

Тогда кто-то может сказать: "Инвестирование - это "игра в длинную", а не "игра в короткую", поэтому "оптимистичный" подход все же выгоднее, чем "пессимистичный". Так ли это?

С точки зрения сложного процента, избежать 10 худших дней падения - гораздо выгоднее, чем "поймать" 10 лучших дней роста. Потому что волатильность в "нижнем" направлении - гораздо сильнее, чем "верхнем". Люди, впадающие в "иллюзии", не могут избежать сильного падения, которое происходит "снизу", и "получают удар", значительно снижая свою долгосрочную норму прибыли.

Тогда почему же "шорт" не рекомендуется, если можно "поймать" падение, которое принесет хорошую прибыль? Потому что человек видит только то, что хочет видеть, и попадает в ловушку своей позиции. Если мы занимаемся "шорт-продажей", то даже когда рынок приближается к "дну", мы не можем "переключиться" на оптимизм. Поэтому гораздо лучше иметь "adequate" долю "наличных" и "покупать частями" ближе к "дну".Как уже упоминалось выше, главное преимущество акций - это "больший "апсайд" по сравнению с "даунсайдом", и "апсайд" одной акции может компенсировать убытки от "даунсайда" пяти акций. А как же управление рисками? Как уже говорилось, мы управляем "вероятностью". Что значит "управлять вероятностью"? Это значит, что, даже будучи уверенным, нельзя "ставить все на одну карту", именно так.

​